盛山资产沈强：大健康投资的“难”与“乐”

李诗晨

投资人应该是什么样子？有人雷厉风行，有人谦逊儒雅，有人侃侃而谈，有人朴实无华。沈强是其中不太好界定的一位。在采访之前，无意间听到他在电话里极为耐心地与人讲解关于某种心脏病要注意的事项；见面聊天时，他称面前的记者为“您”；谈到医药老本行，他眼神放光，滔滔不绝；聊到基金管理，将五年的思考娓娓道来。

沈强在上海的外滩边长大，学习临床医学，在进入放射科工作几年后，心思活络的他恰好遇到了大批外资进入中国的局面，于是选择加入外企，先后在全球著名的医疗企业美敦力、波士顿科学、葛兰素史克等工作。那时的他也没想到自己会走上投资这条路，只是专注在医疗行业里，不断学习、吸收，观察新趋势，了解新技术，开拓新市场，路就越走越宽了。

“不投资我做什么呢”

在波士顿科学工作的十年对沈强影响深刻，从技术到市场再到管理，他在这十年里熟悉了医疗器械整个产业。后来，沈强加入美国磁导航公司，负责亚太区市场，磁导航设备是大型医疗设备，价格高、门槛高，经常需要融资，于是沈强开始频繁接触资本市场寻找合作机会。这段经历为他转型投资奠定了基础。之后沈强顺理成章地加入联想之星，担任医疗健康高级投资顾问，2015年开始与前同事合作在硅谷管理两只美元基金，2017年成为盛山资产的合伙人。

从临床医学到医药企业，再到医疗投资，“不做投资我做什么呢？”在医院工作的场景还历历在目，这样的实践经历对于临床应用端的投资意义重大。虽然并未预想过会成为投资人，但沈强之前的从业经历几乎都在为投资这项事业做准备。

专注投资后，沈强发现了很多看问题的新角度。临床医学出身的他关注技术本身，从前，外科手术可是精细活，医生一定要“手巧”，又细又长的手指更是绝佳的先天条件；而现在，技术突飞猛进，在先进工具的加持下医生不再是“手工艺人”，很多繁琐复杂的工序被操作简单的设备替代，解放了双手的医生可以专注于丰富知识；往后，机器人手术甚至能够挑战人类医生手术的极限，比如在肉眼不可见的地方和人手无法操作的微观场景辅助医生。

新技术每天都在发生，现在，先进的技术甚至允许医生穿着西装、打着领带进行远程手术。处于VC的身份中，沈强认为回报是首要考虑。医疗和资本、生命和金钱，它们似乎天然带着一丝对立的关系。沈强却并不这么认为，他相信社会效益和经济效益绝非对立。“某项技术造福社会，自然有更多的病人愿意为它买单；经济效益提升了，才能服务更多人。”在医疗投资领域，投资人应该让资本健康地滚动，放大医疗技术能够带来的经济利益，从而增强其社会效益。

经历了身份的转换，沈强看待创业项目的视角更全面。首先，“作为一项资产，在未来几年是否能够升值，这是最重要的。”虽然投资资产管理角度是大方向，但是，健康医疗产业是关乎人类生命健康的行业，一定要有更加深远的考量。不能单凭借某个技术或项目是否足够先进来评判它的价值，还要考虑该技术在中国的医疗场景中能否满足临床需求，在大环境中是否合理。比如，某一种药是否能进医保，病人家属是否愿意承担某项检查的成本，某个医疗器械是否需要改变医生的工作习惯，某个项目是否能融入整个医疗生态环境……对于熟悉整个行业的沈强来说，所有这些因素像环绕在他身边的蜜蜂，每一个都无法忽视，而且隐藏着成败的关键。在复杂的判断过程中，沈强得出的经验是：“任何一个新项目，我都会首先把它融入到医疗场景里面，联想出项目是否能够顺利运行，这样就能在千头万绪里找到逻辑点。”

沈強是个好奇心旺盛的人，最初接触投资时，他崇拜科学家，对每个项目都兴致盎然。到现在，他回忆起第一次见到人工心脏时仍能体会震撼的感觉；曾经投资的抗癌新药和治疗心衰的器械技术让他止不住地感叹科技对人类命运的改变。每一项技术的突破都意味着疑难杂症多了一条出路，当然，也是投资人的新机会。因此，医疗行业的投资人要时刻保持思维的敏捷性和敏感度，不断去学习最前沿的技术。

从基因测序到基因编辑，从纳米技术到纳米手术，每次突破都意味着人类在对抗时间施加给我们的生老病死又多了一份主动权。这也是沈强对医疗行业时刻保持兴趣的原因。他认为，像艺术、文学这些拥有“治愈”功能的事物一样，医疗技术不分国界，而是全人类的事情。这样看来，全世界的医疗技术都在飞速发展，各个国家的交流也很频繁，而中国拥有非常优秀的科学家和广阔的市场。在盛山资产关注的领域中，生物医药领域已经出现了几位头部科学家，沈强相信，在不久的将来，中国会涌现一批优秀的创新药，在细胞治疗、免疫治疗等基因疗法上也会取得巨大的突破。中国的医药技术在改革开放后迎来了春天，从模仿国外先进技术开始，到如今越来越多地研发创新药，甚至走到世界的前列。

盛山资产的大健康生态布局

在医疗健康领域工作二十余年的经历，又让沈强与一线医生看待技术的角度不同；作为外企的管理者，与创始团队的思路有共通和存异之处，如何通过高效优质的运营管理，使得团队、同伴、同事一起来使公司获得最好的业绩？

在盛山资产，大健康细分成了几个赛道：负责医疗健康领域投资的是“博士军团”，创新药、生物科技、医疗器械三个赛道各由来自前线的博士领队。高技术人才的加入活跃了盛山的投资氛围，不断挑战前沿科技，包括微创技术、基因治疗、细胞治疗、免疫治疗、分子诊断、基因测序、肿瘤早诊、数据挖掘等等。“细分行业，分散到每个山头，扎根很深，与头部的科学家、企业家一起打磨、探讨”，这样，盛山建立起了一个投资和投后管理的生态。另外，盛山资产的LP包括政府引导基金，也为医疗产业的落地提供了良好的政策支持。

在具体的投资过程中，盛山注重成熟期项目同时也关注早期项目的介入，成熟期意味着在两三年内可以IPO的企业。港股新政，科创板给了没有利润的医药类公司上市的机会，这给了投资机构一个退出机遇窗口。作为基金管理人，沈强要找到几个平衡。首先，早期项目风险更高，但估值的增幅也更大，所以要尽量平衡好早期和中后期的项目；另外，细分领域之间也要做不同的组合，比如，医疗器械相对稳定，但是天花板比较低，生物科技周期短回报高，容易产生“爆款”，如包含基因技术、芯片技术和数据挖掘技术的产品一旦研发成功，回报周期较短，很容易爆发。

平台技术是盛山在具体投资中的特色和优势。首先，盛山的内部就是一个平台。2014年，创始人甘世雄先生作为股权投资领域的老兵搭建了盛山资产这个资产管理平台，在控制风险的基础上搭建了一支学业、背景各不相同的精英VC团队，在这个平台上，团队思想激荡、畅所欲言，每个人都尽己所能，发光发热。其次，在项目端，盛山与百余位科学家、医生创业平台、科学院校等建立联结，将他们聚在一起，以酒会友，同行之间既能互相探讨，也能毫不客气地“挑战”对方，在一种活跃健康的创业氛围中孕育新的项目机会；当优秀的项目需要融资时，盛山的资本就能派上用场。另外，盛山资产的LP包括政府引导基金、母基金、产业资本等，投资的项目在政策的支持下落地地方产业园，继而产生效益，自然而然地形成了生态平台。

对于未来的医疗技术，沈强仍然保持热忱的期待。他希望看到针对一个蓝海市场的技术横空出世，比如老龄化这个世界范围内的问题。这样不仅更多人受惠，资本退出时也能获得良好的利润。除此之外，他期望出现颠覆性的技术，小步快跑、逐步改良固然好，但无论是医疗从业者还是投资人，都希望看到全新的颠覆性技术彻底解决某一类问题。比如，心导管技术的出现颠覆了心外科治疗，拯救了无数患者。更重要的是医疗技术的性价比。“不能因为市场广阔就非常昂贵，也不能因为具有颠覆性的作用就异常复杂，好的技术一定是轻巧、性价比高的。”某项技术如果能改变整个医疗场景，使整体费用下降，就是迫切需要的技术：曾经需要住院一个月，应用了这项技术后只需要十天；原本需要一组医生手术，某项技术只需一人便能完成。普通人很少考虑到这些，但费用问题恰恰是医疗中最直观、最现实的问题。

未来，沈强仍然以好奇的双眼继续寻找下一个优秀的项目；盛山资产也会扎根医疗行业，继续向深处、向新处探索大健康领域的光明未来。