我国电商供应链金融的发展及绩效分析

王剑

内容摘要：随着互联网技术不断发展，电子商务在我国获得了爆发式增长，其逐渐形成了新的供应链形式。为了满足新供应链的资金问题，基于电商平台的供应链金融应运而生。供应链金融一方面有效解决了中小企业融资困难的问题，另一方面还有利于降低银行等金融机构的坏账风险。文章分析了我国电商供应链金融的发展现状及存在问题，并从电商企业情况、行业发展、供应商合作、供应链内部运营等方面出发构建了电商供应链金融的绩效评价体系，最后在此基础上提出了优化我国供应链金融的策略。

关键词：供应链金融   电子商务   绩效评价   对策

我国中小企业数量众多，其在促进国民经济发展中起到了重要作用。但与此同时，融资难的问题限制了我国中小企业的进一步发展。在此背景下，供应链金融应运而生，供应链金融指的是将企业的供应链管理观念引入金融产业之中，借助核心企业的信用背书，并依托现实产业中供应链的产品流动，使金融机构作为组织者为供应链各参与者提供金融服务，从而优化产业链效率。近年来，我国电子商务飞速发展，支付结算是电子商务中的重要一环，借此我国供应链金融开始向电商领域延伸，如阿里巴巴、京东、苏宁易购等大型电商企业纷纷涉足供应链金融。随着“互联网+”的诞生，电商供应链效率得到大幅提升，同时其也推动了电商供应链金融的发展。在经历飞速发展后，我国电商供应链金融发展存在的问题也逐渐凸显，对此本文分析这些问题，并构建了评价电商供应链金融绩效方法，最后在此基础上提出了解决举措，这对我国电商供应链金融的健康有序发展具有积极意义。

我国电商供应链金融发展现状

（一）我国电商供应链金融发展现状

2017年，我国在中央一号文件中提及要进行供给侧结构性改革，要“加快金融创新”。对此，众多相关机构纷纷布局供应链金融。据智研咨询在《2017-2022年中国供应链金融行业深度调研及投资战略研究报告》中预测，我国供应链金融的市场规模预计在2022年将达到16万亿元人民币（见图1），其具有极大的发展空间。

与此同时，我国电子商务也有极大的发展潜力。由图2可知，2016年，我国电子商务市场的交易规模为22. 97万亿，同比增幅超过25%，在2014、2015年其同比增幅都超过30%。电子商务的快速发展推动了供应链金融与互联网紧密结合，很多传统金融产业纷纷涉足电商平台供应链金融建设，如平安银行、招商银行等。同时一些电商企业也进军供应链金融板块，如阿里巴巴、京东等，其发展为电商供应链金融起到了示范作用。

（二）电商供应链金融发展中存在的问题

虽然电商供应链金融在我国掀起热潮，但电商供应链金融中的一些问题也逐渐凸现。如，我国没有专门的电商供应链金融法规，该行业缺乏行业规范，同时金融服务平台的技术研发能力不强，其融资来源单一且参与各方协调不紧密。这些都是我国未来电商供应链金融亟待解决的问题。

第一，缺少专业的法律法规和行业准则。我国电商供应链金融发展时间不长，行业内尚未形成成熟的行业准则，同时其相关立法具有一定的滞后性。当前我国电商供应链金融属于热门板块，很多电商主体尽管没有相应的实力却也参与其中，加之监管的缺乏，就使得一些电商供应链金融并没有在市场发挥积极的作用，反而造成了供应链断裂、相关参与者利益受损等问题，这不但扰乱了电商供应链金融市场，也打击了参与各方的积极性。对此，政府应从法律法規的制定、行业准则出台等方面来规范电商供应链金融市场，通过解决当前监管真空等问题，使其实现效用最大化。

第二，信贷征信体系不成熟。良好的信贷征信体系是发展电商供应链金融的必要条件，虽然银行以及实力强劲的电商平台会为此构建征信体系，但这些信息一般仅用于企业自身业务的开展，其很少进行对外共享，而且不同企业在征信的标准、内容、信息来源等方面也存在差异，因此我国供应链金融在征信方面的信息是较为封闭的，很多信息得不到最大化的利用，这也导致了信用评分存在不科学、不合理的问题，这提升了行业信用风险，造成了电商供应链金融参与者利益的损耗。对此，中国人民银行征信中心作为权威性的征信机构，应尽快健全能够共享的信贷征信体系，以此为电商供应链金融发展提供良好基础。

第三，技术研发能力不强。对海量数据进行分析是电商开展供应链金融的优势和特点。在此基础上，技术能力是构建风控模型的关键，同时技术能力也是电商平台开展供应链金融的必要前提。但从实际发展来看，国内仅有几家实力较强的电商平台较为重视供应链金融的技术研发，而其他平台尽管开展了供应链金融业务，却没有对人才引进，也没有对技术研发进行大规模投入，这就带来了其信息共享不及时、放款收款效率低下、风险难以把控等问题，这为其电商供应链金融的发展埋下了隐患。而且由于不同电商主体对技术研发投入的差异，我国电商供应链金融发展出现了两极分化，这不利于整个行业的可持续发展。

第四，融资来源较为单一。目前，银行依然是电商供应链金融进行融资的主要来源，电商主体自有资金占比较少，且不能满足业务需求，这也使得电商供应链金融出现了融资利率高、融资期限短、融资额度小等问题。当电商供应链金融的大部分资金来自银行时，电商企业无疑要受制于银行，其供应链金融的主体地位将被弱化，投资战略也会受到约束，对此许多中小企业项目的发展受到阻碍，电商供应链金融没有发挥好为中小企业提供投融资服务的作用。

电商供应链金融的绩效评价分析

（一）绩效分析方法选择及指标体系建立

虽然在绩效分析中需要通过收集大量有关变量，但过多的变量数据必然也会加重分析的工作量，且会提高统计方法的应用难度。为此本文采取了主要成分分析法，这既能减少变量，也能在最大限度上保证信息的完整性。本文通过主成分分析提取因子，计算因子得分，再通过因子加权总分的方式获取研究主题的综合评分，以此对所研究的问题进行较为科学的说明。本文从行业状况、电商企业状况、供应链内部营运状况、供应商合作状况等四个方面入手构建电商供应链金融绩效指标体系，具体如表1所示。

（二）数据来源

本文在考虑数据的可获得性、可量化程度以及代表性等因素后，选取2007-2016年间苏宁易购的财务信息作为数据来源。尽管在电商中苏宁易购的整体表现不及阿里巴巴和京东，但苏宁易购在电商供应链金融领域却有着极大的发展潜力。从图3可知，在2015-2017年间，苏宁易购的金融业务交易规模持续增长，且增长幅度较大，其同比增长率三年都超过120%。除此之外，苏宁易购本身也十分重视电商供应链金融的发展，其不断进行探索和升级，加之苏宁易购在客户资源、线下渠道上有着深厚的基础，这也为其电商供应链金融的发展提供了必要保障。为此，本文选取苏宁易购各方面相关数据对其供应链金融绩效进行分析，通过得出较为可靠的未来电商供应链金融的绩效发展情况，为其未来发展趋势进行评估。按照电商供应链金融绩效指标的选取，苏宁易购的各项财务指标如表2所示。

本次财务数据的选择较为全面的涉及到企业的运营能力、偿债能力、盈利能力以及成长能力等各个方面，但在实际分析中，并不能从海量数据中直接获得那些数量少且具有极强说服力的、能够对企业发展产生较大影响的因素，为此本文在分析中进行了降维，借助那些保留原始信息较多的因子对企业发展进行分析，并总结这些因子对电商供应链金融的影响。

（三）主成分分析

为了测试所收取的数据是否适合进行主成分分析，本文首先进行了 KOM 和 Bartlett 检验，其结果如表3所示。经检验，KMO 的值大于 0.5，为 0.618，Bartlett球形检验度的观测值为84.273，相应的概率 Sig 为 0，检测结果表明本文所收集数据能够进行主成分分析。

苏宁易购电商供应链金融的原有变量相关系数矩阵如表4所示，通过主成分分析法进行因子提取，从表5的第二列结果可知，选取的各变量保留了较多原本数据，这表明因子提取效果较为有效。

本文利用 SPSS21.0 对数据进一步处理，其结果如表6所示。据表6，表明主成分特征值大于1的有三个，其对应分别解释了原指标的46.335%、25.139%和22.763%的信息，其累积方差值为94.237%，表明这三个选取因子已经能够代表绝大部分的原始信息，因此可以将将原本的8个指标变为3个具有综合性代表的指标。

为了突出各因子所代表的意义，本文在分析中采取方差极大法对因子载荷矩阵进行旋转，结果如表7所示。从表7可以看出，销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率以及每股收益在一号因子载荷较高，由此可由一号因子来代表盈利因子;二号因子的资产负债率、流通比率载荷较高，可代表偿债因子;三号因子可命名为运营因子，因为存货周转率和应收账款周转率在三号因子上有较高载荷。

（四）绩效评价

通过以上分析，本文得出因子得分系数矩阵，其如表8所示。根据表8结果，因子得分函数如下所示：

公式1：F1=0.1*资产负债率+0.056x流动比率-0.123x存货周转率-0.166x应收账款周转率+0.247 x净资产收益率+0.253x销售净利率+0.371x总资产报酬率+0.25 x每股收益

公式2：F2 = -0.489 x资产负债率+0.436 x流动比率+0.203 x存货周转率-0.114x应收账款周转率-0.062 x净资产收益率-0.029 x销售净利率+0.119 x总资产报酬率-0.097 x每股收益

公式3：F3=0.005x资产负债率-0.07 x流動比率+0.476 x存货周转率+0.652 x应收账款周转率+0.024 x净资产收益率+0.001 x销售净利率-0.346 x总资产报酬率+0.022 x每股收益

运用加权总分的方法，可对苏宁总体绩效状况进行评价，公式4：

其最终结果如表9、图4所示。

从分析结果可知，在2007-2011年间，苏宁易购的综合评分值为正，但在2008年后其数值开始下滑，到2012-2016年间，其综合评分已经为负值，不过在2013年又开始逐年上升。由此本文推测苏宁易购在之后几年的综合评分值依旧会整体呈上升态势，并有望突破负值。2008年苏宁易购总体评分值下降与全球金融危机关系密切，其经营状况在2008-2013年呈现下滑趋势，但在2013年之后苏宁易购发展出现转折，其综合评分逐渐上升，而在这一转折点上苏宁易购开始拓展电商供应链金融业务，这也表明其电商供应链金融的布局有效推动了自身经营状况的提升。另外，由于苏宁易购在电商产业链上占据了一定的主体地位，因此苏宁易购自身的发展状况也将影响其到他中小电商企业的发展。分析结果表明，电商供应链金融较好的推动了苏宁易购的发展，同时也为供应链上中小企业发展起到了积极作用。

促进电商供应链金融健康发展的路径

第一，要完善我国有关电商供应链金融的法律法规，并予以一定的政策支持。健全的法律法规可以明确供应链中各方的权责，这为行业自律机制的构建奠定基础，也是电商供应链金融的发展必要的前提。具体来说，立法机构要针对电商供应链金融制定专门的法律法规，同时还要修改原有不合理的与供应链金融有关的法律法规，这样电商供应链金融的发展才能做到有法可依。在行业自律机制建设上，我国可借鉴欧美发达国家的供应链自律体系的建设经验，通过成立行业协会的方式，组织能够监督电商供应链金融的参与者，以此协调各方利益，从而确保供应链金融参与方的合法权益不受侵害。这一行业组织的职责要根据相关法律法规以及纲领文件来制定，并要构建一定的奖惩机制，以此确保各方能够遵守行业规范。另外，行业协会还应在关键节点协助有关部门进行整顿、规范，这能使得电商供应链金融能够真正发挥为中小企业服务的作用。除了法律法规外，我国还要在政策上推动电商供应链金融的发展，如可以鼓励非夕阳产业与电商供应链金融相融合，这对缓解宏观经济对非夕阳产业的冲击有很大作用，可使得非夕阳产业能够更加专注于自身发展。政府可通过税收减免、项目专项扶持等政策鼓励非夕阳产业与电商供应链金融的融合。此外，政府还可联合银行等建立指导性机构，帮助电商供应链金融企业提升风险防范意识、降低产业风险。

第二，要推进我国的信贷征信体系构建。电商平台为涉足供应链金融必然需要不断升级支付渠道的信用数据库，但除了依靠电商平台自身构建的信用体系外，我国相关部门也应构建一套具有广泛适用性的社会信贷征信系统，这不但能够降低各个行业的交易成本，也能为电商供应链金融发展提供重要助力。在社会信贷征信体系构建中，中国人民银行可以起到主导作用，其通过对商业银行和电商企业的自建征信系统进行对接，可整合海量信用数据，并以统一的规则对数据进行处理，从而形成一个打破行业和地域限制的信贷征信体系，最终使之适用于社会各个行业。不断完善社会信贷征信体系，可以促成信息的快速传递，其通过降低金融产业的各项成本和风险，从而为电商供应链金融提供良好支撑。

第三，要整合银行、物流等方面的资源。各主体之间的密切合作是供应链金融发展的重要保障，主体间的信任度、交流意识、协作主动性等都会影响整个供应链的效率。当前苏宁易购、阿里巴巴等正是因为在供应链中实现了紧密合作，才取得了快速的发展。所以，其他电商主体在参与供应链金融的过程中，也要逐步去除核心化现象，合作主体间要形成利益共享、共同协作、共担风险的关系。为此，合作各方要具备整体思维，从长远角度明确供应链金融的发展目标，与他人形成稳定的合作关系;在合作过程中，各主体可以逐步建立信息开放平台，这可以减少合作中因信息不对称带来的阻碍，从而实现供应链上信息流、物流、资金流以及商流的高效对接，并在此基础上构建主体间互惠互利的共享关系;另外，供应链金融主体要与银行等金融机构加强合作，如二者在支付平台上应进行整合，通过实现无缝对接，提升贷款发放和回收效率。在电商供应链金融发展中，电商平台首先要注重自身内部各环节的协作，通过形成有机统一的高效率整体，保障其与外部进行高效对接并以此实现合作共赢。

第四，电商平台要重视技术能力的提升。电商企业技术能力的提升一方够为顾客提供更好的服务，另一方面则能为企业的发展创造新的增长点。具体来说，电商企业可以从以下几个方面来提升技术水平：一是提升对信息的处理能力，电商平台要提升对海量数据的分析和挖掘能力，通过对融资企业进行精准的评估，从而为金融决策提供科学依据;二是要重视保护客户的数据信息。由于电商供应链金融在融资过程中必然要涉及各参与方的重要信息，对此保护这些数据信息十分重要。平台可通过不断强化技术来确保密钥、数据签名等的安全性;三是平台要重视防范风险方面的技术能力，避免金融业务各项操作可能出现的问题，如服务器崩溃、网络瘫痪、系统故障等。为此平台必须不断完善技术，提升平台的抗风险能力;四是要重视技术人才的引进和培育，这也是平台提升技术水平的关键所在。在电商供应链金融中，要挖掘和培养一批在大数据管理、风险控制等方面的专业人才，打造一支专业过硬的电商供应链金融服务队伍，这不仅能提升电商企业的技术水平，更能推动电商企业未来的发展。在人才培养上，电商企业可以与银行、高校等建立起合作关系，形成产学研联动的一体化教育体系，从而为电商供应链金融的发展提供源源不断的人才。

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