浅谈如何解决中埃泰达苏伊士经贸合作区运营商面临的融资问题

李多

摘 要：中埃泰达苏伊士经贸合作区（简称“苏伊士合作区”）是我国政府批准的国家级境外经贸合作区，是商务部确认的国家级境外经贸合作区和“走出去”战略的重点项目。从合作区运营商的角度来看，融资问题一直是制约苏伊士合作区发展的“痛点”。本文基于金融学、财务管理知识，通过访谈调研的方式，对苏伊士合作区的发展现状与规划、主要融资途径及面临的融资问题展开研究，并探索解决问题的对策。

关键词：苏伊士合作区;融资问题;对策

一、苏伊士合作区的发展现状及规划

苏伊士合作区经过10余年的发展，已成为中埃两国企业投资合作的良好平台，其经济效益和社会效益成果均非常显著。截至2018年年底，合作区共有企业77家，实际投资额超10亿美元，销售额超10亿美元，上缴东道国税收超10亿埃镑，直接解决就业3500余岗位。苏伊士合作区规划包含起步区与拓展区两部分。

起步区面积1.34平方公里，开发建设累计投资1.05亿美元，已全部开发完成，土地售罄。区内配套设施完善，拥有包括中国小企业孵化园、投资服务大厦、四星级酒店、员工公寓及游乐同等综合服务及娱乐中心。起步区现已初步形成了新型建材、石油装备、高低压设备、机械制造四大主导产业，包括巨石公司、西电公司、牧羊公司、IDM公司在内的各龙头企业发展状况良好，经济效益不断增长，形成了“横向成群，侧向成链”的产业链条。

扩展区规划面积6平方公里，计划总投资2.3亿美元。目前扩展区一期土地基础设施开发建设已完成，并已成功吸引八家企业入驻合作区，正在迅速形成以大运摩托、泰山石膏为代表的乘用车制造业及新型建材产业集群。扩展区二期已完成市政基础设施及产业综合服务配套区的规划设计工作，后续稳步开发建设。未来预计吸引企业150～180家，总投资额20亿美元，实现销售额80～100亿美元，提供就业岗位约4万个。

目前，苏伊士合作区积极探索园区升级方案，提出打造苏伊士合作区2.O模式。把合作区建设成为基础设施完善、生产生活配套服务体系齐全、产业链完整、可持续发展的绿色现代化工业新城。力争为我国境外经贸合作区提供可借鉴的发展模式，在中埃共建“一带一路”合作中发挥更好的示范作用。

二、苏伊士合作区主要融资途径

（一）债务性融资

合作区运营企业的债务性融资方式比较单一，主要依靠境内银行贷款，包括项目贷款、信用贷款等。短期来看，传统银行贷款及间接融资的模式仍占主导地位。

（二）企业自筹及权益性融资

为了匹配债务性融资中对自有资金的要求，银行贷款外的资金来源主要以企业自筹及股东增资为主，缺少在资本市场上的直接融资途径。

（三）政府补贴

国家开发银行、中非发展基金、商务部及天津市政府给予合作区运营企业多种优惠政策，包括财政、金融资助等。

三、蘇伊士合作区融资面临的主要问题

（一）融资环境日趋严峻，合作区发展面临众多风险

1.合作区竞争日趋激烈

苏伊士合作区面临着较为激烈的竞争隐患。伴随着“一带一路”倡议的浪潮，多种多样的境外同区如雨后春笋般成立并发展，对苏伊士合作区构成了挑战。同时，由于埃及独特的区位优势，也吸引了俄罗斯、新加坡等国家来埃及投资建区。

2.众多境外风险挑战

苏伊士合作区多年来之所以取得令人瞩目的成就，坚持市场化道路是根本。但是也要看到，与境内开发区相比，境外合作区的运营面临着所驻国政局、市场、法律、汇率、文化、跨国经营管控等众多不确定性风险。尤其是在园区规划及经营上，园区运营商在与所驻国谈判过程中往往处于弱势地位。

此外，汇率风险已逐步成为不可忽视的重要风险。目前，埃镑兑美元的官方牌价已经由2008年的1：5下跌至2019年的1：16。汇率的不稳定性不仅蚕食了企业的经营利润，更严重透支了合作区未来投资者的信心。

（二）资产固化严重，存量价值难以释放

虽然合作区建成后存有大量固定资产，但多以道路、基地、办公楼等难以变现的形式存在。由于资产沉淀在海外，受制于国内银行的监管要求，难以抵押获得资金。另外，作为合作区运营企业的主要收入来源，土地出售款往往以分期付款方式支付，回收周期长，难以反哺后续的建设开发工作。且园区分阶段开发过程中由于多种原因形成了多个开发主体，资源分散在各主体之间难以有效利用。

（三）资金错配严重，缺乏长效偿债机制

目前，苏伊士合作区开发建设已累计投资1.05亿美元，未来还将计划投资约4亿美元。南境外合作区开发性质所决定，前期需投入大量资金用于基础设施的开发及建设，运营商对于资金需求量巨大。且从园区建设经营来看，具有盈利周期长，前期投资回报率低的特点，需要稳定的资金提供长期支持。但受限于现有融资模式，境外合作区融资均以银行贷款为主，其特点是周期短、成本高、限制大。这导致了资金在时问及经营目标上的错配。一方面是短贷长投，随着园区的不断发展，企业需要花费大量的时间及精力在资金拆借上，且债务性融资往往会推高企业资产负债率，进一步降低企业的融资能力，透支企业的发展潜力;另一方面单一的间接融资占主导地位，传统银行作为债权人，不能契合园区长期发展战略，贷款条件苛刻，不能更好地为企业所利用。

四、解决融资问题的对策与建议

（一）优化企业融资环境，探索融资新模式

相关部门应继续加强境外经贸合作区的总体战略布局研究，一方面要避免一味鼓励企业海外投资建设，防止“园区热”。另一方面，应该继续对境外合作区给予必要的扶持，简化信贷程序以及降低担保门槛，有效扩大国内银行对境外园区的支持力度。鼓励境内银行走出去，为境外企业提供本地化的金融服务，积极探索“外保内贷”的融资新模式。

园区运营企业应该继续优化营商环境，加快产业聚集，做好“内功”修炼。推动国内自贸区与苏伊士合作区的双区联动，从商贸平台、保税维修、加工贸易、港口合作、金融创新以及联动招商六大板块着手，推进联动发展。同时，做好汇率风险防范工作，灵活运用货币互换、套期保值等手段对冲汇报风险，为合作区长期稳健的发展做好汇率保障。

（二）整合合作区资源，开发新的增长点

合作区运营企业应着手整合园区现有资源，扩大融资的基础。建议对多个开发主体进行合并重组，打破阻碍资金流动的藩篱。同时，利用现有的优势区位优势，拓展园区功能，通过打造转口平台，建立综合保税区，创建跨境电子商务公共服务平台等方式创造新的收入增长点。

（三）尝试多途径融资，解决资金错配问题

1.丰富融资途径，探索海外融资

合作区运营企业应该继续加强同国家开发银行及进出口银行等金融机构的合作，在深化项目贷款合作的基础上，开展资产证券化、融资租赁、出口信贷等多种融资模式。同时，积极同境外金融机构接触，探索海外融资渠道。与境内融资相比，海外融资具有属地化、成本低、限制少等特点。历史经验证明，融资国际化是境外企业发展的必经之路。

2.直融与问融相结合，引入战略投资人

园区运营企业要发挥自身的主观能动性，主动寻找战略合作伙伴。相较于传统的银行贷款，战略投者追求长期的战略利益，在资金、技术、管理、市场、人才上具有优势。权益性融资与债务融资相比，不仅成本低，还能优化企业的资产负债结构，更满足合作区长期经营的需求。建议以践行“走出去”战略的央企、合作区入区企业及大型跨国企业作为突破点，争取“强强联合”，搭建长效的融资机制，从根本上解决资金错配的问题。

3.加强资本化运作，以基金带动发展

纵观资本市场，良好的产业集群背后往往有优秀的产业基金作为支撑。作为合作区运营商，当前应当紧抓先发优势，利用好股东方的基金及金融背景，会同大型央企及入区企业设立苏伊士合作区开发专项基金及产业扶植基金。开发专项基金有力的支持园区开发建设，产业扶植基金可以扶持重点企业反哺合作区。苏伊士合作区立志成为我国境外合区的发展典范，未来必将要走向园区联动的道路。后续可以寻求中非基金及丝路基金的支持，逐步结合其他重点产业，争取成长为地区性的基金平台。

五、总结

本文介绍了苏伊士合作区的发展现状及规划，分析了合作区运营商在融资中遇到的问题及解决对策。近期，从整合合作区内资源出发，盘活资产，并积极同境内外金融机构对接，尝试多渠道融资。中期，优化融资模式，引入战略投资人，根本上解决资金错配问题。远期，加强资本化运作，探索设立苏伊士合作区开发专项基金及产业扶植基金平台。未来，相信通过多方的不断努力，可以极大地缓解苏伊士合作区的融资困境，在中埃共建“一带一路”倡议合作中发挥更好的示范作用。

参考文献：

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