公司治理对高管薪酬粘性影响研究述评与展望

摘 要：天价薪酬的事件屡见不鲜，如何减少天价薪酬是关键。而在企业中，公司治理发挥着不可替代的作用。因此本文主要对关于公司治理对高管薪酬粘性影响的相关文献进行系统的整理，着重关注股权结构、管理层以及董事会等角度的研究。以此一方面找寻未来可能研究方向，另一方面完善公司治理，进而抑制高管薪酬。

关键词：公司治理 高管薪酬粘性 股权结构 董事会 管理层

近年来，媒体不断爆出高管天价薪酬的事件，成为大家关注的焦点。同时，公司业绩与薪酬之间不仅呈现不对等的变动关系，还可能是逆增长的关系，存在突出的薪酬粘性的现象，因此，如何降低高管薪酬粘性，是值得学术界和实务界深入探讨的一个重要问题。而公司治理是企业中发挥着不可替代的作用，本文将从公司治理的股权结构、管理层、董事会等角度去梳理其对高管薪酬的影响。以此希望合理运用公司治理，完善公司治理机制，进而约束高管薪酬粘性。

一、股权结构对高管薪酬粘性的影响

王东清和张聪聪（2013）选取2010 -2011 年的统计数据，实证结果表明股权集中度越高，越能监督公司的其他治理层，高管薪酬粘性越低。张继德和姜鹏（2016）选取2010-2014年为研究期间，通过对A股上市公司进行实证研究发现股权集中度与高管薪酬粘性之间是正相关，而股权制衡有效监督，保护中小股东利益，减小了高管推诿业绩下降而薪酬不降的操纵空间，因此股东制衡对高管薪酬产生消极的作用。随后，耿金岭和王良论（2017）选取不同的样本，但通过实证得到相同的结论。然而黄艺和朱和平（2018）实证研究发现制造企业中的股权制衡与高管薪酬粘性的相关性不显著。夏芸和玉琦彤（2018）从静态和动态两个角度出发，以2012-2014年为研究期间，研究发现股权结构中若有压力抵抗型的机构投资者的存在，能够发挥监督治理作用，降低高管薪酬粘性。可见，绝大部分学者发现股权结构会对高管薪酬粘性产生影响。

二、董事会对高管薪酬粘性的影响

Ozkan（2007）实证研究得出结论董事的独立性与高管薪酬水平是正相关，但这种正相关的显著性不强，因此独立董事在高管薪酬中发挥的监管功能并不是非常有效。王东清和张聪聪（2013）同样得出同样的结论。黄艺和朱和平（2018）利用上市公司从2012年起5年的数据进行实证分析，得出结论独立董事与高管薪酬粘性是负相关。罗进辉（2014）从明星董事视角出发，实证得出结论有较出名的明星在董事会中担任独立董事，会更有效发挥监督作用，显著抑制薪酬粘性。王东清和张聪聪（2013）发现董事会规模也与高管薪酬之间也是负相关。黄艺和朱和平（2018）利用5年的数据研究发现董事会规模与高管薪酬粘性是正相关。蔡三希和欧建猷（2019）选取自2007年以后的10年为研究时间，研究结果表明董事的从军经历能降低高管薪酬粘性。进一步研究发现，国有企业的董事从军经历更能抑制高管薪酬的粘性。李洋等（2019）通过实证研究得出结论：董事网络中心度与高管薪酬粘性之間存在负相关关系。从以上研究可以看出，相对来说，学者研究董事会对高管薪酬粘性的影响研究较丰富，涉及较广，但深度有待加强。

三、管理层对高管薪酬粘性的影响

彭启发和周琳（2017）选取2011-2015年为研究时间，实证得出结论高管权力会弱化公司治理的效应，并且高管有动机影响薪酬契约设计的过程，使得自身薪酬显著提升。高质量的外部审计削弱高管权力对薪酬粘性之间正关关系。 张华荣和李波（2018）选取2012-2016年为研究期间，实证结果表明管理层权力能够加强高管薪酬粘性，可以通过约束管理层所掌握的权力是减轻我国严重高管薪酬粘性的现象。罗宾和车嘉丽（2018）选取2012 -2015年，实证得出结论重要职位的女性管理层，依据构建民主以及公平的氛围，愿意减少薪酬粘性，并且女性的职务越在公司的顶层，越能降低薪酬粘性，降低的幅度也就越大。蔡三希和欧建猷（2019）利用10年的数据回归得出结论与非国有企业相比，国有企业的管理层从军经历更能抑制高管薪酬的粘性。由此可以看出，学者更多从管理层权力角度去探究其对高管薪酬粘性的影响。对于管理层性别以及从军经历方面对高管薪酬粘性的研究有待深化。同时学者可以将管理层的多个特征结合起来对高管薪酬粘性的产生的共同作用。

四、研究述评与展望

综上所述，国内外对于公司治理对高管薪酬粘性的研究不断完善。在股权结构方面，较多学者是从集中度和制衡角度出发，只有少数学者从股权中是否有机构投资者参与角度研究其对高管薪酬粘性。在董事会方面，学者分别从独立性、规模、从军经历以及网络中心度等特征分别探究其对高管薪酬粘性的影响。从各个特征得出的结论并不一致。在管理层方面，学者从管理层权力、性别和从军经历特征探究对高管薪酬粘性的作用。在以后的研究学者应该综合角度考虑对高管薪酬产生的影响。另外，我国企业应该利用公司治理的多个方面，完善公司治理机制，进而有效降低企业普遍存在的高管薪酬粘性。

参考文献：

[1]李洋，汪平，王庆娟.董事联结能抑制薪酬粘性吗？——管理层权力的中介效应研究[J].经济与管理研究，2019，40（07）：128-144.

[2]黄嘉磊.股权集中度对高管薪酬粘性的影响研究[J].现代商贸工业，2019，40（21）：93-94.

[3]罗宾，车嘉丽.女性高管可以抑制薪酬粘性吗[J].财会月刊，2018（16）：81-90.

[4]张华荣，李波.管理层权力是否加剧了上市公司高管薪酬粘性？[J].财经问题研究，2018（06）：66-72.

[5]彭启发，周琳.外部审计、高管权力与薪酬粘性[J].重庆理工大学学报（社会科学），2017，31（11）：65-73+121.

[6]张继德，姜鹏.股权结构、产权性质与高管薪酬粘性——基于我国A股上市公司的实证研究[J].北京工商大学学报（社会科学版），2016，31（06）：83-91.

作者简介：

杨丹（1997—），女，汉族，籍贯：四川达州，单位：西南交通大学希望学院商学院，研究方向：公司治理。