全民“吃鸡”，禽业迎来黄金年代？

麦子

迎来了行业暖季的禽业仍需要练好内功，才有可能让“黄金期”持续时间更长一些。

2月19日晚间，业界期待已久的中央一号文件发布。隔日，禽业上市公司全线高开，并迅速触及涨停板。收盘时，民和股份、益生股份封住涨停，仙坛股份、圣农发展也实现6%以上的涨幅。而同样的火爆行情才刚刚在三天前上演过，2月18日，由于爆出某知名品牌水饺被抽查出非洲猪瘟病毒的消息，让猪肉行情遭受打击，为具备高替代性的禽业腾出空间，禽业四股全部封死涨停板，成为这一波禽业大行情的绝佳注脚。

2019年1月，多家禽业上市公司在年报已经预喜的情况下，纷纷大幅上修业绩，实现了真正的扬眉吐气。回顾2018年，开年就迎来了产业久违的回暖迹象，肉鸡价格不断上涨。更为意外的是，下半年，非洲猪瘟疫情拖累猪肉消费，叠加牛羊肉价格上涨，肉鸡的高替代性凸显，全民“吃鸡”使得肉鸡行情获得强支撑。五家已披露年度业绩的禽产业链上市公司中，刚刚上修年度业绩的圣农发展增幅最为迅猛，预计2018年盈利最高达15.3亿元，同比增长385.57%。仙坛股份、益生股份和民和股份均预期2018年业绩大幅上涨。这一波行情是否还会持续？产业回暖行情下，禽产业链是否会在资本层面有更多动向？这些都值得我们关注。

好业绩“藏不住”

与1月末各行业上市公司的集中“爆雷”形成鲜明对比的是，禽业公司的业绩大幅反转，不仅扭亏为盈，涨幅更是喜人。

肉鸡产业链龙头圣农发展1月7日晚间披露业绩预告修正公告，此前预计2018年盈利12.05亿元至12.55亿元。修正后，预盈利15亿元至15.3亿元，同比增长376.04%到385.57%。一方面，受肉鸡市场供给紧缺影响，行业景气度持续攀升，公司产品售价超出预期，业绩大幅提升。另一方面，受益于管理效率提高，公司成本与费用得到有效管控，整体效益显著提升。

这已经是圣农发展近期第二次上修业绩。2018年三季报发布前，圣农发展曾上修去年前三季度业绩，理由同样是肉鸡市场供需持续改善，需求转旺，鸡肉价格整体呈现上涨趋势且持续时间长久，超出公司先前预期。

民和股份预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为3.7亿元至3.9亿元，此前预计该数据为2.3亿元至2.8亿元。业绩变动原因同样是2018年第四季度主营产品商品代鸡苗销售价格上涨幅度超出预计。

1月30日，仙坛股份发布2018年业绩预告称，预计净利润3.8亿元至4.2亿元，增长幅度为2.73倍至3.12倍，基本每股收益1.23元至1.36元，原因为公司四季度主要产品鸡肉产品的售价上涨超出预期，受此影响，公司2018年度经营业绩较原业绩预告发生变动。

而该公司在三季度财报后的预告预计年报业绩净利润是3亿元至3.5亿元，增长幅度为1.94倍至2.43倍，基本每股收益0.97元至1.13元。也就是说，仙坛股份的去年年度利润向上修正了超过5000万元，修正幅度超过20%。

益生股份2月19日晚间发布公告称，2018年公司实现营业收入14.73亿元，归属于上市公司股东的净利润3.63亿元，同比分别增长124.42%、216.91%，公司计划向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），同时以资本公积金每10股转增7股。益生股份方面表示，报告期内，公司营业收入较上年同期增长主要是由于其产品销价与销量同比提升所致。而其净利润较上年同期大幅增加主要是由于公司营业收入、产品综合毛利率同比增加，同时其投资损失同比减少所致。

多重利好

养鸡产业链在去年迎来触底反弹并不容易。回溯2017年，受累于鸡价低于预期和禽流感冲击，2017年肉鸡养殖公司业绩欠佳，股价持续下探。2017年，益生股份、民和股份、仙坛股份股价分别下挫32%、47%和52%。龙头圣农发展2017年业绩遭遇“腰斩”，而益生股份和民和股份2017年业绩更陷入亏损。

2018年肉鸡价格反弹，行业供需关系逐步反转，在非洲猪瘟疫情之下，鸡肉消费替代猪肉消费的预期明显。加上近年来祖代鸡引种量相对处于低位，禽养殖上市公司近期受到的关注度明显上升，成为这波行情的加速器。

不得不说，此番禽业的高景气度除了自身周期性原因以外，似乎也得益于外部各种低概率事件的利好反复叠加。

就在2019年2月17日，中国商务部发布公告，裁定原产于巴西的进口白羽肉鸡产品存在倾销，决定对上述产品征收反倾销税。业内专家指出，巴西作为中国最大的鸡肉进口国，反倾销案落槌，进口鸡肉价格预计提升，对国内鸡肉价格形成利好，有利于维持禽产业链高景气，利好禽类养殖企业。

上述公告称，自2月17日起，对巴西进口白羽肉鸡产品征收反倾销税，税率为17.8%-32.4%，征收期限为5年。另外，商务部接受了部分巴西出口企业的价格承诺申请，对于不低于承诺价格的相关产品不征收反倾销税。

2015年以来，巴西一直是我国鸡肉产品进口的主要来源。作为中国最大的鸡肉进口国，数据显示，2018年全年，中国进口白羽肉鸡50万吨，其中巴西占比約82%。反倾销案的裁决，预计巴西进口鸡肉成本将抬升，利润空间缩减，出口中国数量势必会下降，在其他政策不变情况下，将进一步缩紧国内白羽肉鸡供需结构，利好鸡肉价格。历时近两年的反倾销调查正好在禽业回暖、风头正健之时落槌，这种“巧合”再次提振了市场信心。

有分析师指出，目前我国禽业的主要引种国是新西兰，祖代鸡的引种受限，决定了国内鸡苗供给受到了一定的限制，供给会呈现偏紧的状态。由于2018年整个祖代鸡的引种依然比较低，大概在70万套左右，这将导致2019年整个白羽鸡行业的供给应该还会持续偏紧。另一方面非洲猪瘟不是一个短期能够解决的事情，这也意昧着在2019年，作为国人肉类消费选择替代品的肉鸡需求应该还是比较旺盛的。因此，2019年整个鸡产业板块的盈利能力还会进一步提升，净利率还会往上走。那么对应下来的2019年的市盈率水平，很有可能会处在一个历史偏低的水平。

益生股份在接受机构调研时认为，白羽肉鸡引种数量现在远低于需求数量;父母代白羽肉鸡的供种量不足造成鸡肉供给量的下降;父母代白羽肉种鸡存栏下滑;商品代肉鸡苗价格大幅提升;以鸡肉为代表的白肉消费正逐年递增等因素使得白羽肉鸡产业景气度恢复。此外，环保政策有利于规模化企业的发展，为行业的集约化发展奠定政策基础，在供给端保证了行业的有序健康发展。

鸡苗价格近期持续攀升也部分印证了益生股份对于行业的判断。根据公开数据，1月初，商品代鸡苗价格报4.55元/羽至5.05元/羽。2月16日，报价涨至7.10元/羽至8.50元/羽，漲幅超过50%。

资本市场审慎

2018年，虽然产业链公司业绩强势复苏，但二级市场上股价却表现平平。其中圣农发展2018年全年股价累计上涨14.86%，温氏股份上涨11.37%：而仙坛股份、民和股份和益生股份去年股价上涨0.70%、0.44%和-38.28%。

资本市场的审慎不是没有道理的。禽业属于强周期的行业，特别是由于出栏周期短，其周期性风险相较于生猪行业显得更加难以防范。以四家禽业上市公司为例，多家企业至上市之日算起，几乎都是亏多赚少的局面。

几家公司虽均处于同一个行业，但也各自专注在产业链的不同环节。圣农发展算是龙头企业，是国内最大的鸡肉供应商，产业几乎覆盖了全产业链。益生股份则处于国内白羽鸡产业链的最顶端，是国内规模最大、品种最多的白羽鸡祖代繁育企业。民和股份的主营业务是卖商品代鸡苗以及养鸡、宰鸡、卖鸡肉。2017年行业低迷时，四家公司的业绩同比均有较大幅度下滑，其中民和股份和益生股份可以说是巨亏。

如何抵御鸡周期影响，四家上市企业不是无所作为。比如，益生股份在养鸡的同时，还布局了养猪、乳业，但后两块业务对公司业绩贡献较小，加之这两个行业本身受周期性影响也大，显然不足以抵御鸡周期的风险。圣农发展则重点布局食品加工。2017年，公司以20.2亿对价收购圣农食品100%股权。后者专注于鸡肉制品的研发生产和销售。这笔交易完成后，圣农发展真正完成了白羽鸡行业的全产业链布局，产品由初加工升级到了深加工。

民和股份也根据自身特点，将鸡粪加工成有机肥、在鸡舍项上安装太阳能，试水进入肥料和能源领域。但由于规模太小，收入微乎其微，在行业周期面前显然只是杯水车薪。直到去年4月底，民和股份宣布和胜峰控股就合资成立潍坊民和食品有限公司共同出资3000万元，进行鸡肉产品深加工与销售，利用合作双方及周边丰富的鸡类产品资源进行鸡肉产品的深层次开发与销售。民和股份此举意在向产业链下端延伸，以丰富公司产品结构。然而，彼时市场并不买账，认为民和的布局有些滞后。

所以与农业其他板块相比，行情上涨后资本热情高涨，机构频繁调研不太一样。虽然2018年全年禽业的表现十分抢眼，机构的反应仍旧十分谨慎。刚刚迎来好业绩的禽产业链上市公司，目前的当务之急仍然是苦练内功，想要在资本市场上有所作为，目前来看还不是一个大概率事件。