基于创业板经验的科创板成长性要求分析

摘要：设立科创板，试点注册制是运用市场化机制推动国家创新转型的关键，科创板通过一系列制度创新，为发展前景良好的中国 科创型企业提供了融资平台。虽然首批科创板上市公司均具有强大的技术实力和盈利前景，但依然需要考虑到新政策筛选出的企业的成 长性。本文以 25 家创业板 IPO 公司成长性分析经验为参考，分析科创板企业成长性的变化，提出应从完善企业创新能力、优化财务能 力指标体系等方面提高企业的成长性。

关键词：科创板;创业板;成长性

课题名称：IPO 注册制下安徽省中小企业融资问题研究;课程号：SK2015B19

一、创业板上市制度要求

成长性这个指标最早是在 2009 年创业板设立的时候提出来

的，在《首次公开发行股票殡改创业安上市管理暂行办法》中， 明确定位于服务于自主创新及其他成长型创业企业，成长型和创

新性是最核心的两个特点。其中，在创业板 IPO 股票发行上市条 件中明确要求发行申请首次公开发行股票应当符合下列条件： “最近两年连续盈利，资金两年经理如累计不少于 1000 万元，

且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润不少于 500 万元，最

近一年银业收入不少于 5000 万元，最近两年营业收入增长率不 低于 30%。”

二、28   家创业板公司实际成长性分析

由于第一批创业板企业上市时间为 2009 年，因此首先选取 上市前两年的营业收入增长率和营业收入平均增长率。图一为 2007 和 2008 年的营业收入增长率。

图一 2007 和 2008 年的营业收入增长率（%）

从图一来看，2007 年 28 家创业板 IPO 公司的平均增长率高 达 66.56%，高于要求的 30%。其中，神州泰岳、南风股份、汉威 电子等五家企业营业收入增长率超过 100%，;而增长率低于 20%

的企业仅有 3 家，其中最低安科生物营业收入增长率为-1.48%。

2008 年，28 家创业板公司营业收入增长率略有下滑，平均增长 率为 46.65%，额瑞德、网宿科技、吉峰农机三家企业营业收入增

长率超过 100%，北陆药业、中元华电、金亚科技等 3 家企业营业 收入增长率低于 20%。

总体来看，虽然 2008 年营业收入增長率略有下滑，但两年 平均增长率为 56.19%，仍然远远高于首次公开发行股票所要求的 达到的不低于 30%的标准。有 14 家企业连续两年营业收入平均增

长率超过了 60%。创业板 IPO 公司上市前成长性均良好。 第一批创业板企业上市后营业收入增长率变化与上市前是

否有大波动，其成长性是否有所提高，图二列示了第一批创业板 28 家公司 2009 年至 2017 年的营业收入年平均增长率。

图二 第一批创业板 28 家公司 2009 年至 2017 年营业收入 年平均增长率（%）

第一批创业板上市的 28 家公司 2009 至 2017 年营业收入年 平均增长率为 29.15%，但各企业数据增长速度与上市前相比变动 幅度较大，28 家公司在上市 9 年时间里分化非常明显。增长率最 高的是海天防务（更名前为“上海佳豪”），年均营业收入增长 率为 47%，而与此相比新亚科技年均营业收入增长率仅为-1.16%。

从首批 IPO 创业板上市公司来看，这 28 家企业上市后营业

收入增长率大多平稳发展，企业成长性良好。

三、成长性要求必要性

针对 28 家创业板上市公司，本文选取营业收入增长率指标 来关注企业的成长性，作为上市前谨慎评估的标准，和上市后评

估企业发展前景和稳定性的指标，具有一定合理性。成长性指标 目前来看并没有明确的量化指标，但总体来看，产品或服务的市 场份额增长比例，主营业务的增长比例，主营业务利润的对比，

至少其中一项应该满足一定的同比增幅，并能够反映公司的成长 性。

四、给科创板带来的经验

与之前的核准制相比，注册制将监管机构的责任从事前管理

变成了事后管理。这也意味着上市门槛降低，企业能否在上市后 顺利发展由市场做出判断，关注科创板企业成长性显得尤为重 要。由于科创板实施不久，以下参照创业板经验总结关注科创板

成长性的各项必要性要求。

（一）提高抗风险管理能力 科创板施行后市场环境必将迎来很大变化，加上国家产业政

策和税收制度的调整，企业面临越来越变化多端的市场环境。对

于创业板企业来说，为了减少因市场变化带来的风险，就要提高 自己的抗风险意识，健全自己的内部控制与风险管理体系，增强

企业的抗风险管理能力。

（二）提升自主创新能力 对于科创板上市企业来说，绝大多数是高新技术企业，拥有

自主创新能力是科创板公司必备的实力。随着科创板实施进度加

速，科创板上市企业将越来越多，其技术创新竞争必将越来越激 烈，企业自主创新能力能帮助企业在竞争中站稳脚跟。科创板企

业应当积极引进新技术，提高员工的创新意识，成立专门的研发 部门，加大产品研发力度，从整体上提高整个公司的成长能力。

（三）拥有自己的核心竞争力 根据创业板的经验，科创板上市公司应当根据市场环境的变

化及时更新改善商业模式，努力扩大产品的市场份额，增强自身

核心竞争力。与此同时，针对科创板公司业务的创新性和科技性 特征，采取线下线上提供产品和客户服务的战略，迎合互联网快

速发展的有事，早日实现线上线下的融合。由上到下整合公司的 整条产业链，实现产业服务升级，充分发挥协同效应。

（四）增强人才培养与利用 人才是创新型公司至关重要的资源，员工是否拥有专业技

能，是否拥有科技创新能力和研发能力，是企业科研创新能力的

重要体现。在科创板越来越激烈的竞争中，人力资源的合理有效 利用是至关重要的，公司应当通过完善用人制度，加大对员工创

新意识的培养，增强研发力度，建立有效的激励机制鼓励员工提 升员工的工作积极性至关重要。

【参考文献】：

[1] 柴玉珂.上市公司资本结构与企业绩效关系研究[M].西 南财经大学出版社.2012.

[2] 许敏.上市公司资本结构实证研究[M].同济大学出版 社.2012.

作者简介：金伟（1991-），女，汉，安徽滁州，助教，硕 士研究生，滁州学院，研究方向：融资与理财。