基于从众行为的投资决策分析

摘 要：在许多传统金融理论中，都是基于投资者是理性人的假设，在作出投资决策时，会基于价值最大化的原则，做出理性投资。在实际生活中，个体都会受到不同程度来自于群体影响而做出投资选择，并非完全理性。因此，本文从从众行为的角度，对于17世纪的郁金香泡沫事件进行案例分析，从而探究从众行为对投资者的影响方式及程度，从而提出一些相关建议。

关键词：从众行为；非理性；投资决策

在现代金融市场里，经常会发生投资趋同现象，这就表明从众行为对投资者的投资决策有较大影响，应当得到重视。本文基于基于郁金香案例，分析从众行为，从而研究投资者的投资决策行为有一定的现实意义。

一、理论综述

（1）从众行为的概念

从众是由于自己受到外界或真实、或想象的群体性行为而改变自己态度、行为上的变化。换句话说，从众是个体在团体和媒体压力，放弃自己的原有看法，改变原来的态度，而与大多数人达成行为一致的做法，这种现象有时也被称为羊群行为。

（2）从众行为的划分

1.理性从众行为与非理性从众行为

根据参与从众行为是否能够获得收益进行划分，理性从众行为是指在面临信息不对称时，大多数人的行为能够产生激励效果以推动事态更加良性发展及存在支付外部性的特征，因此，理性从众行为能够帮助投资者获取利益。

2.真从众行为与伪从众行为

根据参与者是否能够对获取的信息进行合理利用划分，真从众行为是指参与者对获得的信息具明显的模仿度以及有跟从决策的意向。伪从众行为是指参与者在进行投资决策时，只是采取了相似的投资决策。

二、案例分析

（1）案例描述

17世纪荷兰的郁金香泡沫事件对经济造成了重大创伤，这是人类历史上第一次由于投机活动造成的经济危机，最终引发了泡沫破灭致使千百万人的倾家荡产。

在1630年前后，荷兰人培育出了一些新奇的郁金香品种，其颜色和花型都深受人们的欢迎。郁金香被当时的欧洲贵族们认为是一种身份地位的象征，而被欧洲贵族竞相购买，对郁金香产生了大量需求，价格疯涨。1635年秋，名贵品种郁金香的价格节节上升。当时的法国巴黎，一枝最名贵的郁金香花茎的价钱等值于110盎司的黄金。许多投机者看到投资商机，大量囤积郁金香，在教会操纵之下，郁金香的价格被迅速抬高，各种郁金香的价格疯狂上涨。价格暴涨吸引了大量投资者从欧洲各地赶到荷兰，带来了大量资金，疯买郁金香球茎，在1637年前后，成交了大量的郁金香期货合同。

在郁金香期货市场，许多郁金香合同已经多次转手买卖且尚未交割完毕，郁金香合约的第一个空头开始向多头讨债，这个人又向后面的人索债。最后，由于价格高昂，产生了连锁效应，除了第一个和最后一个交易者之外的人都陷入了债务危机。

（2）案例分析

基于郁金香泡沫事件，產生的原因众说纷纭，本文从从众行为的角度对其进行原因分析，主要从以下几个角度分析：

1.基于有限理性的从众行为

郁金香泡沫产生本身就是从众心理引起的，欧洲贵族对于郁金香的热爱是由于其象征着高贵的身份地位，缺乏理性判断，郁金香本身价值是作为一种观赏性花种。因利润空间大，吸引了大量投资者进入郁金香市场，虚化了郁金香的实际价值，大量投资者缺乏理性思考，进行大量杠杆交易，最终泡沫破灭，导致整个投资市场陷入混乱，形成经济危机。

2.基于信息不对称的从众行为

投资者在进行投资决策时，所掌握的信息并不是完全充分有效的，郁金香价格呈现疯狂上涨，原因主要来源于荷兰教会的控制与操纵。在缺乏信息透明度时，在序列性从众行为的影响下，羊群效应呈现几何式增长，人们普遍认为大多数人的决定时正确的，因为自己掌握的信息不充分，故会依据前者的投资决策进行参考，做出与前者类似的投资决策。在郁金香合同呈现爆发式增长时，投资者对于郁金香的价格信息没有充分全面认识，也是泡沫产生的重要原因。

三、对策建议

（1）加强对投资市场的监管力度

注重提高市场的监管力度，保证金融市场的投资环境健康稳定发展，给投资双方提供一个合理安全有效的投资环境，从泡沫危机看，早期的投资金融市场存在不够成熟的态势，各方面的监管力度不够，才让投机交易者大量介入，导致投资市场紊乱。为了严防类似的现象，应加大力度提高各监管主体的监管，积极正确引导投资，为投资市场创造更加良性的环境。严格控制相关投资品种的价格合理稳定，及时发现破坏价格不稳定的因素，为市场持续健康发展创造条件。

（2）提升投资者的自身素质

个人投资者在作出决策行为时，应当更多依据专业知识的判断与分析，及时调整自己的投资方向，不能盲目跟风投资。因此，投资者应提升自己的相关专业知识，优化投资技巧，多学习与总结，信息搜集尽量充分全面，减少受到噪声交易者影响。

参考文献

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[2]尹韦琪.我国证券投资基金的羊群行为分析[J].财经界（学术版），2018（21）：49

[3]黄郕若.从众心理对于消费行为的影响研究[J].现代经济信息，2017（13）：154

作者简介：杜阳，1995-，性别：男，民族：汉族，籍贯：四川省广安市，职务：学生，学历：硕士，学校：西北民族大学，研究方向：金融风险管理。