基础化工：巴斯夫供给端影响超预期

1、 巴斯夫供给端影响超预期。

2、 VA、VE利好不断，行业景气向好。

BASF德国工厂维生素A（100万IU）预计在11月恢复生产，但四季度和2020年一季度开工率将保持较低水平，2020年下半年将停产（扩建维生素A生产线）。11月VA恢复生产符合预期，四季度和2020年一季度开工率将保持较低水平超预期。巴斯夫VA产能影响超预期以及帝斯曼欧洲VA装置检修预期将持续提振VA价格;帝斯曼收购能特科技的逐步落地以及能特设备的升级改造将加速行业库存去化，持续看好VE行业，我们认为随著行业库存的去化，VE价格中枢有望上移。后续VA需关注厂家及下游动态、巴斯夫欧洲VA装置复产情况以及帝斯曼欧洲VA装置检修情况;VE需重点关注能特科技相关设施的升级情况及行业库存的去化程度。

我们认为维生素A由于巴斯夫欧洲装置复产不及预期以及帝斯曼欧洲装置的检修预期有望继续保持强势，维生素E随着能特科技设施升级的深入以及行业库存的去化，产品价格中枢有望上行，建议关注维生素E龙头企业新和成及浙江医药，目前新和成拥有1万吨的VA产能，产品价格每上涨100元/Kg，公司利润有望增厚7.5亿，VE油产能2万吨，产能价格每上涨10元/Kg，公司利润有望增厚3亿;浙江医药目前拥有5000吨的VA产能，产品价格每上涨100元/Kg，公司利润有望增厚3.75亿，VE油产能2万吨，产能价格每上涨10元/Kg，公司利润有望增厚3亿。

重点推荐：新和成和浙江医药。