大圆底横行易鑫抽升在即

2019-09-07香港女分析师总会

证券市场周刊 2019年32期

香港女分析师总会

截至今年6月底止半年，易鑫（02858.HK）扭亏为盈赚1.23亿元（人民币.下同），每股盈利0.02元，去年同期则亏损1.59亿元;期内，易鑫收入为31.62亿元，按年增长23%;毛利为15.32亿元，按年增长23%。易鑫业绩转势，主要由于透过贷款促成的汽车融资交易增加导致收入增长，以及实现规模经济导致营业利润率增长所致。

集团主要于内地从事汽车买卖交易行业，主营网络交易平台和提供汽车相关多种增值服务。易鑫去年营收大增42%，虽未亏转盈，但亏损已由2017年的6.05億元，大减至1.84亿元，初见改善。亏损大减主要是收入增加、营业开支减少，以及可转换可赎回优先股公允价值损失减少。易鑫今年首季促成约14.7万笔汽车融资交易，增长30%，集团通过助贷业务及自营融资业务促成的车贷融资总额约为113亿元。

上半年扭亏为盈

然而，易鑫上半年来自汽车融资交易总数按年大升31%至28.5万笔，反映其业务远较市场情况为佳。另一方面，易鑫的贷款促成业务亦见强劲增长，今年上半年较去年同期劲升4.86倍至16.4万笔交易。透过贷款促成业务促成的交易，则由2018年上半年占汽车融资交易总数约13%，增至今年上半年约58%。

根据中国汽车流通协会的资料，今年首季易鑫二手车融资交易较2018年同期增长约39%，而中国二手乘用车销售则较2018年同期增长2%。季内，易鑫通过助贷业务为融资合作伙伴促成约9.7万笔汽车融资交易，较去年同期增长近十倍，占易鑫汽车融资交易总数约66%。

表现优于汽车行业

事实上，易鑫表现可说有交代，因为今年上半年内地乘用车销量持续疲弱，汽车产量及销量分别按年下跌13.7%及12.4%，至1，213.2万辆及1，232.3万辆，而乘用车产量及销量亦分别按年下跌15.8%及14%，至997.8万辆及1012.7万辆。早前瑞信引述管理层预期，今年内地汽车零售销售将持平，该行预计易鑫今年汽车融资交易58万宗，少于早前预测的71万宗，下调易鑫今年经调整纯利51%，目标价削至2.44港元，评级「中性」。

技术图表更见易鑫吸引力，此股自2017年11月上市炒高至10.18港元后派货派足接近两年，以本周二收市价1.57港元计，市值缩水超过八成。然而此股于现水平营造大圆底已近一年，配合业绩好转，投资者可现价买入，设两个目标价，先望2港元，再冲2.3港元。