搜狐私有化畅游 下一步回归A股？

董师傅

9月9日，搜狐宣布向其控股子公司畅游董事会递交初步非约束性要约，提议现金收购搜狐尚未持有的畅游全部在外流通A类普通股，包括美国存托凭证所代表的A类普通股，收购价格为每股A类普通股5美元，或每ADS为10美元。

这个收购价格比畅游上一个交易日收盘价5.92美元高出4.08美元，较畅游在过去30个交易日中的平均收盘价溢价57%，于是畅游在纳斯达克开盘后暴涨，最高涨幅接近60%，最终收报8.84美元，涨幅为49.32%。

理论上，还有1美元多的上涨空间。

目前，搜狐持有暢游在外流通的全部B类普通股，倘若完成在外流通A类普通股收购，就可以将畅游私有化、从美国纳斯达克退市。

退市之后，畅游将走向何方？

第二次尝试私有化

这不是搜狐第一次要私有化畅游了，早在2017年5月就进行了第一次尝试。

那时，畅游市值20亿美元左右，私有化方案对应估值22亿美元左右，溢价仅10%，这与不少投资者的心理预期相差较大，最终导致私有化失败。

如今，8.84美元对应的畅游市值也不过4.51亿美元，后续上涨空间并不大，即使算上2018年4月、2019年5月的两次分红，相比第一次私有化方案，投资者的回报还是要少近30%。

为何要私有化

畅游前身为2002年7月成立的搜狐公司游戏事业部，后独立出来于2009年4月在纳斯达克上市。

借助上市带来的资本，畅游迈入高速发展期，2013年左右一度被市场认作仅次于腾讯、网易的第三大游戏巨头。

核心产品为《天龙八部》，其他的还有《幻想神域》《灵魂回响》《古域》《星际战甲》《刀剑英雄》《九鼎传说》《新水浒Q传》《中华英雄》《剑仙》等，不过没有成为爆款。

畅游2019年第二季度财报显示，按美国通用会计标准计算，本期净利润为1600万美元，去年同期为3200万美元，同比下滑50%，环比下滑超过60%。

净利润暴跌的关键是诞生于2007年的核心产品《天龙八部》走入生命中后期，其他游戏无法补位，导致PC端月平均活跃账号同比下降13%、移动端月平均活跃账号同比下降16%。

这也诱发了畅游股价跌跌不休、大幅缩水。

登陆A股

在美国资本市场看衰的情况下，回归登陆A股是一个不错的选择，与畅游状况类似的盛大、巨人网络都是成功的先例。

盛大的拳头产品《传奇》、巨人网络拳头产品《征途》都为高龄作品，在美国资本市场都遭受冷落，回归A股后市值都出现暴涨，毕竟A股给游戏股的溢价更高。

如果畅游的市值得到提升，那么也会间接提升搜狐的估值水平。

本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。