山东省股权投资引导基金在新旧动能转换中的作用探究

吕华

（山东理工大学，山东 淄博 255012）

一、引言

2011年以后，我国经济增速开始放缓，2012年GDP增长率跌破8%，2018年3月底，GDP季度同比增长率由6.9%降至6.8%，经过长期的高速增长以后，我国经济出现缓慢下滑趋势。我们要洞察到其中蕴含的挑战和风险，使放缓的经济增长速率维持在一个合理的范围内，减少对一些社会问题的影响，如财政赤字、工人失业、公共服务短缺等。当前，国内经济增长动力、 资源要素条件等都发生较大变化，长期积累的结构性矛盾凸显。面对企业的高杠杆，要做到有效去杠杆，降低潜在风险发生的可能，推动新旧动能转换，必须要控制债务规模，降低杠杆率，增加股权融资。为支持新旧动能的转换，山东省新旧动能转换引导基金于2018年1月12日正式设立，基金的初始规模为400亿元。通过不断吸引社会资本和国外资本，在远期将形成总规模至少为2000亿元的母基金群和高于6000亿元的子基金群，用以支持基础设施建设、十大千亿产业、新型城镇化、招商引资并购等领域的发展。

二、山东省新旧动能转换的现状及问题

在推动新旧动能转换的过程中，我省新经济规模不断发展壮大。2017年底，高新技术产业产值比上年提高1.2个百分点，占规模以上工业的比重为35.0%。其中，服务器、工业机器人、新能源汽车等高新技术产品产量分别增长16.3%、60.7%、300%。新登记市场主体为149.6万户，增长4.5%。其中，新登记“四新”经济企业增长37.2%。2018年第一季度，我省经济运行呈现稳中有进的势态。其中，装备制造业成为工业发展的稳定器和动力源，相较于去年增长7.6%，快于规模以上工业2.4个百分点；高技术产业增加值同样乐观，其增长为7.7%，高于规模以上工业2.5个百分点。高科技新产品产量持续快速增长，其中，服务器、工业机器人、新能源汽车生产产量分别增长65.1%、110%和160%，相较于去年，高新技术生产产量仍保持较高的增长率。然而，传统工业中的玻纤和玻纤增强塑料制品制造增长9.7%，有色金属合金制造业产量增长12.7%，生物药品制品制造增长7.7%，通过比较可以看出，我省传统工业产业的增长率明显低于新产品新动能的增长率。（数据来源于山东省统计局）

在新旧动能转换期，为避免出现区域性和系统性风险，必须高度重视各种风险的防范和化解。新旧动能转换的过程是培育新动力和新动能的过程,在这个过程中也会加速各种矛盾和风险的释放。我省经济发展集聚了很大的风险，未来几年很可能是风险的集中释放期，这很容易预料，如股市的暴跌，房地产的调整，行业产能过剩引发的坏账积累等，如果这些风险预防不到位或者处理不当，都有可能造成局部性、行业性金融风险,因为金融风险具有传递性，容易一点带面的扩大，酿成更大风险，但金融风险也具有可控性，因此，必须做好新旧动能转换期的风险防范措施，必须高度重视新旧动能转换期面临的矛盾。

三、股权投资引导基金在新旧动能转换中的作用

（一）降低新旧动能转换企业的杠杆率

新旧动能转换期可能隐藏着许多潜在的风险，这些潜在风险也会随着新旧动能过渡期限的增加而增加，并由此可能会导致投资项目的失败，对于某个负债比率较高的企业，投资项目的失败，必然会使其面临沉重的还本付息负担。为加快新旧动能转换的顺利进行，需要引入股权投资基金，增加股权融资的比率，权益融资和债务融资都属于外源性融资方式，但两者融资的产权方式不同。权益融资是指拥有企业的所有权，通过出让股票来获得资金，所持股票的比例来确定对公司控制权的大小，且不定期不定额的发放股利，没有固定股利负担，其最大的优点就是获得资金的永久使用权。而债务融资是指融资机构通过发债、向银行或者是其他债权人借款获得的外部融资，需要定期还本付息，由于债权融资不会稀释股权，所以不会影响到企业的所有权，但会让企业背负沉重的偿债压力。

（二）支持促进创新项目的投资

高技术创新性活动多具有所需资金额较大、投资回报难以预测等不确定性因素，因此，所需资金依靠银行贷款以及社会筹集资金比较困难，很多创新项目由于缺乏资金的保障，以至于难以建立。一些科技金融服务，如创业投资、天使投资、担保基金等处于起步阶段，成本高，资金数额少，难以满足科技成果转化的需求。因此，新投资项目的投资及建立，需要充足的投融资作为保障。通过引导基金注资和市场化募集，吸引国内外金融机构和其他社会资本共同发起设立多只母基金，用于支持新科技、新产业、新能源、新材料等领域，加大对新项目资金的投入量，重点投向新一代信息技术、高端装备、生物医药等产业。既可以投资种子期、初创期企业，也可以投资成长期、成熟期企业,防止企业资金链的断裂，在新项目、科技成果转化的过程中，股权投资引导基金起到了举足轻重的作用。

（三）引导资金流向，加速产业结构调整与产业升级。

股权投资引导基金具有重要的示范和引导作用，就目前来看，调整产业结构、推动传统产业转型升级成为中国经济新动力的重要来源之一。产业升级是我们永恒的任务，而产业结构的发展调整必须因地因势而为。我国很多传统企业处于并购重组的整合中，产业呈纵深化发展趋势，市场处于全面竞争的阶段，需要引导好社会资金的力量，实现人才、信息和技术的最佳配置，从而更好地调整产业结构，转变经济增长方式。当前，我国经济进入新常态，不同地区经济结构的差异、经济发展的差异以及部分地区经济增长动力不断减弱，导致我国的宏观经济面临下行的压力。资金供给是影响产业发展与结构调整最直接且最重要因素，因此，我们需要把资金引向新旧动能转换企业，使资金支持新动能的发展。一般而言,政府投资的重点对象与规模的大小决定了不同产业的发展水平与速度。政府需要不断的降低对钢铁、煤炭和房地产等产业的投入量,而重点投资于能源、信息、交通、环保、通信等基础产业领域，努力实现城市化和现代化。