财务公司“三十而立”？

耿肃竹

有着“企业内部银行”之称的财务公司，已经“不显山不露水”的走过了30多年。

目前，全国能源电力、航天航空、石油化工、钢铁冶金、机械制造等关系国计民生的基础产业和一些重要领域的大型企业集团几乎都拥有了自己的财务公司。

由大型企业集团投资设立财务公司，属非银行金融机构，主要任务是為本集团提供金融服务。30多年来，财务公司在为集团内成员企业资金归集结算、提供信用贷款、票据融资等方面发挥了重要作用。不仅为集团节省了大笔的财务成本，也在国企去杠杆的当下，帮助集团置换外部银行债务、保障了集团内部子公司资金流动性。

然而，伴随着市场经济体系的不断完善和资本监管的加强，此前以息差为主要利润来源的财务公司，其利润空间正在被压缩。记者从中国财务公司协会获取的数据显示，2015年一季度财务公司负债总额2.31万亿元。如今，财务公司到了转型升级的当口。

“有财务公司的大都是些央企或国企，这些企业集团规模庞大，资金实力雄厚，集团资金高度集中在财务公司，所以在其他金融机构眼中，这些财务公司是‘大金主’，都是其他金融机构销售部门竞相争抢的优质资源。”上海一大行人士称。

不过，北京一业内人士透露，财务公司也分资金富裕型和资金紧缺型，并不全是外界眼里的“大金主”。资金归集程度的高低主要取决于集团对财务公司的支持力度。

在记者走访的多家财务公司中，集团的资金归集程度多在80%以上，近年来随着央企资金集中运用的意识进一步增强，不少央企财务公司的资金归集程度甚至高达90%以上。

“将集团成员单位的资金归集到一起的好处是，可以发挥集团整体的优势，对外以更合适的价格拆借资金。在为集团节省财务成本的同时，富裕资金的集中对外投资也可以获得更好的收益。”上述央企财务公司高管表示。

然而，金融强监管下同业业务的持续萎缩，也给不少财务公司的收益带来了困扰。有财务公司亦表示，其公司以前会帮助集团成员单位进行委托投资，主要就是投资银行保本理财，但资管新规要求打破刚兑，不允许再发行保本理财，而集团出于防范风险的考虑，投资都会比较谨慎，如果保本理财不再发行的话，委托投资的渠道就要转向银行表内存款，如结构性存款或大额存单，只是收益可能会不如保本理财高。

呼吁建立适用于财务公司的差异化监管体系，是财务公司行业长期以来的普遍诉求。

目前财务公司的存款准备金率为7%，已经比商业银行要低，但财务公司仍普遍认为这一比例较高。

不少业内人士表示，财务公司具备金融机构、企业集团内部成员的双重属性，这种属性决定了其在经营方式、经营目标和风险特征等方面，与商业银行有着本质区别。但目前监管部门针对财务公司监管的制度依据中，尤其是在业务层面的监管，由于缺乏适用于财务公司的专门性制度法规，基本是参照商业银行的法律体系对财务公司的业务合规性进行评价。

“财务公司是立足服务集团的，而非面向公众提供金融服务，比如存款准备金率等监管要求就不适用于财务公司。”某财务公司高管称。

降低甚至是取消对财务公司缴纳存款准备金的诉求并不在少数。某央企财务公司高管解释称，财务公司并未吸收外部存款，对集团来说实质上是资金结算平台，财务公司将集团内部的资金归集后要缴纳存款准备金，并无十分必要，也降低了资金流量。

港口类财务公司高管也表示，财务公司本质是集团的资金池，作为集团子公司，“吸收存款”并不能体现在集团合并报表的“银行存款”项下，集团的“银行存款”只能是集团外部商业银行存款，财务公司的“存款”以不同的资产形态体现在集团合并报表的其他资产项下。这说明，集团各单位存放在财务公司的内部资金，只是委托财务公司临时代管，并不是真正的“存款”，只有财务公司存放在商业银行的那部分资金，才会形成货币体系中的“吸收存款”。

因此，对财务公司资产负债表的“吸收存款”项收取准备金，人为放大了“吸收存款”基数，使企业集团以自有资金承担了金融体系的货币义务和负担，也在一定程度上影响企业集团把资金集中到财务公司的积极性。

据了解，2008年金融风暴以后，国务院国资委和银监会曾做过相关调查，在应对金融风暴的过程中，设立了财务公司的企业集团，其把握风险的能力要强于没有设立财务公司的企业。

如果把它作为一个规范化的金融机构去建设，财务公司本身及集团资金管理防范风险的能力将大大提高。

在记者多方求证中发现，财务公司应不仅仅有风险管理技术能力，更要把握集团的战略、发展方向、重点企业的发展趋势等。这需要一个良好的体制来匹配。例如，董事会权责分明，董事具备独立性和专业性等。其次，业务和管理严格分离，如：风险管理和审计稽核严格分离；再次，发挥制度化和信息化的作用。最后，良好的企业文化亦是控制风险的重要条件。

财务公司的服务功能和人才必须相匹配。另一方面则是岗位流程相互牵制，防范操作风险。现在的大唐财务任何业务都是双部门、部门双岗控制。此外，大唐财务公司颇具特色的是资金计划管理，做到先知，提前预案。

据了解，近年来，大唐财务公司构建了“随时提供20亿元应急融资保障”即时服务机制，高效运用资金，为成员单位提供个性化的融资服务，供应链金融服务项目成为行业内标杆。

风险的管控主要分为两个方面。从外部来看，是银监会和其他监管部门宏观上的把控。如对财务公司负债率的要求等。从内部来看，要求企业有一系列的风险防范制度和管理章程。所有的操作过程，一方面必须得到监管部门的认可，另一方面还需得到股东的认可。内外双重监管，可以严格把握关联的合规性、合法性和规范性。

有业内人士表示，财务公司不是企业主渠道，而是一个支撑的渠道；不是生产产品的工厂，而是企业整个经营活动中重要的支撑环节。如果企业运营良好，财务公司支撑平台一定发挥了良性作用。反之亦然。

现代企业制度必不可少的是法律制度体系和监察审计体系的建立以及效力发挥。企业不仅仅要建立内部的法务审计监察机构，还要专门聘请外部的律师作为顾问机构定期不定期的对企业开展法律审查监督。但很多企业仅仅是形式上建立了企业法律部门，仅在企业发生纠纷时启动，平常很少对企业经营状况开展审查监督。这样的企业法务监督机构形同虚设。

現代企业管理要建立风险管理体系，首要任务就是重新建立企业法务工作体制。这种法务工作体制应当是内外有别独立运行。

其次，企业管理制度要法律化、公开化，便于企业员工相互监督。现在的国有企业传统的官本位思想严重，员工和高管之间是上下级官民关系。这就难以发挥监督制约作用。国有企业必须建立有效途径和渠道让员工发挥监督作用，让企业各类潜规则无处藏身。

中国财务公司协会原会长张华表示，近来一些财务公司不规范的经营运作积聚了大量金融风险，信贷放款、投资规模、期限结构和经济周期波动等都有可能成为影响财务公司经营的风险因素。他表示，财务公司面临着市场风险、经营风险和操作风险等多种风险，完善的风险管理体系是保障财务公司安全运行的关键。另外，信托责任不清的企业，可以在集团内部集中结算、汇兑、转账，但拆借、投资等外部性质的业务，应当让专业人士管理，这样可以避免央企贸然介入不熟悉的行业带来未知的风险。

自我国第一家财务公司成立以来，经过将近30年的发展，财务公司已经为大型企业集团化运作、集约化发展和精益化管理做出了重要的贡献。然而，随着我国市场经济体制的逐步完善，利率市场化进程的加快，并且伴随着“互联网+”浪潮在全国的铺开，财务公司的转型已经迫在眉睫。

财务公司业内一致认为，财务公司应该紧跟市场化步伐，转变经营和增长方式，积极应对挑战，转型已箭在弦上。

息差收窄以及单位存款额下降等“阵痛”或许是业内加速财务公司转型的主要原因之一。但实际上，我国财务公司在发展的过程中，依然存在难以实质性融入国内外金融、资本、外汇市场的问题，仅仅在集中调度、运作集团内部资金方面发挥作用，有的甚至只起到了企业内部银行乃至结算中心的作用。

东北财经大学会计学院院长方红星认为，由于受到金融市场、资本市场、外汇市场准入以及监管等诸多方面的限制，财务公司作为附属于企业集团的非银行金融机构，其实际履行的职能和进一步发展的空间都较为有限。他表示，总体上看，国有企业集团财务公司尤其是央企财务公司，的确应当转型。

“但是究竟怎么转，是赋予其更广泛的市场参与机会，还是转身成为国有资本监管的直接实施主体，或是二者的某种组合，仍然有待于在充分调查研究基础上的科学决策”，方红星说。

针对转型，我国目前有部分财务公司已经开始了探索。

当下较为主流的转型方向是以产业链金融为主的“产融结合”路线。这一方式在2014年取得了一定成效——格力集团财务公司、武汉钢铁集团财务公司、海尔财务公司、上海汽车集团财务公司以及北京汽车集团财务公司等5家公司作为试点企业，延伸产业链至金融服务的领域，打破了财务公司的诸多限制，以往其无法涉足的上下游企业金融服务领域现在都可以触及。

但实际上，财务公司转型还有更多的方向。“产融结合”路线在某种程度上说，是将财务公司资金集中以及产业链管理等特点综合体现的一种方式。在探索转型的道路上，财务公司还有更多的空间可以挖掘。

国内某大型央企财务公司负责人廖新义表示，随着企业“走出去”战略的深入推行，财务公司需要配合企业国际化战略的落地，及时打通境内外资金自由流通的渠道。

廖新义认为，财务公司转型更重要的一个方向则是财务顾问。财务公司在资源以及人力等方面具有外部金融机构所不具有的专业优势，这些专业优势可以帮助企业在整体战略发展过程中的兼并、重组、理财以及风险投资等多个领域，更有针对性地设计出符合企业个性化需求的方案。

不可忽视的还有“互联网+”给财务公司转型所带来的新机遇。除了互联网金融之外，廖新义表示，“互联网+”让财务公司以前所未有的精确程度掌握着企业的数据，这些数据包括结算、供应链、日常融资以及行业数据等。财务公司在金融行业的专业性优势，以及对成员企业的信息优势，使得财务公司所掌握数据的精确程度相较外部金融机构而言更高。如果财务公司能够将碎片化的信息整合起来，就能够产生长期价值。他认为财务公司可以利用“互联网+”所带来的大数据优势，对服务水平的基本面质量加以提升，随后也能够产生更多的增值服务。

20世纪末到21世纪初，产融结合风潮席卷而来，2002年全球500强企业中2/3以上均有自己的财务公司。

2009年开始，国务院国资委尤其重视企业财务公司的作用，不仅成立财务公司的企业在增多，央企的资金掌控、成员企业的存款、贷款和投融资都集中到了财务公司。

在后金融危机时代，越来越多的银行把眼光投向了央企和大型企业。不过2009年开始，在国务院国资委的指导和建议下，大型企业普遍加强了成本控制意识，提前还贷，利用财务公司贷款降低成员企业融资成本等。“建立财务公司将是国际大型集团的趋势。”中油财务公司某人士告诉记者。

央企财务公司是金融市场多元化一种表现形式。需要进一步规范化，加强监管，引导其发挥积极的作用，避免消极作用。相关人士认为，从资本市场法治化大前提来看，央企财务公司是中国特色市场经济的一种形式，毕竟不是所有企业的普遍选择，将来是去是留，取决于其他金融市场工具的发展情况。但短期内，央企财务公司肯定会有一定发展。

从2014年以来，国务院国资委和各地国资委共选择了10家中央企业和122家地方国有企业开展国有资本投资、运营公司改革试点，探索开展国有资本市场化运作，促进产业结构调整和资本布局优化，试体制、试机制、试模式，取得了重大进展和明显成效，但一些亟待研究解决的困难和问题也不容忽视。

新一批国有资本投资公司试点已经启动，目标是打造“升级版”，11家央企要力争在2019年1月底前上报方案。从目前的思路来看，这些试点央企普遍都提出了混改、重组、上市等计划。

“过去总部大大小小的事情都要管，现在主要是以战略管控和财务管控为主，对所出资企业履行出资人职责，行使股东权利，重点管好资本投向、运作、回报和安全。”回顾这几年的变化，国家开发投资集团有限公司（下称“国投”）总裁施洪祥深有感触。

作为首批国有资本投资公司改革试点，国投创新管控模式，推进总部职能重塑，部门由14个减少至9个，人员减少了1/3；创新授权模式，选择国投电力、国投高新作为充分授权改革试点，将70多个事项授权给子公司董事会。

放权不意味着“放羊”。相反，对公司的管理水平提出了更高要求。为此，按照全覆盖、不留死角的要求，国投整合监督资源，加强各类监督主体的协同合作，变“专科大夫检查”为“全科大夫会诊”，建立了国有资本闭环监督体系。

与投资公司“集团总部资本层、专业化公司资产层、生产单位执行层”三级管理架构不同，中国诚通、中国国新两家资本运营公司则是通过设立基金投资、股权运营、资产管理等专业平台，建立“运营总部+专业平台+持股企业”的三层组织架构。

据国务院国资委资本局局长李冰介绍，截至2018年10月底，国务院国资委向两家资本运营公司投入有关中央企业上市股权约1300亿元。两家资本运营公司通过设立股权运营平台，制定股权运营方案，推动国有资本在进退流转中增值。同时，还推动实体经济产融有效结合，两家资本运营公司设立了中国国有资本风险投资基金、中国国有企业结构调整基金等6只基金，总规模达到8645亿元，已累计投资1680亿元，初步形成了较大规模的基金系。

开展国有资本市场化运作，只是国有资本投资公司和运营公司这“两类公司”发挥功能作用的重要手段，更重要的使命是优化国有经济布局，提高国有资本配置和运营效率，更好服务国家战略需要。

该退的要主动退。2014年，国投将航运业务整体划转中国海运集团；2016年，将煤炭业务整体划转给央企煤炭资产管理平台，成为第一家整体退出煤炭业务的中央企业。

中国国新、中国诚通配合搭建煤炭资产管理平台，内部整合中央企业煤炭产能近2亿吨，目前针对多个央企海工装备产业经营困难问题，正在筹备设立海工资产整合平台，主要目的是助力央企海工装备产业脱困发展。

该进的要积极进。中交集团依托疏浚业务优势，发展环境保护产业，成立国家工程实验室，向流域综合治理转型，正在推动永定河、白洋淀等四个重点项目，总投资将超过2000亿元。

中国五矿全产业链布局新能源电池材料产业，成为国内为数不多的拥有锂电多元材料前驱体和多元锂电正极材料完整产品体系的生产企业，锂电多元前驱体产量稳居国内前三，动力三元材料2017年销量全国领先。

如今，越来越多的央企正在组建财务公司。不少央企人士表示，央企这些年的发展很快，也取得了很好的成效。在这种状态下，当这些企业集团的实業做到一定规模时，必然需要财务公司这样的组织形态去提升管理，去调配资源，去促进产融结合，这是内生性的需求。