安踏高歌猛进

李惠琳

完成360亿元的大买卖后，8月26日，安踏集团首次公布业绩。

2019年上半年，安踏的营收达148亿元，同比增长40.3%;净利润为24.83亿元，同比增长27.7%。

“2019年是安踏集团的协同价值年，我们已经成为一家全球公司。”安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠高调表示。

从业绩上看，安踏自身的核心业务依然高速增长。但是，收购Amer Sports（亚玛芬体育）的财务压力开始显现;相比FILA品牌高达80%高歌猛进的增长，“安踏”主品牌的增长则显露出疲态。

最大并购

2018年12月，以安踏为首的财团宣布要约收购Amer Sports，这笔高达46.6亿欧元（约合人民币360亿元）的收购，是国内最大一笔服装业的国际并购。丁世忠自述，“从创业到今天，所做的分量最重的一次决定”。

交易已在2019年3月完成，根据业绩报告披露，安踏持有新注册的控股公司“Mascot JVCo”57.95%的股权，后者旗下公司持有Amer Sports 98.11%的股权和投票权。安踏已邀请Amer Sports现任CEO Heikki Takala，及其主要管理团队继续领导公司的业务运营。

成立于1950年的Amer Sports，曾为一家市值超44亿欧元的户外体育巨头，在全球共有364家零售門店，旗下拥有户外服装始祖鸟（Arcteryx）、登山鞋Salomon、滑雪设备Atomic、棒球棒Louisville Slugger等品牌，在户外运动领域声誉卓著。

其中，加拿大品牌始祖鸟的知名度相当高，做工、技术堪称奢华，服装单价大部分在4000元到8000元之间，有“户外爱马仕”之称。但是，始祖鸟之外，旗下多数品牌在国内的知名度有限。

“Amer Sports旗下品牌是很难用钱去衡量的，不是短期能够用钱塑造的，它们在各个领域都很专业，在中国销售规模都相当小，我们买这个公司核心很重要的一点，是看重他们在中国市场的空间。”丁世忠如此解释其收购逻辑。

收购前，Amer Sports的市场集中在欧美，2018年亚太市场仅占总营收14.6%，约3.92亿欧元。其中中国区的收入更低，未来发展空间巨大。

安踏收购Amer Sports的一大理由，在于追求协同效应，以自身多品牌管理的经验，发展Amer Sports旗下品牌在中国市场的生意。Amer Sports的掌舵者Heikki Takala也称，希望未来数年中国区销售呈现“翻倍甚至三倍”的增长。

不过，Amer Sports孱弱的财务状况，依然会对安踏集团构成挑战。2018年，Amer Sports的全球营收为26.78亿欧元（约合212.85亿元人民币），息税前利润为2.31亿欧元（约合人民币18.36亿元），处于微盈状态。

根据安踏集团2019半年报，Mascot JVCo（Amer Sports主要持股公司）的净亏损高达8.49亿元，影响安踏集团净利润约4.9亿元。在可见的将来，Amer Sports会给安踏集团报表带来负担，而后续跨文化的整合，也将极大考验安踏管理层的能力。

品牌协同

安踏收购Amer Sports的一大信心，来自FILA的成功运营，FILA在2019年上半年延续了强劲的增长势头。

今年7月以来，安踏持续遭到浑水做空，其中的核心质疑点便是FILA数据造假。在拿下FILA权益的第10年，安踏首次单独公布其成绩单。

今年前6个月，FILA品牌收入达65.38亿元，同比增长79.9%，占安踏集团总营收的到44.1%。其中毛利为46.73亿元，毛利率高达71.5%，远超同行。目前，FILA的门店数量已经达到了1788 家，较去年同期净增加540家。

安踏将FILA收益的增长归因于三点：品牌及产品的市场认知度不断提升;零售业务的强劲表现，以及实体店增加和店效提升;电子商贸的发展。按照目前的发展势头，FILA有望在2019年超越“安踏”主品牌，成为集团内部营收贡献率最大的品牌。

相比之下，“安踏”主品牌在上半年的收入为75.89亿元，约占安踏集团总营收的51%，同比增长18.3%，毛利率为42.5%，毛利增长只有14%。即便对比国内李宁和特步，“安踏”主品牌的表现也略显平淡，前者上半年增长超过30%，后者也超过20%。

2018年，“安踏”品牌主动发起架构调整，继篮球品类之后，综训、跑步和运动生活也升级为独立的事业部，从前端的商品企划、品牌推广到终端零售，在各事业部内部完成，以提升各品类应对市场变化、把握消费者需求的能力。

此外，集团旗下其他品牌的营收占比不足5%，整体仍处于孵化期。FILA的成功模式，能否复制到其他品牌仍然有待检验。特别是，随着Amer Sports旗下13个品牌的加入，集团的品牌数量骤增到超20个，管理挑战也将增大。

为便于管理，安踏基于“协同价值”及公司战略，宣布组建三大品牌群：以安踏、安踏儿童、斯潘迪（SPRANDI）、AntapluS为主的专业运动品牌群;以FILA和小笑牛（KINGKOW）为主的时尚运动品牌群;以亚玛芬体育、迪桑特等为代表的户外运动品牌群。

2019年，安踏依然保持谨慎的开店策略。管理层预计到2019年底，中国大陆安踏店（包括安踏儿童独立店）的总数目将达到1.03万至1.04万家;中国大陆、中国香港、中国澳门及新加坡FILA店的数量达1900-2000家。从门店拓展上看，安踏主品牌依然以三、四线城市为主，FILA、迪桑特等则面向一、二线。

丁世忠公开表示，安踏计划在2025年实现千亿营收的目标，细分市场是其未来赶超国际巨头的机会。收购Amer Sports的成败，将在相当程度上决定其千亿梦想能否实现。