人民币国际化进程中亚投行的助力作用研究

李真

21世纪以来，随着我国经济总量的稳定增长及综合国力的日益增强，人民币在国际经贸活动中的使用频率稳步提升，周边国家对其接受度和认可度也日益提高，积极推动人民币国际化来谋求人民币在世界金融体系中更高的地位和更大的话语权，成为我国当下重要的利益诉求。

1  人民币国际化的现状概述和现有问题

货币国际化是指某个国家的主权货币在该国国境之外的区域流通和使用，进而在国际上得到普遍的认可和接受，货币的各项职能得到充分的发挥。伴随着我国经济稳中向好发展，人民币汇率的相关机制也在逐步完善，人民币在各类国际经济贸易活动中日益活跃，人民币国际化也进入了一个新的发展阶段。

1.1  人民币国际化的现状概述

《人民币国际化报告2017》显示：人民币国际化的相关指标中除去跨境人民币收付业务量有所下降以外，其他指标均有不同程度的上升。截至2017年9月，人民币已经成为全球第六大支付货币，也是我国第二大跨境收付货币，人民币的支付结算功能得到强化。人民币作为投资货币功能的提升主要体现在获得越来越多的国际金融机构认可且投资于人民币标价的金融资产的增加，截止到2016年12月，境外人民币债券发行总规模为217.8亿元①。而人民币储备职能的发挥，始于2016年人民币加入SDR，截至目前，人民币已经成为全球第七大外汇储备货币。但这些成就同我国的经济规模相比，人民币在全球范围内的使用还是相对有限的，尤其是储备与投资货幣职能的发挥同美元、日元等世界主要国际货币还存在较大的差距，许多亟待解决的问题滞缓了人民币走向世界的步伐。

1.2  人民币国际化的现有问题

1.2.1 金融市场体系与人民币国际化需求不匹配。就目前的状况来看，我国金融体系的开放度较低、国际化程度相对落后，金融市场也未形成一定的规模，而且动态监管能力欠缺、市场效率不高，不能与我国经济发展的实际情况相匹配，至今也未形成一个能够在金融上为人民币国际化提供有力支撑的全球化金融服务市场。

1.2.2 人民币汇率的波动影响人民币的价值信心。在“收盘价+一篮子货币汇率变化”的汇率形成机制下，人民币币值的升贬变化跟随美元指数的波动，这将会影响央行出台货币政策的独立性，增强人民币汇率的不稳定性，进而影响到人民币的价值信心，使其他经济体持有人民币的总规模缩减。

1.2.3 人民币跨境结算业务中存在明显的失衡现象。人民币结算业务在各环节存在失衡现象。从地域上看，人民币跨境结算业务的开展集中于周边的国家和地区而不是与我国有着紧密经济贸易联系的欧美国家;从结构来看，进出口贸易中进口业务的比重远大于出口业务，这些都使我们面临更大的金融风险。

1.2.4 当前的国际金融合作遇到瓶颈——以东亚为例。由于“美元体制”根深蒂固，短时间内东亚各国难以彻底摆脱对美元的依赖，同时，由于区域经济关系协调机制和应急措施联动机制的缺乏，区域金融合作的深层次发展受到制约，再加上欧美等发达国家出于对自身利益的维护也对东亚各国的金融合作设置障碍，人民币周边化的步伐因受到阻碍而减缓。

2  一国主导国际金融机构助推主权货币国际化的经验

在明晰人民币国际化的现状和所面临的问题的基础上，推动人民币国际化向纵深发展，要积极借鉴世界主要货币的国际化经验，通过思考美元和日元的国际化进程可以发现，货币国际化的实现除了凭借强大的经济实力外，其主导的国际金融机构的作用同样不可小视。

2.1  国际货币基金组织助推美元国际化

IMF助推美元国际化集中表现在以下三方面：第一，美元的使用延伸到全球范围，国际结算货币功能得到充分发挥。美国通过IMF实施马歇尔计划来为欧洲各国的重建提供资金支持，使得欧洲受援国不得不使用美元进行结算。第二，美元的输出路径不断扩展，成为国际上主要的投资货币。IMF为美元对外直接投资扫清了许多障碍，使得美元在欧洲市场迅速扩张，美元的投资功能也得到相对充分的发挥。第三，“双挂钩”机制为美元成为国际储备货币提供了依据。“美元与黄金相挂钩，他国货币与美元挂钩”这一模式从制度设计上创造了黄金与美元的联系，获得了与黄金等同的地位，成为国际第一储备货币。

2.2  亚洲开发银行推动日元国际化

日元国际化进程的实现主要得益于亚洲开发银行对“黑字环流”计划实施的促进作用，即利用国际贸易的顺差作为资金来源，借助亚洲开发银行等金融机构向亚太地区发展中国家提供长期的优惠贷款，该举措推动了受援国使用日元结算，使得日元结算在该地区的进出口贸易中占据了半壁江山，日元在国际贸易市场的流通量也有了极大提高。同时，在上世纪八十年代，日本的对外资本输出迅速增加，对外直接投资累计总额更是成倍激增， 由此日本成为当时国际上最大的对外直接投资国。此外，与资本的大量输出相适应，日元国际货币的职能逐步发挥，在国际市场上起到越来越大的干预作用，成为重要的区域国际货币。

在现实环境下，美元和日元国际化的过程不可能完全复制，但其中的经验和教训仍可以供我们学习和借鉴。结合人民币发展的现实状况可以发现，人民币国际化进程缺乏一个中国主导的国际金融机构来推动。

3  亚投行对人民币国际化的助力作用分析

在传统国际金融机构的份额改革不能满足发展中国家利益诉求的大环境下，亚洲基础设施投资银行（简称“亚投行”）的建立代表着广大发展中国家特别是中国正在积极应对不合理的国际金融旧秩序，这将有利于中国在国际经济贸易中获得更多的规则制定权利，为人民币更深层次的国际化创造了可能性。

3.1  亚投行的成立概况

2013年10月，习近平主席和李克强总理先后发起了筹备建设亚投行的倡议，得到了许多国家的积极反响和广泛支持，历经两年多的磋商和谈判，亚投行于2015年12月25日正式成立，并在2016年1月正式投入运营。

亚投行是第一个在中国的提议下建立的区域型国际金融机构，由中国发起建设，总部也设于中国的首都北京，在其主导权上，中国作为最大股东，投票权的占比最高，具有相当的话语权。另外，亚投行开放包容的理念使其具有广泛的影响力。截至2017年12月9日，亚投行已有80多个正式的成员国。亚投行的建立是中国参与重塑国际金融体系的尝试和开始，其项目的开展和实施将对人民币国际化进程产生助推效果。

3.2  亚投行促使人民币的职能发生变化

第一，亚投行使人民币的结算功能逐步完善。亚洲在基础设施方面存在着巨大的需求，据亚洲开发银行测算，在2010-2020年这10年期间，域内在基础设施领域的资金缺口大于8万亿美元②。借助亚投行的平台，除了可以为众多区域内国家的建设发展提供资金支持，加强中国与受援国家的经济联系，还能够通过输出我国基础设施领域优势产业的方式，加强与资金需求国家和地区的经济合作。在这个过程中，跨境贸易和投资的规模会随着亚投行项目的推进而扩大，人民币的结算业务量进一步增加，逐渐成为区域内重要的计价结算货币，从而使人民币的结算功能得到巩固。

第二，亚投行使人民币的投资功能逐步增强。因为亚投行重点关注区域内基础设施领域的投融资业务，利于中国资本输出，推动人民币由重要的境外支付结算货币阶段转向对外投资货币阶段。除资本输出以外，亚投行的存在和运作创造出更为多样化的人民币对外投资方式。亚投行的运作主要参照多边银行的模式，通过提供贷款和投融资的方式来援助区域内的基础设施项目。同时，亚投行还通过设立信托基金和引入公私合营的方式，鼓励私营部门参与到缺乏国家信用担保的项目建设中来，这些都为人民币演变成亚洲区域的主要投资货币助力。

第三，亚投行使人民币的储备功能逐步凸显。亚投行的建立使得以人民币为中心的融资机制不断完善，人民币的对外贷款和对外投资因此均实现了大规模增加，人民币对周边国家的辐射带动作用不断增强，越来越多的国家和地区倾向于增持人民币。此外，与人民币日渐提高的公信度相适应，亚投行成员国之间的经济合作伙伴关系日益巩固，人民币在世界范围内的金融业务量高速增长，人民币在全球金融格局中的作用日益凸显。在此基础上，各经济体由计价和结算的需要延展出对于人民币的储备需求，人民币逐步向国际储备货币迈进。

4  亚投行助力人民币国际化的路径选择

4.1  立足自身，为人民币的国际化提供条件

4.1.1 把握“一带一路”机遇，扩大人民币计价结算规模。亚投行可以积极与“一带一路”构想对接，以支援沿线各国基础设施和其他领域的建设为桥梁，共同推动建设陆上经济走廊和海上合作平台，加快形成区域内国家之间的互联互通机制，还要积极推进边境、跨境经济合作区和境外经贸合作区建设进程，在此过程中形成沿线各国对于人民币的主动需求，使人民币在该区域计价结算中的使用率迅速提高、使用量持续扩张。同时应该注意，在利用“一带一路”构想的实践和亚投行的运营推动人民币国际化的过程中，应该始终坚持包容互鉴、互信互利、合作共赢的理念，有计划有步骤地推动人民币区域化，不可急功近利、过于冒进，同时要积极寻找国家间的利益共同点，主动维护共同利益。

4.1.2 创新资金融通方式，提升人民币融资水平。首先，亚投行可以积极牵头并主导制定多元化的合作方案，努力尝试吸引各国政府资金以外的其他商业银行资金及各类民间投资，并主动与其它多边国际金融机构合作融资来提升人民币的影响度。其次，亚投行可以通过发行以人民币计价的债券和出售其他类型的金融衍生品，并主动对各类金融工具进行创新，使人民币的投资货币功能在区域金融市场上得到充分发挥。与此同时，可以立足我国经济发展和产业发展的实际状况，通过利率优惠和收益加成的形式，对接受以人民币认购债券的国家与地区让出利润，也可以对经济合作中使用人民币结算的项目给予一定的优惠，从而使人民币的使用规模迅速扩张，在量上促进人民币的国际化。

4.1.3 开辟多元化投资渠道，增大人民币对外投资比重。就目前来看，直接投资是亚投行进行项目投资的主要方式，因此我们可以积极利用我国基础设施建设领域的优势，着力提高人民币对外直接投资的质量，提升人民币在区域内的认可度。随着投资方式的不断创新，股权投资的优势逐渐显现，积极推动股权投资将有利于人民币在海外投资中话语权的提高。另外，随着亚投行项目的逐渐开展，伦敦、法兰克福和卢森堡这三大欧洲离岸人民币中心将会累积数量庞大大的人民币资產，香港离岸人民币中心在全球的地位也将进一步巩固。所以在进行项目投资时，要充分发挥离岸金融中心的作用，为人民币最终实现国际化助力。

4.2  克服障碍，为人民币“走出去”创造可能

4.2.1 与现有多边金融机构良性竞争合作。亚投行的出现不可避免的会对现有国际金融体系造成冲击，因此也面临着来自许多国家和金融机构的挑战。充分发挥亚投行对于人民币国际化的助推作用，首先要做的就是协调好与其他国际金融机构的关系，形成良性的竞争模式。就与世界银行的关系来说，虽然世界银行的贷款范围中包含亚投行援助的部分领域，但是它和亚投行有着不同的侧重，亚投行应该将工作重点置于基础设施建设上，而亚投行与亚行即使在业务范围上有重合部分，也可以通过资金互补和领域细分等方法来实现分工合作和互利共赢。亚投行可以在充分发挥多边开发银行优势的前提下增加与其他国际金融机构的合作，一道促进亚洲区域经济的发展，并主动同各国一起分享区域经济发展的红利，从而为人民币更好更快地“走出去”提供较好的外部条件。

4.2.2 防范外部风险，使人民币的币值和汇率趋于稳定。亚投行在处理对外业务时，要做到充分考虑人民币汇率的影响因素和人民币汇率波动带来的有关风险，提前设立相应的风控机制并提出应对风险的具体措施;还要积极与其他国家和地区签署货币互换协议，着力推进人民币成为区域内结算、投资和储备货币，使人民币汇率的可控性和稳定性显著增强;此外，在亚投行选定需要投资的项目之前，要科学、及时地对项目进行风险评估，选择那些财务上可持续、对环境友好、社会效益高并受当地群众欢迎的项目，主动防范项目风险以减少造成人民币币值和汇率波动的可能性，从而增强人民币的价值信心，为人民币最终演变成重要的国际储备货币积蓄力量。

注释

①史俊鑫.从国际货币的职能角度论述人民币国际化现状.北方经贸，2017，（08）：90～91.

②赵骏，金晶.亚投行与现有多边开发银行的关系定位、澄清和协调.太平洋学报，2017，（05）：23～33.

参考文献

[1]刘海涛，蔺小英.人民币国际化的成就、问题及对策[J].中国国情国力，2017，（11）：30～32.

[2]刘玲，李钊.亚投行助力人民币国际化途径探析——以国际货币基金组织与美元国际化为鉴[J].经贸实践，2016，（06）：1～4.

[3]陶虹材.亚投行对人民币国际化的影响研究[J].时代金融，2016，（09）：8.

[4]张晓东.亚投行对人民币国际化的推动研究[J].安徽工程大学学报，2017，32（03）：47～52.

[5]邹玉莹.“一带一路”战略与亚投行对人民币国际化的影响[J].现代工业经济和信息化，2017，7（12）：3～4.