以产品创新来避免金融风险

苏剑

次贷危机爆发后，世界各国形成了一个共识：一场全球性的经济衰退难以避免，但我们要尽力避免第二次大萧条的出现。各国政府纷纷采取行动，有效地避免了第二次大萧条的出现，短期内稳住了经济，但危机的根源并没有因此而消除。

危机的根源是什么呢？就是缺乏产品创新。因此，要把世界经济从这—次美国金融危机中彻底挽救出来，需要一次能够带来新的消费热点的科技革命。但目前为止，我们还没有看到这样的科技革命出现的曙光。

在货币宽松的背景下，老百姓手里有钱，但任何传统的消费品对老百姓来说最终都会饱和，一旦达到饱和，就不再增加消费。此时如果经济中没有新的消费热点，消费需求就没法进一步扩大。对企业而言，就没法扩大投资。而央行释放的流动性就不会进入实体经济，经济增速就上不去，伴随而来的是通胀率上不去。这就出现一个现象：各国央行往经济中使劲撒钱，就是没有通胀。这是最近十年世界各国经济中出现的一个普遍现象，到现在好多人就把这个现象当作—个谜。

而此时通胀率虽然很低，但依然是正的，这意味着老百姓手里的钱在贬值，因此一个很自然的想法就是把自己手中的钱投到虚拟经济里，实现保值增值。这些钱流到哪个资产市场，哪个资产市场就会发生剧烈的价格波动。因此，在凯恩斯主义政策的刺激下，世界经济将出现一波一波的金融危机，这就是经济发展的质量或经济安全受到威胁的情形。若经济安全受到威胁，当然无法保证经济增长的质量。而其本质原因，则是经济中缺乏产品创新。

近年来，我们关注到各国经济摩擦有所升温，这也是经济缺乏产品创新的后果2--。产品创新是产能过剩背景下经济发展的最终拉动力，但目前产品创新受阻，經济中缺乏新的消费热点和好的投资机会，世界经济将长期低迷，或经济增长的基础将长期不稳。在此背景下，经济中没有新的消费热点，老百姓对传统产品的消费最终会达到饱和，到时整个经济中的市场规模也就给定了，这意味着蛋糕就这么大，世界各国想方设法把这个蛋糕分得对自己更有利一些，结果是世界各国之间就出现了一场经济战。而这场经济战的第一个战场是在各国的国内，各国以各种手段想方设法提高本国企业的竞争力。

从全世界范围看，世界经济增长的质量取决于需求一边，需要产品创新。但在整个市场蛋糕给定的.情况下，每个国家要想自己的日子过得好一点，企业必须有竞争力，必须有能力抢到更大的一块蛋糕。

“抢蛋糕”的本事取决于什么呢？就是工艺创新，当然还包括政府政策的一些调整。所以可以看到，世界各国在德国工业4.0、美国制造2020等等这些事件的背后，都是各个国家想方设法搞工艺创新，提高本国企业的竞争力。对于中国来说，我们要实现高质量的经济增长，就需要科技进步，它同时包括工艺创新和产品创新，科技进步就成为我国实现高质量增长的源泉和保障。

学术观点

财政政策逆周期性对经济的影响

天津财经大学财税与公共管理学院

竹志奇 武彦民 丁硕伟

“新《预算法》、债务规则与财政政策的逆周期性”

《财政研究》2019年第6期

本文在厘清债务规则与财政规则相关概念的基础上，通过一个动态面板模型考察了新《预算法》中债务规则对我国财政政策的影响，回归结果显示：债务规则的出现是我国财政政策逆周期性下降的重要原因。本文通过构建一个含有扭曲税率的NK-DSGE模型，考察了三种不同经济下行原因的情况下，财政政策逆周期性下降对宏观经济稳定性的影响。

结果显示：财政政策逆周期性的减弱，虽然在短期内造成经济下行压力较大，产出恢复速度降低;但从中长期角度看，逆周期性下降可以有效降低债务风险和提高经济的中长期恢复速度。本文的研究揭示了新《预算法》对宏观经济的影响路径及其具体效应，最后基于结论提出了具有可操作性的政策建议。