索菲亚：经营显著改善

索菲亚（002572）：公司单季收入实现正增长，且毛利率环比改善明显。二季度，公司收入19.57亿元，改变一季度负增长的颓势，同比实现12.18%的增长。衣柜业务单季度实现11.62%的收入增长，为公司收入端止跌回升的主因。上半年，公司零甲醛康纯板销售良好，销售占比已经超过20%。我们认为，高价值环保板材销售占比提升，有助于增强公司盈利能力。二季度，公司毛利率达到38.02%，虽然较去年同期仍下降1.74pct，但环比一季度毛利率已有3.63pct提升。

优化衣柜销售渠道，二季度客户数下滑趋势明显收窄。上半年，公司对299家衣柜门店进行升级，淘汰约30位经销商，后续计划引入高潜力、高成长性经销商。截至6月末，公司衣柜总门店数2470家，较去年末缩减40家，与去年同期相比開店增速为3.43%。我们认为，公司二季度衣柜业务经营情况显著好于一季度。首先，二季度内衣柜门店减少52家，而公司衣柜业务收入单季却实现两位数增长，表明同店对收入拉动明显。其次，结合公司量价数据测算，二季度内衣柜客单价预计突破1.1万元，客户数量较今年一季度客户数下滑幅度明显收窄，且与去年二季度基本持平。6月，公司推出轻奢系列产品，开始切入高端用户市场，客群扩容将巩固增长基础。

操作策略：营收增长逆转，毛利率显著改善，投资者可适当关注。