巴菲特的无本生意经

陆六

1966年，年轻的投资经理巴菲特用自己管理资产的40%先后购买了5%的美国运通公司股票。这一票生意让他赚了2.5倍的收益，而比这些收益更让他感兴趣的是运通公司的旅行支票业务。

投资中的意外发现

美国运通是一个以旅游服务和金融投资为主的公司，在其业务范围内可以签发旅行支票。如果人们有出国旅行或者出差的需要，会提前将本币换为旅行支票，当这些客户出国时，可以在任何当地银行取款，甚至可以直接使用支票付款。

每个用户在存入资金和支取资金之间有一个不短的时间差，并且只要新客户存入的金额能够满足老客户的兑付需求，那么在运通公司的账户上就总会存在一笔十分稳定且金额可观的空闲资金。

巴菲特发现，这对于公司来说虽然是一笔负债，但是不同于向银行或其他金融机构借款融资，这笔钱既不需要抵押物，也不需要给借款方支付利息。凭借着多年经营创造的良好信誉，运通公司只是给客户们打了个欠条——旅行支票，就可以安心地用这笔无息贷款进行投资或者扩大生产，而投资产生的额外利润就成为公司的收益。在巴菲特的字典里，这种低成本且在一定时间内可以自由支配的现金形式负债就是浮存金。

发现商机之后的投资动作

1968年，巴菲特出手收购了一家叫作蓝筹印花的公司。公司的主营业务是一种礼品赠券，商家在蓝筹印花公司这里存下一笔钱，然后将蓝筹印花公司的赠券作为促销手段奖励给消费者。消费者收集到足够多的赠券后就可以去蓝筹印花公司兑换相应的礼品。

在礼品兑换前，蓝筹印花得到的这笔钱没有任何成本，而且各个商家活动接踵，可以源源不断地获得新的资金。1968年，蓝筹印花可以自由支配的资金达到近6000万美元，而蓝筹印花掌握的这笔浮存金成了巴菲特投资的重要资金来源。

巴菲特利用1500万美元的浮存金收购了效益稳定、前景良好的著名美国喜氏糖果公司60%的股权，在7年之内就凭借股权收益回笼全部成本，并持续带来可观的收益。此外，巴菲特还利用蓝筹印花的浮存金收购了布法罗新闻报和维斯科公司，同样是两笔成功的投资。巴菲特通过这样的方式，逐步建立起一种正向的现金循环。

之后，巴菲特更是瞄准了保险行业这个巨大的浮存金工厂。投保和理赔间有较长的时间差，且业务源源不断，每笔保单几乎都能够产生可观的浮存金。他依靠伯克希尔·哈撒韦公司，收购了一大批保险公司，又借助其中可支配的浮存金在金融市場上攫取更多的资源和财富。

多年后的今天，靠着浮存金滚出的金融雪球，伯克希尔·哈撒韦已经是全球股价最高的公司，每股价格高达26万多美元，公司市值超过2660亿美元。

摘自《大科技·百科新说》