人民币有继续贬值的可能

卧龙

中美贸易战持续，美国总统特朗普早前宣布将余下3000 亿美金中国商品再加征10%关税，美元兑换人民币升破7 后，美国商务部延迟部分加征关税的实行日期，人民币汇率下跌稍作停顿，但近日由于美元指数仍然高企（稍后分析），人民币汇率再度受压。

去年初以来几次分析人民币汇率走势，2018 年初笔者在《2018 年美元兑人民币反弹》一文中分析美元兑人民币汇率走势：“（美金兑人民币）自6.96以来的下跌，呈现一组清晰的5 浪下跌，最低见6.31 水平，其中第4子浪是一个水平三角形，其后是第5子浪下跌。当一组5 浪结束，将进入3浪模式的反弹。”

2018 年6 月30 日《人民币汇率、国企指数及上证指数走势分析》一文中，笔者认为2018 年人民币会贬值，当时市场正在议论人民币会继续升值。事实上，美元兑人民币汇率走势不但完全按照笔者的分析走，并且出现超跌的情况，主要是由于中美贸易战超出预期。之后7 月初，人民银行新任行长易纲指出，人民币不存在大幅贬值基础，俗称“人无扁基”。言下之意是有小幅贬值的意思。

2018年7月21日拙作《人民币贬值短期趋缓》分析指：“美金兑人民币汇率走势我认为目前进入A 浪5 阶段，随时结束，并展开B 浪回落。不过，当B 浪结束后仍然有C 浪继续上升。这是首选数法。次选数法是今年3 月份的低位结束调整，目前的上升是2014 年以来一组ABC 反弹浪的浪C，当前处于C 浪1 的尾声。此等数法表明后市中美贸易战失控。”

当美金兑人民币升值7元大关之前，出现调整，彼时中美贸易战有缓和迹象，两国谈判接近达成协议。今年第一季，美金兑人民币回落至6.66一带，但此后贸易战再度恶化，美国将加征关税商品提额，人民币应声破7，创2014年见底后的新高，验证了前文的预测。

美金兑人民币走势后市仍然是两种可能性：

一是2014 年低点以来的回升是一个简单的ABC3 浪反弹。其中浪A由2014 年初的6.04 升至2017 年初的6.96，浪B 则跌至2018 年3 月的6.24，之后进入浪C。浪C中，C浪1由6.24升至8月的6.93，C浪2是一个扩张平台（小b浪创新高），跌至今年3月，之后进入C浪3上升。浪C反弹可能持续至明年美国总统选举前。

二是2014 年低点以来的回升是双重锯齿形。其中第一组ABC 由2014 年初的6.04 升至2017 年初的6.96，其后是间隔浪X 浪跌至2018 年3 月的6.24，之后进入第二组ABC。第二组ABC 中，浪A 由6.24 升至8 月的6.93，浪B是一个扩张平台（小b浪创新高），跌至今年3 月，之后进入浪C。第二种可能性表明中美贸易战较第一种可能性更早结束。

1994 年人民币一次性大幅贬值后，美金兑人民币见顶，之后一路下跌，跌至2014 年初的6.04，目前大致上反弹了下跌幅度的0.382倍。若反弹跌幅的0.5 倍，人民币将贬值至7.39；若反弹跌幅的0.618 倍，人民币将贬值至7.7左右。前者对应上述数浪方式二，后者对应上述数浪方式一。

美国申领失业救济金人数跌至50 年来最低点，使得美国9 月减息的机会明显降低。美元指数自1973 年开始，经过一轮下跌后于1985年2月升至164 点，之后呈现楔形下跌。第一次下跌至1992 年9 月的78 点，为3浪结构；之后回升至2001 年7 月的121 点，又是3 浪结构；然后再跌至2008 年3 月的70 点，仍是3 浪结构；接着，又再回升至2017 年初的103点，暂时还是3 浪结构。美元指数自开始至今，历经46年，基本稳定，目前欧元及日元占比重接近七成。

现在的问题是美元指数是否仍如此前一样，反弹是3 浪结构，在2017年初已经结束，之后进入新一轮下跌周期？从走势图可见，此前的两轮见顶后下跌，都是呈现浪A 一路下挫的走势，长长的浪A 之后再出现浪B 反弹。但今次则并非如此，美元指数跌至去年2 月的88 点之后迅速反弹，且反弹幅度较大时间较长，至今仍未能确定反弹结束。

假如美元指数中长期后市升破2017 年初的高位，呈现一组5 浪推动，则2008年3月的低点完成一个楔形的5 浪下跌，因内部结构为3-3-3-3-3 模式，可以预见，长期后市可以看164 点的高位。不过，一般情况下，在未升破2017 年的高位前，仍然看反弹的浪B，当B浪结束，进入浪C 恐怖性下跌，长期看目标是楔形的下轨，即便是未必能跌至下轨，但跌破2008年低点70点是必然的。

市场可能在未来一段时间都不能呈现清晰的走势，继续在窄幅间上运行，如此，全球经济格局可能处于不明朗之中。当前欧洲经济问题严重，相比之下，美国则好得多。而中美贸易战持续，人民币汇率受压，中期仍然会继续贬值，短期则可能反弹，美元指数呈现前所未有的多空重大分歧之中。