投资与市场周期

自上证指数站上3000点以后，市场信心发生了变化。不少投资者嗅出了春天的味道，开始唱多A股。市场分析人士开始拿今年和2005年和2012年的牛市孕育第一阶段相比。

是的，股市潮起潮落，有涨跌、有牛熊，有属于自身的周期性规律。在知名投资家霍华德·马克斯看来，投资这件事情上，理解周期很重要。多年前，霍华德·马克斯曾在《投资最重要的事》一书中强调，关注周期是投资中最重要的事。这次，他索性就以《周期》为主题写了一本书。

理解周期为什么重要？

相信这些年在市场摸爬滚打的投资人都深有感触，周期对了，财运也就对了。尤其是在做空机制不完善的A股市场，遇到上行周期，投资者往往能相对轻松地获得不错的投资回报，倘若是下行周期，比如2018年，再怎么努力也无济于事。

马克·吐温有句名言，“历史不会重复，但是会押着相同的韵脚”。这句话准确描述了周期的特点，正如大自然有春夏秋冬四季更替一样，金融市场因为有经济周期、企业盈利周期、市场周期等周期的存在，其运行也有其内在规律，有些现象会以近乎相同的方式出现。各种周期现象都对投资结果有着直接影响，如果能够及早关注，占有信息优势，并及时作出顺应周期的决策，那么投资者就有可能按照周期规律“顺势而为”，提高投资成功概率，获得超额收益。

霍华德·马克斯说，卓越投资人尤其重视周期，他们会留意过去的模式是否会重复发生，用带有“周期”眼光看待市场，判断市场所处周期的类型和位置，同时选择在此条件下的最优投资策略。毕竟在不同的周期阶段，投资的胜算是不同的，如果确定是有利于增加投资的上行周期，投资者可以增加仓位，同时提高投资组合的进攻性。反之，投资者则可以选择离开市场或者增强投资组合的防御性。

是的，和去年相比，宏觀政策、外部环境、经济政策相对更有利一点，今年的市场机会似乎也更多。但究竟是旧周期的延续，还是新周期的序章？仍然需要投资者去认真甄别和评估，依照市场给出的周期信号作决策。

理解周期并不容易，在霍华德·马克斯看来，通常每过10年才能看清楚一个大周期。所以，投资者想要完全通过个人经验积累来学习进步，需要非常耐心地坚持几十年。但是，认真分析，多学习、多阅读、多交流能够将周期认知过程缩短。

“赚小钱靠技巧，发大财靠康波”。无论如何，个人的投资成败和经济周期、企业盈利周期息息相关相关，对周期的基本判断很大程度上决定了个人投资的成功概率。从这层意义上来说，每个投资者都应该在头脑中建立并运用“周期”思维，因时而变，顺势而为。