宏观经济与能源结构变化如何影响船舶市场

能源结构方面，石油在2030年左右达到顶峰，而煤炭需求则在全球能源中的重要性将降至工业革命以来的最低值。中美贸易摩擦的长期性、复杂性和反复性将对世界海运贸易造成下行压力。

自金融危机以来，世界经济进入下行通道。2011-2015年期间，世界经济增长低迷，保持在3.2%-3.8%之间。2017年增长至3.8%的峰值，2018-2019年受中美贸易摩擦影响，世界经济增速由3.6%放缓至3.2%。近期，经济合作与发展组织（OECD）将2019年全球经济增长的预测值从3.2%下调至2.9%，将2020年经济增长的预测值由4%下调至达到3%，为10年来的最低水平。根据国际货币基金组织（IMF）过去使用的定义，全球经济增长3%或更低就构成了经济衰退。其中，中国经济增速尽管放缓，但在2020年仍将保持6.0%的增速，而印度则持续保持高速增长，2020年预计增速达到7.5%。

与世界经济增速总体一致，金融危机以来世界贸易增速持续下滑。据世贸组织预测，2016-2017年贸易增速由1.8%快速提升至4.7%，2018年降至3.0%。2019年商品贸易量增长率为2.6%，2020年提高至3.0%。从海运量发展趋势来看，海运量将低于全球经济增速并在中长期持续走低，预计2019-2025年全球海运量增速在2.4%左右。

能源消费方面，发展中国家将成为主要能源消费市场，且天然气、风电和太阳能等清洁能源需求大幅提升。据BP预测，由于中国经济增长逐渐向更可持续的模式转变，中国能源需求将在2025年左右增长放缓，印度将超过中国成为世界最大的能源增量市场。能源结构方面，石油在2030年左右达到顶峰，而煤炭需求（年均-0.1%）则大体持平，在全球能源中的重要性将降至工业革命以来的最低值。中国的煤炭占比急剧下降，从2017的60%降低到2040年的35%，相反，由于印度电力行业煤炭消费的增长，印度的煤炭比例仅小幅下降。中国对煤炭需求降低，但对天然气、核能、可再生能源需求剧增。对于天然气的需求大幅提升，但对外依存度不断提高，将对LNG产业带来发展机会。

此外，《巴黎协定》的签署将进一步降低煤炭在全球能源供应中的地位。《巴黎协定》的长远目标是把全球平均气温升幅控制在工业化前水平以上2℃之内，并努力将气温升幅限制在工业化前水平以上1.5℃之内。根据《巴黎协定》，中国承诺将在2030年左右达到碳排放峰值，并在2030年前将非化石能源占一次能源消耗的比重提高到20%。2019年，中国大力推动光伏发电平价上网，在前期试点项目的基础上，国家发改委、能源局在1月发布了《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，积极推动风电、光伏发电高质量发展。目前中国城市的工商业光伏系统供电价格已经低于电网供电，因此有助于中国提前达成巴黎协定碳排放目标。反观欧盟28个会员国中仅有8国表示将在2030年前逐步淘汰燃煤发电。在提出或确认时间表的欧盟国家中，法国打算2022年前逐步淘汰燃煤发电，意大利和爱尔兰则预计2025年前完成。丹麦、西班牙、荷兰、葡萄牙和芬兰等国将在2030年前完成。总而言之，全球能源去碳化将对全球海运业产生巨大影响，但考虑到各国实现去碳化的进度和现实，干散货船和油轮将会受到长期的负面影响。按船舶最短生命周期20年计算，投资者应谨慎考虑煤炭用途的散货船及运输原油的油船。

数据来源：BP

中美贸易摩擦的长期性、复杂性和反复性将对世界海运贸易造成下行压力。短期来看，据克拉克松预计，2019年全年海运贸易量以吨计算减少0.2%，现阶段的贸易摩擦对铁矿石、原油、成品油、LPG、LNG和化学品等货种的海运贸易影响较为有限。但2019年6月起中国对美LNG加征关税将从原先的10%提高至25%，这将会进一步抑制中美LNG海运贸易。据WTO预测，中美贸易摩擦导致全球GDP在2022年下降约1.96%，且导致资源的重新分配偏离了基于比较优势的最有效分配。2019年至2022年期间，中国出口将累计降低34.8%，美国将累计降低61.5%，欧盟累计降低4.8%，东盟累计降低11.3%，印度累计降低16.2%。此外，贸易摩擦引起了多国出口格局和航线的变化，越南、墨西哥、印度的劳动密集型产品，韩国、中国台湾、日本及部分西欧经济体的资本或知识密集型产品，巴西、澳大利亚、加拿大、俄罗斯、马来西亚、新西兰的资源型产品均会得到改善。因此从航线来看，跨太平洋航线运量减少，而南美、东南亚、澳大利亚、欧洲至中国、美国航线运量则增加。

总体而言，考虑到船型建造历史趋势和未来经济、能源变化情况，干散货船总体呈下行趋势，油品类海运量持续萎缩，集装箱船和液化气船将稳步上升。当前，由于5-10年船龄船舶占船队船只数量的比重稳步上升（36.4%），限硫令的施行对船舶建设商来说更是一次对这些船舶绿色化改造的市场机遇。