垃圾分类遇上互联网：商机还是“伤”机

光大证券 殷中枢、王威

“互联网+”时代，尤其在4G 或未来5G 大潮下，很多公司采用互联网技术切入垃圾分类领域，有成功的、有失败的，也有正在坚守的。

互联网技术可以提供不受空间限制的数据平台，在垃圾分类领域能够发挥积极作用。“互联网+”有助于提升垃圾分类、环卫服务商效率，优化资源配置，有助于帮助政府实现监督管理，有助于提升居民分类意愿。但互联网经济的盈利不能脱离实体：需深刻理解固废产业链的特点，再辅之以互联网技术支持。

“互联网+”：如何助力垃圾分类提效？

居民产生的垃圾、投掷行为及后端接口的特点在于：

（1）个人产生的垃圾量少而散、流向不易控制；经收运集中后垃圾量大，必须及时清理，需要综合考虑人工、运输和仓储成本；

（2）分类前，垃圾混合度高，且不同垃圾的处置或再利用价值不同，分类后居民进行一次分拣，运营商一般也要视前期分拣程度决定是否进行二次分类；

（3）可回收、有价值垃圾售卖、投掷接口容易形成路径依赖，但该类垃圾的回收事权较难获得，除非政府有准入政策规定，否则谁出价高、谁更便民，有价值的垃圾就流向谁，故渠道参与方多、竞争激烈、难规模化。在目前的垃圾分类政策下，互联网技术有哪些优势：

（1）提升垃圾分类、环卫服务商效率，优化资源配置。互联网为平台可以提供数据及信息分析和总结，对于垃圾分类/环卫服务商来说，同时实现信息的集成和互通，通过数据分析后，有利于进行资源配置（如更好的串联买家与卖家）。

（2）有助于帮助政府实现监督管理。在垃圾分类涉及的投放、收集、运输和处理等四个环节中，互联网技术可以助力数据及时上报政府，从而提高监督和管理的有效性，有助于政策及时调整和制定未来规划。

（3）有助于提升居民分类意愿。通过互联网平台实现“toC”业务对接，能够提升生活的便利性；增加公益宣传或者通过“返点、积分”制度，也可提升居民参与垃圾分类的意愿。

盈利需要把握三大要素：事权、利差、成本

进一步分析垃圾分类影响下固废、再生资源各细分的盈利特点：

（1）厨余垃圾：“干湿分离”是最核心的变化。

（2）不可利用垃圾：即其他垃圾或干垃圾，进入处置设施的垃圾“热值增、量减”对垃圾焚烧发电行业产生影响。

（3）环卫体系：前期环卫市场化如火如荼，传统的垃圾收运、城市保洁和街道清扫，已形成完全由政府支付为主导且现金流较好的商业模式，然而需要指出的是，垃圾收运业务是政府交给环卫公司的“回收事权”，这种事权更多是“不可回收垃圾”、“少量可回收垃圾+大量不可回收垃圾的混合”、以及“厨余/餐厨垃圾”，大部分可回收垃圾的回收事权并不在其中。

以上商业模式均是由政府负责或者以特许经营模式推进，因此易形成区域性的规模化和垄断；盈利方面，一般均按照政府规定的工程经济模型进行项目投资、运营测算后决定；支付方面，政府支付、可行性缺口补助付费方式为主导。

垃圾分类对于以上细分的影响更多是固废产业的精细化重塑，其责任事权、商业模式都较为清晰，很多从事上述领域工作的上市公司业务已经规模化。

（4）再生资源体系：垃圾分类前，有价值的资源多被居民直接卖给流动回收商贩，或由拾荒者从垃圾桶捡出后进入再生资源产业链；而垃圾分类后，该产业链的运转模式将发生变化：游击式回收减少，政府发挥更多作用，收运环节蕴藏较大机会；“非正规渠道”暴利被压缩、小作坊被取代，收运渠道将更正规、安全；渠道正规化后，倒逼末端处置更精细化，循环经济产业也将蓬勃发展。

回收事权是根本：以废纸回收举例，流动商贩可以以1 元/公斤的价格从居民处回收废纸，后以1.5-2 元/公斤的价格卖给集中收集、贮存商，而后送到造纸厂可以卖到2.5-3 元/公斤，期间利润空间较大。但垃圾分类后，居民会老老实实的将废纸以免费的价格投入垃圾桶，或者以极低的价格交给物业或者卖给收运企业么？答案是否定的。因此，目前的垃圾分类制度本身并不会使传统的垃圾回收商直接获得“可回收、有价值垃圾的回收事权”。真正事权的获得需要具备以下条件：

（1）政府强制规定：如准入政策、生产者责任延伸、德国的绿点制度；

（2）市场化机制：回收方以一定价格购买可回收、有价值垃圾；

（3）实在嫌麻烦的居民会直接免费倾倒到垃圾桶，此时小区的物业、商业楼宇的物业与垃圾收运人员、企业将要平衡事权的归属。因此，只有获得“可回收、有价值垃圾的回收事权”，才能稳定的享受该产业链市场化机制下的收益利差。

互联网模式能够提供的是：通过APP 提升居民的便利性，如上门回收；或增加公益宣传，通过“返点、积分”进而提升事权的归属。

收益利差是关键：中游环节一定要有串联上、下游的能力，把握住利润来源；德国进行包装品回收的DSD公司便可以较好地串联起德国再生资源的上、下游资源，这种串联亦离不开政府准入和生产者责任延伸制度政策的辅助。

互联网平台最大的优势在于，以大数据为基础，可更好的串联买家与卖家。

控制成本是核心：很多互联网平台是轻资产公司，垃圾/再生资源这种实物载体一旦形成规模化，更偏向于重资产，对人员、物流和仓储资产投入或运营的成本要求还是较高的。

互联网技术起到的作用在于，进一步通过优化资源配置，减少重资产投入，优化运营。

图：启迪环境设计的互联网+环卫体系