基于“十三五”规划下易明医药盈利质量分析

杨洲

摘 要：国家“十三五”规划下，在经济发展的建设要求和宏观趋势下，盈利质量作为衡量上市公司获利能力的另一不同的逻辑切入点，具有非常独特又实际的应用价值，本文在使用盈利质量分析角度下对西藏易明西雅医药科技股份有限公司盈利情况运用部分指标进行了深入分析，为企业今后的稳步上升及未来长足性发展期待提供一些相应程度的质量保证以及相对积极的政策引导。

关键词：盈利质量;管理制度;销售指标

一、引言

现今“十三五”规划下，各行业上市公司为提升自己在目前的社会体制改革大环境下的核心竞争力，上市公司的盈利水平高低无疑非常重要，对于公司盈利质量的分析，既可以反映呈现公司的经营情况，又可以通过对于盈利质量的分析，我们能够从中发现企业待解决的经营不足，以助于企业能够更好地获得收益，实现可持续的发展。本文分析對象为西藏上市公司易明医药集团股份有限公司作为财务分析盈利质量分析的目标，根据池国华教授的质量分析体系对西藏易明医药集团股份有限公司2014～2017年的财务信息进行了各个方面的盈利质量分析。

二、西藏易明西雅医药科技股份有限公司质量分析

（一）收入质量分析

1.收入的波动性分析

易明医药2014年到2017年的营业收入分别是29073万元，32700万元，45192万元，38029万元。西藏药业2014年到2017年营业收入分别是166804万元，138276万元，79681万元，91563万元。海思科2014年到2017年的营业收入分别是121060万元，121245万元，143561万元，185616万元。

在收入波动性角度来看，三家西藏医药上市公司中，易明医药收入基数小于西藏药业和海思科。易明医药2014年～2016年间营业收入成稳定增长的态势，2017年营业收入有所下降但是总体波动不明显，稳定性较高，收入质量较好。西藏药业2014年～2017年间收入下降趋势明显，2017年有所回暖，从营业增长率也可看出增长率波动幅度较大，说明企业收入质量较差。海思科2014年～2017年间都是稳定增长。企业的收入质量越好就说明企业主业核心竞争力越强。通过与西藏两家同行业上市公司对比，我们可以发现易明医药的收入质量较好。

2.收入的含金量对比

易明医药2014年到2016年经营活动现金流入量占营业收入的比例分别是171. ll%，161. 84%，144. 88%，160.2%。西藏药业2014年到2016年经营活动现金流入量占营业收入的比例分别是85.46%，113.92%，120.15%，84. 66%。海思科2014年～2016年经营活动现金流入量占营业收入的比例分别是122.45%，121.51%，115.75%，119.72%。

由上述数据显示，易明医药的经营现金活动流入量占营业收入的比重是三家上市公司中最高的，虽然在2014年～2016年问比例有所下降但是下降幅度并不是很大，稳定保持在150%左右，海思科的经营现金活动流入量占收入的比例在3年间逐年下降，下降幅度不大，只是微量的变动，大致的是稳定的态势。但比例都较大，在120%左右变动。同为西藏上市公司的西藏药业2014年～2016年问呈现较为快速的增幅，3年间由85.46%跃为120.15%。主要原因是由于2015年西藏药业不良资产的剔除。说明易明医药经营活动现金流入量与收入的同步性较高，收入质量较高。

3.收入的成长性

三家上市企业在行业中的排名中，易明医药位于187位排名较为靠后说明其主营业务产品创造的收入较少，收入可持续水平较低于行业水平。海思科位于85名，说明主营业务或产品创造的收入多，收入的可持续性好，增长越有潜力，则收入的质量越高。西藏药业处于187名在行业靠下位置。易明医药还需加强自身核心竞争力，提高营业收入在行业中的排名。

（二）利润质量分析

1.销售净利润率指标

易明医药2014年到2017年销售净利率分别是15.90%，12.25%，14.42%，11.65%。西藏药业2014年到2017年销售净利率分别是1.21%，6.25%，25.02%，25.59%。海思科2014年到2017年销售净利率分别是37.22%，30.68%，31.53%，12.34%。

从上面的数据表示，易明医药的变化趋势较为平缓，数值变动不大，整齐的分布在13上下，可见其盈利能力是比较健康和强大的，且不受公司其他事端影响的，是比较成熟模式下的盈利，盈利质量是较高的。海思科的销售净利率是看来比较稳定的，数值大概都在30～37分布，且数值较大说明比较优质，盈利质量是相对较好的。西藏药业依旧是波动程度较为明显，2015、2016年数值较低，推测可能是由于2014年其公司内部发生的股权争斗的大事件，影响了盈利情况，2016年和2017年固定在25左右说明其盈利能力开始回暖。

2.销售毛利率指标分析

易明医药2014年到2016年销售毛利率为58.92%，64.82%，70.89%。西藏药业2014年到2016年销售毛利率为20.37%，32.35%，84.51%，73.83%。海思科2014年到2016年销售毛利率为69.73%，67.73%，74.17%。

根据上述的数据可知，易明医药在2014年～2016年间销售毛利率稳定增长，毛利率基本定基在65%左右，销售毛利相对来说较高，盈利情况还是很不错的。说明易明医药在产品和成本的把控上较合理。海思科虽然趋势波动较为不平稳，优于全国均值水平销售毛利率相比，毛利率基本在70%的数值上波动。西藏药业的变动比较大，显然其盈利潜力虽然是巨大的，但是盈利质量不是很优质。产品成本的把控上还存在着一定改进的空间。

3.易明医药管理费用、销售费用、营业成本占成本费用比例

2014年至2017年易明医药营业成本占成本费用的比例为39.16%，35.47%，32.59%，32.21%。2014年至2017年易明医药管理费用占成本费用的比例为10.94%，10.54%，9.92%，10.63%。2014年至2017年易明医药销售费用占成本费用的比例为47.28%，51.43%，53.12%，53.78%。

易明医药营业成本占成本费用的比例固定在35%左右，销售费用占成本费用比例高达50%左右，医药行业普遍存在销售费用过高的情况，明显过高的销售费用是药品回扣的温床，低效的营销方式在很大程度上制约了医药企业的正常发展和企业的创新性行为。管理费用在营业收入中的占比来说，易明医药的管理费用的金额较大。高于行业的平均的水平，都徘徊在10%。说明管理费用的管理能力有待提升，应适当降低管理费用的规模。

三、盈利质量情况总结

收入质量来看，易明医药营业收入成稳定增长的态势，波动不大，说明其收入质量较好。盈利潜力较大，收入中的经营部分现金量占比在近年来稍有下降，但下降程度不大，易明医药主营业务或产品创造的收入较高，收入的可持续性好，收入增长越有潜力，则收入的质量越高，成长性也就越好，盈利质量前景优，能力也强。

易明医药的销售净利率看来是比较稳定的，数值大概都在13%分布，说明比较优质，盈利质量是相对较好的。易明医药自有资本获益能力较强，运营效益较好，对于企业投资人、债权人的权益较有保障，盈利能力相应也就越强。从盈利的稳定性来说能力较好，但盈利力度方面上来说还需加强。

易明医药销售毛利率稳定增长，销售毛利率基数较高，表明企业提供的产品较高端。费用成本方面来看，易明医药销售费用成本较高，销售费用高达成本费用的一半。易明医药的管理费用金额高于行业的平均的水平。说明管理费用的管理能力有待提升，应该适当地降低和减小管理费用的规模。

（一）专注提升公司的竞争价值

重视盈利质量的影响，专注提升公司的核心价值，注重公司机制的改进并提升机制的現代化程度;在上市公司内部开创创新型企业管理模式，建立新型海思科职工管理制度，提高企业管理效率。同时注重易明医药公司内部的专属文化营造，树立公司内部优良上进的风气也是构成易明医药公司竞争价值的有效组成部分。

（二）合理化资本结构

改进易明医药的资本结构，合理化资本模块占比，合理把控管理费用、税务费用的比例，继续拓展产业规模。拓宽生产链并在现有的大力度科研建设上继续加大对于研究发明能力的资金投入，优化对于应收账款、长期借款等款项的管理，使用好发挥好现实物流的效益，注重企业中债务板块在企业盈利中发挥的作用，重视债务人的地位和权益。灵活应用上级税收福利政策，调整好税费结构。

（三）注重公司自身监控

就我国上市公司的情况来看，我同上市公司的监事会没有完全发挥自己的职责，甚至是徒有其职，有些上市公司还存在监事会成员与公司内部成员重复任命的情况。职权的实施具有一定的不透明性。参照相关先进机制加赋监事会的权利独立性，遵照法律法规的具体内容发挥监事会的监督效力。通过自身监控能够及时发现不当部分，查漏补缺进行有效地把控有助于易明医药内部管理效益的提升和加强，通过自身监控能够及时发现不当部分，查漏补缺进行有效管控。

（四）建立外部与内部共同管理的制度

注重外部监督对于不良行为的惩戒，最低限度保障易明医药公司因内部不良行径造成的消极影响下的原本所得。选择信赖且优质的外部查审单位。同时不受任何组织牵制的社会大众监管也有助于有效提高海思科财务信息的可用性的形成。这些外部与内部管理的共同作用都有助于易明医药盈利质量的提升。

参考文献：

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[2]郭卓雅.我国上市公司盈利质量分析[J].科技信息，2010（22）.

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