冲上1400美元，黄金牛市又将来临？

范曳杉

受益于全球避险情绪的影响，黄金最近迎来了一波上涨行情。此番上涨在6月迎来“高光”：拥有国际金价定价权的纽交所黄金期货合约从5月22日反弹上涨，18个交易日累计涨幅近6%，目前已经冲破1400美元。

黄金大涨的背后，还有各国央行纷纷加持黄金，“中国大妈”们再次出山的时机仿佛近在眼前。全球最大黄金出口国南非的黄金产量下降，似乎也要昭示，牛市又要来临！

黄金的高光六月

自2019年5月下旬，黄金市场迎来强势上涨，6月涨势更为强劲。有国际金价定价权的COMEX黄金（纽交所黄金期货合约）从5月22日1272.9美元/盎司开始反弹，截止到6月17日，报收1343.1美元/盎司，18个交易日累计涨幅近6%。内盘上，以人民币计价的现货黄金价格也在刷新纪录。上海黄金交易所上市的黄金9999收报305.04元，创2013年4月中旬以来的新高。

黄金市场的强势表现，让市场感到惊喜。Bubba Trading分析师Todd Horwitz认为，只要黄金的价格依旧维持在1302美元/盎司上方，那么黄金的多头趋势就不会改变，还会继续走高。Vanguard Markets交易和市场策略的主管Stephen Innes也表示，黄金是他2019年信心最高的交易之一，任何涨势、暂停或回调都是买入黄金的机会，他会毫不动摇地看好黄金，并继续买入。

种种数据无不体现了黄金的上涨，那么此番黄金上涨的原因又是什么呢？

各国央行增持黄金

一直以来，避险情绪都是黄金上涨的重要推手，2019年这波行情也不例外。黄金的大涨主要还是受益于不断发酵的避险情绪：一方面，中美贸易的摩擦波澜再起，世界第一大贸易经济体和世界第二大贸易经济体之间的纷争加剧了全球市场的紧张情绪，黄金顺势上涨；另一方面，全球降息风潮盛行，金价也因此被推动。

事实上，不光是避险情绪触动，与黄金走势密切相关的美元及美国经济的低落也是提振黄金的因素。诸多数据显示，美国的市场经济将逐渐完成由经济扩张到经济萎缩的周期转换，相关分析师撰文称，美国的经济周期已经达到顶峰，衰退即将到来。此外，未来数月，美联储很有可能维持其鸽派立场，年内加息无望，步入降息已成定局，这些都成为提升金价的有利要素。

2019年黄金的“闪耀”也吸引到了全球央行的青睐。根据IMF的最新数据，截至6月初，2019年的全球各国央行净购金量达207吨，是自2010年各国央行成为净买家以来的最高需求量。在过去的一个季度中，中国央行的黄金储备比上个季度增加了32.97吨，达1885.48吨，并连续6个月增持；俄罗斯央行的黄金储备环比增加了55吨，达到2068.3吨；印度央行的黄金储备则环比增加了12.126吨至612.567吨；土耳其央行的黄金储备则从去年四季度的253.5吨增加至今年一季度的293.8吨，同比大幅增加40.3吨。

南非黄金产量大减 上涨行情能持续吗？

就在市场对黄金后市仍然抱有期待时，黄金的开采大国南非再为黄金加了一把火。

一直以来，南非都是黄金的重要出口国，可以说南非的崛起与其丰富的黄金矿藏密不可分。在19世纪80年代，南非曾产出过人类历史上所有被开采黄金的40%。截至1970年，南非共开采出了超过1000吨的黄金。拜“金”所赐，南非的经济也曾一度金光闪耀。根据南非采矿协会2012年公布的数据，当时的矿业为全国提供了100万就业岗位，占到了全国直接投资的12%，吸收了43%的外国投资。然而今非昔比，当下南非金矿正失去往日的光彩。根据今年南非统计局5月初发布的数据显示，南非的黄金产量已连续18个月呈下降趋势，同比去年下降了18%，整个采矿业正在走向末路。

南非金矿的凋零，究其原因，开采金矿成本过高、劳动力市场冲突与当地政策的各种不确定性等不利因素，在不同层面上抑制了南非的黄金产量。甚至有很多分析师猜测，南非的黄金开采行业已达到产量峰值。当这个曾经闻名世界的“金矿帝国”一步步走向没落，对全球黄金市场而言，无疑是重大利好。

对投资者来说，真正关心的问题还是：黄金的上涨行情能持续吗？对此不同机构持有不同观点。

芝加哥商业交易所的Scott Nations 表示，低利率和美元走弱都是黄金市场的利好因素，现在这两个因素同时出现，在这种环境下做多是个选择。Brian Stutland也表示，如果金价突破1380美元/盎司的关口，而美联储也真的开始降息，那么市场将会变得极为看多黄金。

银河期货分析师表示，目前金银价格短线波动受避险情绪影响较大，但给金银提供较强支撑的主要因素为美联储年内降息预期不断增强。因此，若降息预期减弱的话，金银亦随之下跌的概率较大。从基本面来看，外盘金价若想进一步向上突破，则需要更强的基本面支撑，且美元与美股表现坚挺，依然是抑制金银价格上行的重要因素。

富国银行的实物资产策略主管John LaForge认为，黄金大约有着60美元的潛在上涨空间，能够达到1400美元/蛊司，但是并不建议投资者在这个价格水平下买入黄金。John LaForge指出，黄金的下行潜力远高于上行潜力。

综上所述，黄金市场的走势在未来一段时间内可能都是波动和震荡的态势，尽管有所上涨，但其行情恐怕难以持续，金价下行压力不小，建议投资者谨慎投资。