企业资本运营工作的认识与思考

王徐策

（中铁高铁电气装备股份有限公司，陕西 宝鸡 721013）

一、资本运营概述

资本运营是以利润最大化和资本增值为目的，将本企业的各类资本与其他企业、单位的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置，产业结构的动态重组，以达到本企业资本不断增加的最终目的的运作行为。

二、资本运营与生产运营的关系

（一）资本运营与生产运营的区别

运营领域不同。资本运营主要在资本市场上运作，而企业生产运营涉及的领域主要是产品生产与销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场、商品市场上运作。

运营对象不同。资本运营的对象是企业的资本及其运动。而生产运营的对象是产品及其生产销售过程，追求产品数量、品种的增多和质量的提高。

运营方式不同。资本运营运用发行股票、发行债券等方式合理筹集资本；运用投资，合理配置资本，加速资本周转，提高资本效益。而生产运营主要通过以销定产，以产订购，加强技术开发，研制新产品，开辟销售渠道，增加产品品种数量，提高产品质量，增加产品销售利润。

（二）资本运营与生产运营的联系

目的一致。资本运营的目的是追求资本的保值增值，而企业进行生产运营，即根据市场需要生产和销售商品，目的在于获取利润，同样是实现资本增值。

相互依存。企业是一个运用资本进行生产运营的单位，任何企业的生产运营都是以资本为前提条件的，如果没有资本，生产运营就无法进行，资本增值的目的就无法实现。

在市场经济条件下，企业既要精通生产运营，又要掌握资本运营，并把两者密切结合起来。生产运营是基础，资本运营要为生产运营服务。通过资本运营，更好地发展生产运营，只有生产运营搞好了，资本运营的目标才能实现。

三、在资本运营过程中考虑的主要因素

（一）操作依法合规。我国并未对企业资本运营工作专门立法，相关规定散见于各部法律法规中，各地出台的相关政策也不尽相同，这增加了企业资本运营工作的法律风险。企业进行并购等资本运营工作时，应注意相关政策法规的限制，如我国对于外资并购的准入限制、对经营者集中的审查、相关的审批程序规定等。如果是上市公司，相关的操作流程、文件资料的审批报备等还必须符合监管机构的监管条例。

（二）紧紧围绕企业发展战略。企业的发展战略是企业进行资本运营工作的前提，资本运营是企业实现发展战略目标的手段和途径。企业在选择并购、参股、合资合作等目标时，要充分考虑其与企业的协同效应，如技术上的协同、产品上的协同、销售上的协同等，最终是否能实现企业的战略目标。

（三）成本与效益原则。资本运营工作往往是企业顶层设计，在公司层面对企业资源的优化配置，企业付出的成本是比较大的，而获得的效益是长期的。这要求企业在实施具体方案前，充分评价该事项给公司带来的效益，如每年能增加的销售收入、减少的生产成本等。只有未来的预计增量收益超过目前需要付出的成本，该资本运营方案在财务效益方面才具有可行性。

（四）税收筹划。税收筹划是企业资本运营工作中的一大难点，企业所处行业的不同、支付方式的差别均会导致企业适用不同的税收政策，对企业的成本产生较大影响。在我国税收种类较多，对同一事项不同的处理方式将会使企业涉及不同的税收负担。关于资本运营工作的税收问题分散在各个税种条文之中，这需要企业全面掌握税收法律法规，将法律法规条文运用于资本运营工作中，要熟悉不同的处理方式可能会涉及的税种，以及会负担的税额。

（五）实施后的整合，特别是并购后的整合。资本运营方案的实施不是企业的最终目的，通过资本运营实现企业发展战略目标才是最终目的，但是要达到公司既定的战略目标，需要对公司进行有计划的整合。

1、整合的实施过程

在企业并购的前期，与并购目标进行初步接触时，就要充分分析并购双方业务的关联性、市场的互补性、文化的相容性等，从而决定并购整合后能否产生足够的协同效应。在此基础上，建立整合团队，制定整合计划，安排人员分配，制定阶段目标。在具体实施整合计划阶段，由于可能会影响到企业员工的情绪，导致整合失败，因此，在整合计划实施的过程中，一定要注意策略和方法。随着企业整合计划的完成，公司需要及时对整合计划实施效果、整合团队的工作绩效进行评价。根据评价结果，提出未来还需进行哪些方面的改进，制订出改进的长期整合计划。

2、整合的主要内容

文化整合。并购重组的案例中有一个著名的“七七定律”，即70%的并购案以失败告终，失败的案例中有70%是由于文化整合不到位，可见文化整合的重要性。不同企业拥有不同的企业文化，在并购整合时，不同文化间的碰撞难免产生冲突。企业在并购计划实施前必须对目标公司的企业文化、经营理念进行深入了解，以便规避文化差异风险，在整合时，则应该保持求同存异的态度，承认双方优秀企业文化对企业发展的重要作用，增强公司员工的企业认同感，并设置一定的文化监管体制，以确保企业文化保持正确的前进方向。

人力资源整合。人力资源整合是一项艰难的工程，尤其是不同行业、不同地域的人力资源整合，由于背景不同，员工的素质、能力、价值观存在较大差异，要进行人员的整合存在较大难度，需要根据人员的素质、能力进行因地制宜的调配。另外，企业应制定适宜的薪酬管理办法，有效保留核心员工，并根据公司战略制定恰当的奖励机制，以激励员工的积极性。

除上述整合事项外，还有战略整合、管理制度整合、财务整合等，总而言之，企业整合的内容很多，也很复杂。企业在实施整合的过程中，要综合考虑，获得协同效应，以实现企业的发展战略目标。

四、结论

企业资本运营是为生产运营服务，是企业实现发展战略目标的手段。资本运营工作的实施，要充分做好事前的准备工作，并认真分析资本运作后的整合事宜，以最终实现企业的发展战略目标。