科创板有助净化A股市场环境

赵治纲

科创板的推出有利于推动科技创新，部分缓解实体经济融资难的问题，并且有利于净化A股市场环境，加速市场优胜劣汰。此外，注册制的试点也为资本市场制度完善以及接轨国际打下基础，将对吸引长期资金入市产生积极影响。

中国证券市场的又一次重大改革，同时也是2019年中国资本市场改革最大的看点——科创板及试点注册制规则落地。

《理财》杂志记者了解到，截至4月15日，上交所已受理77家企业的科创板股票发行上市申请，那么，科创板的推出，对当前A股市场会有怎样的影响呢？

业内人士认为，此次科创板试点注册制的市場化改革力度远远超出预期，以包容性构建强有力的市场约束机制，将改写A股历史。

创投板块涨幅明显

2019年以来，A股一改颓势，以两波强劲的反弹领涨全球。加之科创板的稳步推进，近期与科创板的推出直接相关的创投板块频频活跃。今年以来Wind创投指数累计上涨了63.04%，近20个交易日，创投指数累计上涨了38.94%，创投板块涨幅明显，同时出现频繁活跃的情形。

据《理财》杂志记者统计，在估值修复的驱动下，申万28个行业指数均获得较大的涨幅，在这之中，又以TMT板块为代表的科技股表现最为抢眼，以5G、人工智能、集成电路、国产软硬件指数为代表的科技股指数同样走势强劲，大幅跑赢上证综指。

作为与科创板的直接相关概念，在科创板每每出现进展之时，创投板块便会出现明显活跃情况。

联讯证券副总裁曹卫东接受媒体采访时表示，预计最快6月左右，科创板有望开板，对科创板企业具有一定的信心。

但同时曹卫东也提醒投资者，从公司本身和交易的角度来看，科创板同样存在巨大的风险。一方面，科创板企业都处于成长阶段或者初创阶段，企业发展和经营本身就存在一定的风险；另一方面，由于上市前5个交易日没有涨跌幅限制，所以风险不容忽视。

某证券公司经理表示，从长期来看，科创板的推出有利于推动科技创新，部分缓解实体经济融资难的问题，并且有利于净化A股市场环境，加速市场优胜劣汰。此外，注册制的试点也为资本市场制度完善以及接轨国际打下基础，将对吸引长期资金入市产生积极影响。

对A股形成多方面影响

科创板作为中国资本市场的重要组成部分，其正式推出后，也必然会对A股市场产生一定的影响，财经评论人曹中铭表示，科创板的设立对A股市场的影响将是多方面的，具体如下：

对A股市场的资金面会产生影响。证监会此前建议中小投资者通过购买公募基金的方式参与科创板投资，也表明投资科创板会面临一定的门槛。即使中小投资者不能投资科创板，但科创板对A股市场资金面的影响仍然存在。毕竟，A股市场有炒“新”情结，科创板会吸引那些适格投资者资金的流入。而且，中小投资者购买投资科创板的公募基金，同样会分流A股市场的资金。

对创投概念股产生影响。设立科创板的消息披露后，沪深股市的创投概念股闻之而动，许多创投概念股的涨幅是非常惊人的。虽然也给低迷的行情带来财富效应，但市场的疯狂投机行为，也引起了监管部门的高度关注。如果科创板最终挂牌，必然会对沪深股市的创投概念股等相关板块的股票产生影响。并且，沪深A股的创投概念股、科技创新型股票等，都有可能跟随科创板的走势起起落落。

此外，注册制今后将在科创板试点，亦是不可忽视的重要因素。注册制虽然说了许多年，但一直离市场很远，而随着注册制在科创板开启试点，并且随着试点的成功，A股市场的股票发行制度将迎来重大变革。如果注册制在A股市场全面启动，无形中将产生深远的影响。像壳资源股将严重贬值，市场投资理念或将发生重大变化。

除了注册制外，在科创板实行T+0回转交易也引起了市场的讨论。与注册制一样，如果T+0在科创板试行效果不错的话，那么今后T+0回转交易就有可能重新“回归”沪深主板、中小板与创业板。若此，T+0回转交易将在A股全面实行。A股市场交易模式的变化，亦是不可忽视的重要方面。

财经界人士各抒己见

有业内人士指出，科创板对资本市场带来的投资策略影响主要分为科创板本身的投资策略和A股相关公司的影响，那么财经专家、资本市场人士对此有何看法？《理财》杂志记者梳理媒体报道如下：

上海重阳投资总裁兼首席经济学家王庆：

我认为这能为资本市场减少炒作、提倡价值投资提供条件。

科创板对A股的影响是多维度的而且是积极的。从顶层设计角度而言，上交所设立科创板实际上形成了“上交所-科创板”“深交所-创业板”的资本市场格局，且由于科创板与国际资本市场成熟惯例更加一致，将来也有可能会吸引国外优秀企业在科创板上市，这对拓展国内资本市场的广度、深度方面具有现实意义；在科创板实行注册制，能够促使资本市场的资金真正被引导至有发展潜力和实力的科技创新企业，资本市场支持实体经济尤其是高科技行业的功能有望真正得到发挥。另外，科创板注册制也将为在股市全面实施注册制积累经验和教训，进而为资本市场减少炒作尤其是“炒壳”风气、提倡价值投资提供基础性条件。

银河证券基金研究中心总经理胡立峰：

科创板是2019年A股最大增量改革，即是存量结构调整的最大变量，也是最大的“鲶鱼”。正如2500点国内投资者信心不足，外资“买买买”，促成了2500-3000点的回升。同样，科创板的注册制、退市制度等一系列新制度对现有A股存量的结构调整意义重大，是增量改革带动存量调整的演进模式！在这其中，公募基金的《培育股票投资核心竞争力、勇闯股市改革新天地》就非常重要了。公募基金公司应加大股票投资的力度、资源配置力度，大力发展股票基金，提高股票基金的规模与市场占比。

巨泽资本董事长马澄：

短期或许会对A股有一定的“抽血效应”。科创板的推出，将对未来的A股市场产生重要的影响，首先，短期将有更多的科技类企业上市，会对A股市场形成一定的“抽血效应”；其次，将会有更多的优质硬科技的公司上市；最后，科创板的设立进一步完善中国多层次资本市场，同时也将助力中国未来的科技创新，实现中国新兴产业的快速增长。

英大证券研究所所长李大霄：

科创板拥有特殊的使命，注定了成为中国股市改革的试验田，也为中国新技术新业态新模式的企业提供了一个融资渠道，支持了科技创新创业，也为高风险承受能力者投资提供了一个投资渠道，只不过需要更高的风险控制和管理能力，需要更高的专业能力，在主板已经毕业的投资者才能试水，普通投资者通过专业投资机构试水就比较稳妥。科创板通过创新，希望为中国股市探索出准确对科创企业定价的方法。

上海鼎锋资产总经理李霖君：

科创板的推出会倒逼A股发行制度更加合理，风格类资金聚集不同风格市场，科技股的溢价会刺激A股股票估值溢价。风险偏好比较大的、偏成长风格的、擅长投资科技类的资金会积极投资科创板，无论是板块之间的比较还是国内外的比较会更具可比性，更加偏向基本面以及核心技术的对比而使市场更加理性。