中国餐饮业报告：99%的资金都流向了一个共同属性

卿永

2015年我创办“靠谱投”，在公开演讲时说到“餐饮企业想上市，不是疯子就是傻子”，因为三座大山压顶：财务无法核查、税赋过高、供应链不成熟。

2016年5月1日，国家开始试行营改增（营业税改增值税），帮助规范的餐饮企业降低占营业额3%左右的税金;2016年9月，颐海在港交所上市，一系列餐饮供应链服务平台出现，开始对餐饮行业底层服务进行优化;2018年，番茄资本正式成立，成为中国第一支垂直的、只做餐饮产业投资的基金……

2018年以来，国家相继出台了对税务更加严格的稽查要求：2018年6月22日，国家出台了新的、更加严格的食品安全法;2018年7月20日，国家宣布从2019年1月1日开始社保入税新规……

国家更加注重秩序重建，野蛮生长的时代已经过去了。

2018年，我们密切关注餐饮投融资市场，每个月都通过“餐饮投融界”发布月度餐饮投融资报告。做完2018年餐饮产业投融资报告，我们感受到2019年餐饮产业可能面临更大挑战，而对于真正的实力选手而言，可能恰恰是脱颖而出的时机。

2018年中国餐饮产业投融资现状

餐饮产业的投资从2015年开始进入一个相对爆发的状态，2015年以后虽然行业投资案例数逐年下滑，但总投资金额仍有所增长。

2018年，从截至11月中旬的数据来看，行业披露的案例数大幅下滑至361起，但受多起大额事件影响，总披露投资金额672亿元人民币，已超过2017年的全年投资额。这也代表着，所获得投资的餐饮项目数量越来越少，金额越来越大，资金开始向优质企业聚拢。这是餐饮产业由分散逐渐走向集中的一个信号。

在餐饮投资机构当中，2014-2018年，中国餐饮产业参投机构有1200多家，其中主要以VC和PE为主，所占比例接近七成。2015年，早期项目的投资机构数量达到140家，2016—2018年这3年，回落到不到一半的数量，但与此同时，战略投资者和天使投资人对早期项目占比增高。

通过数据我们发现，专业的投资机构大多不再关注早期投资项目，转而投向后期;而越来越多的个人天使和战略投资机构开始进入餐饮投资的早期。所以早期项目可以更多地选择战略投资人和天使投资人。

同样，越来越多的资金开始向好的企业服务和供应链创新模式集中。融资过亿的企业有225家，约半数企业融资金额在2000万元以下，其中22.9%的企业在500万元以下，另有22.8%的企业没有披露融资金额。

宏观分析：资本对纯餐饮品牌投资兴趣下降

我们将餐饮产业投融资的状况分成五大类进行分析：餐饮品牌、餐饮饮品甜品品牌、餐饮食品品牌、餐饮供应链服务商品牌、餐饮新零售电商品牌。

通过细分我们看到，餐饮供应链及服务商披露的案例最多，投资金额也几乎占到半壁江山。餐饮供应链服务商的案例占32%，餐饮品牌占20.3%，飲品品牌占9.5%，餐饮新零售与餐饮电商占20.9%。餐饮食品品牌占17.2%。

餐饮供应链及服务商，除了数量排行第一之外，金额也占到50%以上;而餐饮食品品牌，虽然数量只占17.2%，但金额却占到28.2%;餐饮品牌和饮品甜品品牌的融资数量高达29.8%，但融资金额加起来却只占8.3%。

由此可以看出，资金主体主要是在餐饮供应链服务商和食品品牌，而传统的餐饮品牌和饮品品牌所占金额比例和数量比例都相对较低。

通过数据我们可以看到，资本对纯餐饮品牌的投资兴趣在下降，对具备食品属性、零售属性的新餐饮以及餐饮供应链服务企业更有兴趣。我们在跟部分投资机构交流的过程中，他们明确表示：2019年基本不看餐饮品牌，只看餐饮供应链和新零售，包括今日资本和2018年投资餐饮最多的高榕资本都有这样明确的表态。

从投资地域来看，投资案例更多发生在北京、上海、广东、浙江、江苏、福建，占投资总金额的近80%;从投资金额来看，也更多集中在北京、上海、浙江、广东、四川、福建、河南等地，占总金额的92.8%。

通过资金的流向，我们建议餐饮创业在北京、上海、广东、浙江等省市，这样更有机会拿到资本。

微观分析：餐饮新零售与电商成为主流资本追逐的新宠

餐饮品牌的投资

从餐饮品牌的投资金额来看，基本为一高一低：2014年高，2015年低，2016年高，2017年低，2018年高;从餐饮品牌的投资数量来看，在2015年145个达到峰值后，逐年递减，2018年披露的数量只有46个。

从这个角度来看，结合投资机构融资困难现状和整体经济下行等情况，2019年对餐饮品牌投资可能并不乐观，很多餐饮投资机构已经不投纯餐饮品牌。真格基金在过去投资的26个餐饮项目中，绝大部分是餐饮品牌，但在2018年的投资中没有一个餐饮品牌，更多的是餐饮新零售和餐饮供应链平台。

高榕资本在2018年的投资数量是最多的，但它也已明确表示，2019年将会减少对餐饮品牌的关注，转而更多地投向餐饮供应链项目。

我给餐饮品牌的建议是：基于经济下行，再加上资本对餐饮品牌不太看好，所以2019年发展要更为保守，现金为王，在资金不充裕的前提下，不要大举扩张，融资时降低估值预期，尽可能不接受对赌。

从餐饮品类细分来看，小吃快餐仍然是投资案例和投资金额最集中的地方，其次是正餐和火锅。

小吃在2014-2018年，共有329起投资事件，金额高达95亿元人民币;正餐是一个超大品类，但整个正餐只有22起投资，仅火锅一个品类就包含20多起投资。

小吃快餐仍然是餐饮品类投资的首选。大家如果想获得融资，就要考虑如何像小吃快餐一样，能够更加快速规模化发展。

饮品和甜点品牌的投资

饮品和甜点品牌整体的投资规模也呈增长趋势。饮品甜点品牌在2014年只有1个亿，2015年3个亿，2016年15个亿，2017年18个亿，到了2018年有33个亿，逐年都在递增。递增的还包括投资数量：2014年20个、2015年40个、2016年47个、2017年78个，到了2018年稍有回落。

整体来看，咖啡类、茶饮料、甜点类投资金额均呈增长趋势。从截至2018年11月中旬的数据看，在各品类投资案例数下滑的情况下，受瑞幸咖啡、喜茶、奈雪茶、幸福西饼等多起大额事件影响，投资金额较往年仍有大幅增长。

餐饮供应链和服务商的投资

从投资金额看，餐饮供应链及服务商领域遥遥领先，达到1444亿元人民币，基本是四个细分领域的投资额总和。餐饮供应链整体投资2017-2018年明显下降，但总量依然很大，总投资事件769起，披露总投资金额约1444亿元人民币。

餐饮O2O平台获投金额最高，达1166.88亿元人民币，占餐饮供应和服务商领域获投额的80.8%;其次是餐饮供应链获投案例最多，披露事件247起。

凡是金额高的地方，代表“战争”快结束了，企业不要有太多考虑;数量集中的地方往往代表“战争”才刚刚开始，虽然数量多，金额却比较小。

此外，食品安全领域需求巨大，建议投资人可以多关注。

餐饮新零售与电商的投资

2014-2018年餐饮新零售与电商领域披露总投资事件502起，总投资金额约394.65亿元人民币。其中，2015年是投资案例数最多的一年，达到137起;2018年投资金额创下新高，达112.15亿元人民币。餐饮新零售与电商成为主流资本追逐的新宠。

餐饮投资机构TOP10

过去一年里，我们的FA（理财顾问）团队尝试与超过1000家有过餐饮产业投资经历的投资机构进行连接和数据互动，统计了投资餐饮产业项目数的TOP10和金额TOP10，正是他们推动了这个产业的进步。

本次报告的Top10投资机构和2017年之前我们统计的相比，有几个很明显的机构可以关注：高榕资本、阿里巴巴、腾讯、顺为、元璟和高瓴資本。

我们发现，一些大机构带着大额资本开始进入餐饮产业。其中高榕资本是2018年新进入Top10的，在去年的报告中，我们没有看到高榕资本在餐饮产业布局。它所投资的项目包含餐饮品牌、餐饮甜点品牌、零售品牌、供应链服务商品牌，几乎涉猎餐饮全产业。总共投资了9家餐饮企业，金额大小不一，小则300万元，多则数千万元。

排在第二位的是红杉资本，在2018年对餐饮产业的布局开始增加，总共投资了8家企业，投资领域基本是餐饮的新零售方向及供应链服务商，投资金额也都比较大。

同居第二位的是番茄资本，投资金额相对较小，但全领域都有涉猎，最小的数十万元，最高的达9500万元，投资对象主要以餐饮品牌、食品安全和餐饮供应链、服务商品牌为主。

2018年IDG在餐饮产业的布局也比较多，主要参与了餐饮新零售和供应链品牌。2014-2017年IDG总共投资26个餐饮项目，主要以餐饮品牌为主。

2017年以前，真格基金的投资基本以餐饮品牌为主，过去投资的26个项目中也鲜有获得大的成功。2018年，真格基金的投资风格发生了一些变化，主要以新零售和食品品牌为主，除了汤先生，几乎没有纯餐饮品牌。很显然，他们已经吸取教训，投资的餐饮基本以餐饮新零售和类食品的餐饮品牌为主。

阿里巴巴也开始进入餐饮产业。在国内，阿里巴巴投资了好食期、美味不用等、喜士多、1919酒类直供;在印度，阿里巴巴布局了两家公司，一个是印度版大众点评平台Zomato，另一个是印度生鲜食品电商平台Bigbasket。阿里的投资依然是以新零售和餐饮供应链服务商为主。

跟阿里巴巴数量保持一致的是绝了基金，它是由绝味和饿了么共同出资成立的，2018年投资了6家企业，分别为：蒸浏记、菜大师、秘诀外卖、很久以前、开心丽果和慕玛披萨。通过披露的排名可以看到，绝了基金核心投资的都是餐饮品牌，是一只纯餐饮产业的基金，这跟企业的战略属性有关系。

高瓴资本投资了5家企业，餐饮品牌、食品品牌、餐饮新零售、供应链服务商几乎全面覆盖，投资金额较大，主要是中后期为主，更多关注的是相对成熟的独角兽企业。

元璟资本投资了4个项目，对其中一个项目进行了两轮投资，最低50万元，最高3000万元，主要聚焦在餐饮新零售和供应链服务商领域。

腾讯在2018年对餐饮产业布局也开始增加，金额比较大，他们投资的美团点评、每日优鲜、便利蜂和易酒批，基本都属于餐饮新零售领域。

顺为资本的投资聚焦在餐饮供应链领域，其中餐饮品牌“关茶”投资了700万元。

我们发现，在投资Top10中，高榕资本、番茄资本和绝了基金是以餐饮品牌和饮品品牌投资为主，而其他基金更多的重心是在餐饮新零售、电商、供应链、服务商领域。

餐饮投资金额排在第一位的是阿里巴巴，如果加上阿里巴巴并购，总金额接近200亿元。再加上通过饿了么与绝味共同成立的绝了基金的投资，无论是金额还是数量，阿里巴巴在餐饮业的投资都是排在第一位的。

第二是老虎基金，老虎基金是非常知名的并购基金，它参与了两个项目，一个是美菜网，一个是每日优鲜，金额都非常大。

第三是高瓴资本，投资金额高达30亿元。

供应链的成熟度决定了企业对资本的吸引力

2014-2018年餐饮产业领域披露的退出事件有199起，退出金额约2175亿元人民币。2015年披露了53起退出案例，是退出事件最多的一年，但金额却很低;2017年的退出金额并不高，只有数百亿元，但到2018年却高达2000多亿元，原因是什么？

2018年受美团点评港股IPO事件影响，行业退出金额创下历史新高，包括腾讯、红杉中国、高瓴资本等在内的三十多家机构实现退出。

2018年，以前，中国餐饮产业共有36家企业IPO上市，涉及退出机构103家，退出金额2126亿元人民币;其次是并购退出，退出事件51起，涉及被并购企业19家，退出机构35家，退出金额41.51亿元人民币。