设计企业参与PPP项目投融资的探讨

2019-10-21肖莉莉李明

全国流通经济 2019年6期

关键词：投融资

肖莉莉李明

摘要：近年来，随着固定资产投资增速下降，设计企业亟待转型升级，PPP给设计企业提供了新的思路。本文分析设计企业参与PPP项目的现状、优劣势、投资模式以及融资模式，为设计企业参与PPP项目投融资提供参考。

关键词：设计企业;PPP;投融资

中图分类号：F283 文献识别码：A 文章编号：

2096-3157（2019）06-0055-02

一、引言

近10年，我国的全社会固定资产投资及城镇固定资产投资增速逐年下降，至2017年已下降至不足6%（见图1），基建行业也随之增长乏力，一直以来长期依靠社会基建投资的工程设计企业带来了前所未有的挑戰，设计企业亟需寻找新的路径实现新的市场突破。

图1 近10年全国固定资产投资增速图

2014年起，随着全国从中央到地方各个层级均在推广PPP模式（政府和社会资本合作模式），为设计企业发展带来了新的市场开拓机会[1]。根据全国PPP综合平台2018年第四季度季报，综合平台管理库项目已累计8654个，投资额高达13.2万亿元，其中示范项目共计989个，投资额2.2万亿元，落地示范项目895个。

二、设计企业参与PPP项目投资现状

根据美国《工程新闻纪录》（简称ENR）和中国《建筑时报》发布的2018年中国工程设计企业60强，位列其中的设计企业可分为三种：一是以设计为主业的上市公司;二是基建集团下属的设计企业;三是其他类型公司。选取其中前两种类型企业进行研究。

1.以设计为主业的上市公司

根据以设计为主业的上市公司公告，截止到2019年1月底，中标PPP项目的设计上市公司并不多（见表），公示中标PPP项目数目较多的上市公司是东华科技和苏交科，其中东华科技中标6个项目，总投资额为194亿元，除两个项目公告中未明确提及是否控股外，其余项目均为参股项目，分摊至股比投资额为61亿元，出资额为11.43亿元（两个未明确的项目假设100%控股）;苏交科中标3个项目，其中合计中标PPP项目总投资额为174亿元，分摊至股比投资额为22亿元，出资额为4.8亿元;华建集团仅有一个中标。

表设计上市公司PPP项目数量表

企业名称苏交科勘设股份设计总院华建集团百利科技中设集团

中标PPP项目数300100

企业名称杭州园林建科院东华科技启迪设计中国海诚中衡设计

中标PPP项目数006000

2.基建集团下属的设计企业

选取中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国电建这五家大型央企旗下排名第一的设计院作为研究对象，分别为市政西北院、中铁五院、中铁二院、中交公规院、中电建华东院（中国建筑下属排名第一的为中国建筑股份有限公司，鉴于其主营业务为工程施工，不纳入研究范围）。

由于这五家设计院均非上市企业，其中标PPP项目不需要进行公示，因此，本次研究可能不能覆盖企业参与的所有PPP项目。根据分析结果，基建集团下属的设计企业参与PPP项目的数目和规模较设计上市企业明显增多，且大多与集团内部的其他单位组成联合体共同投资，设计院一般不处于领导地位，即不控股或者不出资。各设计企业PPP项目的数量、总投资额及总出资额见图2、图3、图4，其中中电建华东院在数量、规模以及出资额均处于领先地位，其中标的PPP项目类型主要为水利和市政项目，与其传统主业吻合，能够进一步扩大其设计市场份额;其次为中交公规院，其中标的PPP项目类型主要为公路项目，也与其传统主业吻合。

图2 基建集团下属设计院PPP项目数量图

图3 基建集团下属设计院中标PPP项目总投资额

图4 基建集团下属设计院中标PPP项目总出资额

根据前述两种类型设计企业参与PPP项目现状，目前设计企业参与PPP项目主要集中于传统主营行业，占股比例普遍较低，也有部分规模较小的项目由设计企业直接牵头控股操作。

三、设计企业参与PPP项目投资模式分析

1.设计企业参与PPP项目优劣势分析

（1）设计企业参与PPP项目的优势可分别总结为：时机优势、方案优势、招标优势。①时机优势：设计是项目建设的前端环节，设计企业接触到项目的时机较早，因此能够抢先了解到业主方是否有意愿采用PPP模式，在PPP项目的实施模式未能确定之前可进行策划。有部分设计企业在开展设计业务的同时在开展PPP咨询业务，一方面，能够扩充业务板块增加收入，另一方面，也更便于对项目进行筛选，遴选优质PPP项目进行投资。②方案优势：相较于施工企业，设计企业能够参与到项目的规划、技术标准的确定以及项目方案的形成，在前期阶段实现方案最优化处理，有利于降低项目投资，增加项目收益[2]。③招标优势：由于国家正在大力推广EPC模式，部分PPP项目有意向以PPP结合EPC的模式招标，要求投标单位具有施工资质和设计资质，因此施工企业需联合设计企业共同投资PPP项目，这是上文中基建集团下属设计企业参与PPP项目明显多于设计上市企业的原因之一。

（2）设计企业参与PPP项目的劣势可分别总结为：资产劣势、管理劣势、成本劣势。①资产劣势：设计企业体量小，资产总量低，且是轻资产企业，所以负债率低、营业收入总量小、利润率高。PPP项目公司通常资产总量高，负债率也高，设计企业通常不能负担大规模的控股项目，一至两个项目就可能导致设计企业不堪重负。②管理劣势：设计企业的人才队伍培养大多侧重于技术型人才，对于管理型人才的储备通常不足，工程项目和企业运营以及项目运营的管理经验也不足。③成本劣势：设计企业没有固定的材料供应商、机械设备以及施工队伍，也很难享受到材料设备采购的大客户价格，故工程建设成本和运营成本的把控比较困难[3]。

2.设计企业参与PPP模式分析

基于设计企业本身的特点，设计企业参与PPP项目的三种模式（控股投资、参股投资、仅做设计或EPC总承包）中，适合设计企业的主要为后两种模式，可实现用较小的资金额撬动较大的项目，实现较好的收益。对于主营业务板块内，工程和运营可把控的优质项目也可考虑控股投资模式。对于有意向开拓的新兴领域，采用参股投资或仅做设计或EPC总承包的投资模式，可在短期内快速积累业绩，锻炼队伍，较快较好地推动转型升级[4]。

四、设计企业PPP项目融资模式分析

对于控股投资的PPP项目，需要设计企业牵头进行融资，可采用的融资渠道与其他常规PPP项目相同，可分为以下几种：

1.项目贷款

绝大部分项目都是采用新设项目法人的组织形式进行融资，由控股设计企业做出投资决策，但由项目公司作为融资主体承担融资责任和风险，提供给金融机构的担保主要是项目的收益权。通常被列入财政部PPP项目执行库的项目，如其缺口补贴列入中长期财政预算，且项目所属区域经济情况比较好，即可满足金融机构的风控要求。金融机构也可能基于风险控制的角度出发，除要求项目公司收益权抵押外，还要求母公司进行差额担保。

2.股权基金

相较于施工企业，设计企业对于出表的需求更为强烈，如采用股权基金形式融资，一方面能解决资本金问题，另一方面还能实现出表。采用股权基金方案受限条件比较多，首先项目的收益和所属区域需满足股权基金的基本条件，另外，项目的业主需接受股权基金做为项目公司的股东方。

3.资产支持票据

资产支持票据是非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产产生的现金流作为还款支持，约定在一定期限内还本付息的债务金融工具，目前只接受私募形式发行，常规最长年限不超过5年。

4.应收账款保理

指企业将能满足条件的未到期的应收账款，转让给商业银行或金融机构，从而获得银行或金融机构的流动资金支持，加快资金周转。融资期限一般不超过3年，分为有追索权和无追索权两种，这种融资模式在合法合规层面有一定缺陷或暂时未完全满足项目贷条件的项目中应用的比较广泛。

5.证券公司ABS业务

通过证券公司设立专项资产管理计划或其他能获得证监会同意的标准产品。可在上交所或者深交所转让，项目需要未被列入证监会负面清单中，一般需要母公司提供增信。

6.信托公司集合资金信托计划

由信托公司设立集合信托计划向投资者发售信托份额，认购的资金用于向权益人购买基础资产，一般情况下信托计划为非标产品，收益率更高，且一般要求母公司追加担保。

五、结论

PPP模式为设计企业提供了新的发展思路，但受限于设计企業自身的特点，设计企业参与PPP项目通常不控股，对于特别优质的项目，设计企业也可控股投资。设计企业控股的PPP项目融资模式与常规PPP项目公司相同，以项目贷为主，如考虑出表需求，可采用股权基金模式。