我国创业板发展战略研究

戴毅晖

（河北金融学院金融系，河北 保定 071051）

一、什么是创业板

创业板市场是为了帮助那些具备高成长性与高科技性的中小型企业与创业型企业进行融资而在股票市场推出的证券市场,相对于主板市场而言，创业板也叫二板市场。创业板市场对于那些在创业板市场上市的公司的成立时间，公司的资本规模大小，公司的中长期业绩等方面的要求比较小。这样的较低的门槛与要求，有利于这些企业获得进行资金的融通的渠道,我国的创业板市场于2009年10月23日在深圳证券交易所成立。而在创业板市场的那些上市公司的公司代码是以300开头的。

二、为什么要推出创业板

设立创业板市场是我国投融资体制的一项重大改革,它被推出来的意义在于:一、随着我国创业板市场的设立,我国证券市场的主体结构将会出现较大的变化。创业板市场将上市资源定位于具有较高成长潜力的中小型企业和创业型企业,它能够大大改善这些企业的发展和融资环境。一般来说中小型企业比那些大型企业或公司在我国地域上的分布会更加灵活和均衡。创业板市场的设立是希望通过量的逐步积累能使中国证券市场的主体结构发生一个质的改变。二、随着我国创业板市场的设立,我国中小企业的融资渠道将会得到进一步发展和丰富。在我国这些企业因为企业规模较小、企业效益不稳定业绩数据波动较大、企业的管理过程中具有薄弱环节等原因从而导致“融资难”这一目前在中小型企业中最突出、最普遍的问题。然而创业板的推出将丰富这些中小企业的融资渠道,并且将会有力地推动那些具有较高成长潜力的中小企业快速发展。能够进一步能提高上市公司的科技创新能力。

三、我国创业板目前具有哪些问题

（一）在创业板上市的上市公司良莠不齐

创业板市场是定位于具有高新技术的中小型企业和创业型企业。为这些企业进行资金融通提供平台。但由于关于在创业板市场上市的公司的股票发行的监管制度不够完善, 并且创业板的上市标准较低，因此导致一些质量较差且不具有高成长性的公司进入创业板市场。

（二）创业板市场的机制不够完善

创业板的发行制度没有贯彻市场化的原则，导致市盈率居高不下，而且因为创业板市场的监管体制不够完善。

（三）创业板市场充斥着大量投机者

现在股票的涨跌与公司的业绩、规模大小等关联不大。而往往一个热点的出现却引起并带动投资者们疯狂的追风购买。

四、美国创业板的发展经验

现在有5400多家的美国纳斯达克市场由美国全国证券交易商融资协会于1971年2月8日成立。创建纳斯达克的目的是给予中小型企业进行募集资金的渠道并且规范场外交易行为。拥有收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价的功能的纳斯达克市场已经成为全球第二大证券交易市场。

美国纳斯达克市场主要有以下七点较好的优势:一、纳斯达克市场具有准确的市场定位。纳斯达克市场的定位是为中小型企业提供服务,为鼓励中小型企业在其上市,提出“Any company can be listed，but time will tell the tale”。纳斯达克市场将企业家们和他们的创新成果与风险投资者有机地结合起来,从而促进资金流动和效益的增长。二、纳斯达克市场具有比较完善的金融市场的法律法规。美国的证券法律法规有：《1933年证券法》《1934年证券交易法》《1940年投资公司法》《1940年投资顾问法》和《1970年证券投资保护法》。三、纳斯达克市场是第一个使用电子交易系统的股票市场，它在55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。四、三个层次的股票市场适应于不同的上市公司。2006年2月纳斯达克市场分成“纳斯达克全球精选市场”“纳斯达克全球市场”和“纳斯达克资本市场”。“纳斯达克全球精选市场”是优质公司的融资平台。而“纳斯达克全球市场”是整个纳斯达克市场股票交易最活跃的市场。“纳斯达克资本市场”是给具有高成长性的中小型公司进行募集资金的平台。五、纳斯达克具有自己独特的做市商制度。由纳斯达克的会员担任做市商，他们承担一只股票的买进与卖出。每一只股票都必须要有至少两名做市商。六、纳斯达克市场不仅具有严格的市场监管制度与措施，还有比较完善的自律监管机制。七、纳斯达克市场的退出机制是比较完善的。上市公司的股票如果每股价格不足一美元并连续30个交易日,纳斯达克市场会发出亏损警告,此公司如果在亏损警告发出的90天中,不能采取相应的措施改变其股价,那么此公司的股票会被停止交易。

五、对我国创业板发展的建议

第一，希望我国创业板市场的平均市盈率可以被控制在一个合理的范围之内，不可过高。希望我国证监会可以加大对创业板市场的管理。对上市公司的业绩的数据能进行真实且严格的核查。对上市公司的成长性能进行严格的监督、考察与审核。可以淘汰一些业绩造假、已经不具备成长性的上市公司。希望可以适当地降低门槛从而加大给予那些具有高成长性、具有高新技术的小公司进行募集资金的机会。

第二，希望我国创业板市场能学习美国纳斯达克市场成功的经验，也将市场进行分层次，不仅来满足不同规模大小、不同类型的公司的需求，也来满足不同类型的投资人。

第三，希望我国创业板市场能加强投资者们投资风险教育，向投资者们大力提倡价值投资，反对投机行为，营造稳健投资的氛围。减少经济泡沫，使我国能够稳定健康的发展。

第四，希望我国证监会能出台比较完善的创业板市场法律法规，正确的监督与引导我国创业板市场的上市公司与投资者的行为，从而使我国创业板市场良好的发展与运行。