上市公司财务分析体系研究

裴美霞

摘 要：红星美凯龙是经营家居房地产的民营企业，近年来，家居行业的竞争日趋激烈，而其始终保持龙头地位，这离不开其经营者的管理智慧。本文着眼于财务体系来分析其管理过程中的优势与不足，并提出一些可执行的改进方案。

关键词：上市公司;财务分析;红星美凯龙

一、引言

随着大众消费水平的不断升级，消费者对家居品质的要求越来越高，以低廉价格为主的销售方式不在普遍适应;还有不断出台且日趋严格的环保政策，从生产源头要求企业环保，否则就有违法的可能，各方面的因素促使家居行业走向新的发展方向。

二、财务报表分析的背景和意义

为了适应各方面信息使用者的需求，我国出台了多种法律、法规及部门规章来规范企业财务报表的编制，使之趋于完整，并且尽量与国际接轨。然而，由于使用财务报表的人水平各异，理解与获取报表中的信息会不尽相同，甚至会产生重大错误解读，因此有必要用专门的方法对财务报表进行分析，才能更好地帮助财务报表的使用者。

财务报表分析的最大意义在于，为信息使用者提供他们需要的信息，这些使用者包括潜在投资者、政府部门、债权人、经营者、企业员工、供应商、会计师事务所、其他利益相关者等。财务报表的分析有利于信息使用者全面了解企业的盈利能力和偿债能力，存在的财务风险和利润质量，营运能力和管理水平以及对企业未来经营状况的有效预测等。

三、财务报表分析的基本理论

（一）财务报表分析的方法

常见的财务报表分析方法有因素分析法、比较分析法、比率分析法、杜邦分析法和沃尔评分法等。

（二）财务报表分析的内容

财务报表分析的内容主要包括资产负债表分析、利润表分析、现金流量表分析、所有者权益分析、财务比率分析、杜邦财务分析。

四、红星美凯龙股份有限公司的财务报表分析

（一）“红星美凯龙”的概况

在家居行业，“红星美凯龙”是知名品牌、行业龙头，绝大部分本土企业走低端廉价的销售策略，红星美凯龙始终坚持自己高端品牌的战略定位，2017年获得“大国品牌”的荣誉称号。通过区别于同行的商业模式，即采用“重资产+轻资产”的双轮驱动模式，同时，其发展方式采取自营商场和委管商场的战略安排，巩固了公司的市场份额。加之，我国不少地级市的经济实力持续提高，人们的消费能力不断上升。这些因素反过来助力红星美凯龙线下门店的扩张加速，因此，它的销售额还会持续不断上升，带来源源不断的客流。

（二）“红星美凯龙”的财务分析

1.资产负债表分析

（1）资产的分析

从图1可直接观察到，公司的总资产逐年持续增长，从2016年的8，153，500万元，到2017年的9，701，500万元，增长了18，99%，从2017年到2018年的11，090，000万元，增长了14.31%。可见其资产总额稳中有升。除此之外，负债从2016年的4，161，500万元，到2017年的5，308，300万元，再到2018年的6，556，500万元，即负债增幅明显走高，分别为27.56%和23.5I%;所有者权益也呈现逐年增长趋势，从2016年3，992，100万元，到2017年的4，393，200万元，再到2018年4，529，600万元，分别增长10.05%和3.10%。从整理来看，资产、负债、所有者权益都有增长，资产总额和所有者权益总额稳步增长，但是两者的增速不及负债的增速，过高的负债增长可能导致企业财务风险过大，应当引起企业高管重视。

（2）负债的分析

由表1中数据，可以看出，“红星美凯龙”近三年的负债由流动负债和非流动负债组成，且大部分负债集中在非流动负债上，三年的非流动负债占负债总额的比例是67. 5%、57.2%、61.4%，可以看出非流动负债占负债比率大，但是占比稳定;流动负债的数额绝大部分集中在了预收账款、其他应付款、一年内到期的非流动负债和短期借款;其中预收账款、其他应付款、一年内到期的非流动负债三年内的数额较为稳定，而对于短期借款，2018年的数额远远大于前2年的数额，综合来看，三年中的短期借款增长最为突出，2017年为负增长，2018年是1616%，这个比率是超高的，并且数额几乎是上一年一年内到期的非流动负债的一半，即有理由怀疑是由于2018年初偿还了上一年到期的非流动负债以后，由于现金不足，为补充资金的流动性，进行的借贷行为，应当引起审计人员高度重视：另外，由于流动负债流动性强的特点，如果短期借款数额过大，会引起短期内资金链断裂的风险，所以应该防范此种财务风险的发生。

（3）所有者权益分析

由表2计算可知，近三年中未分配利润占所有者权益表中的占比最大，分别是2016年65. 38%，2017年64. 31%，2018年67.62%，即数值与比例都较为稳定，说明近三年“红星美凯龙”的盈利水平很稳定，其他组成部分也表现出稳定趋势，表明公司运营平稳，发展很好。

综上所述，“红星美凯龙”的资产负债表中，资产总额大于负债总额，因此其差额是很大的一个正值，因此该公司拥有很多的净运营资本，意味着它处于一种流动状态，能够偿还各种短期债务，而不必变卖资产，这有利于公司长期高效运转。

2.利润表分析

“红星美凯龙”近三年的营业收入和净利润的发展趋势如图2所示。

从图2中可以看出，“红星美凯龙”近三年的营业收入和净利润都稳步上升。从2016年到2018年，可以计算得出，营业收入增长率为16.14%和29.93%，凈利润的增长率分别为16.46%和10%，可见营业收入在大幅增长，但是净利润的增长速度大幅放缓：另外在2018年净利润的增长率低于营业收入增长率，表明公司的盈利能力有所下降。

3.现金流量表分析

根據表3的数据可以看出，“红星美凯龙”的经营现金流入呈逐年上升趋势，而经营活动现金流量净额呈先上升后下降的趋势，同时还能看出，经营活动现金流出在2018年大幅增长，因此2018年公司的经营活动现金流净额有所下降，说明“红星美凯龙”支付能力稍有减弱，在财务上要重视并查找产生此的原因;投资活动现金流入呈先上升后下降趋势，而投资活动掺进的现金流净额逐年下降，说明公司通过不断更换经营设备，垫资经营等措施来扩大生产规模;筹资活动的现金流入额逐年增加，现金流量净额先增后减，表明公司还想通过吸收外部资金的方式来扩大经营规模，增加品牌影响力。

4.财务分析建议

（1）积极营销，提高资金周转水平

尽管“红星美凯龙”资产周转率低是其行业的整体特点，但是这种情况阻碍了公司的高效发展。作为本土家居行业的龙头，其应该加大营销力度，不断提升市场占有率，不仅仅局限于国内市场，就像瑞典的宜家，在中国发展得很好，我们也应该布局海外市场，积极走出去，去拥抱世界。此外，要提高资金周转水平，降低运营成本，保持一个良好的运营管理水平。

（2）减少成本费用，保持净利润增长

通过分析“红星美凯龙”的发展能力得出，公司需要不断提高其发展潜力，这样才能更好地吸收潜在投资者以及降低筹资成本;只有提高市场占有率，才能在市场上获得更多主动权，拥有更高的议价能力。不断增加主营业务的收入，保持高速利润增长率，对外呈现一种积极的发展趋势。

（3）注重筹资的利用效率，合理控制财务杠杆水平

对于公司发展所需要的资金，公司应尽量减少因管理不善导致的浪费，不断提高资金等各项资产的使用效率。

五、结语

本文通过财务比率分析和杜邦分析法，对“红星美凯龙”近三年的财务报表做了全方位、多角度的分析，初步看出了“红星美凯龙”存在的一些问题，比如需要改善资金周转水平、提高筹资的利用效率等。同时，也提出对应的建议与措施。

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