机械行业2019年策略

陈佳宁

展望2019年，在宏观层面投资景气度可能处于低位的背景下，重点推荐受国内宏观影响小、中观层面有明确增长主线的细分行业，精选行业龙头。其中，认为铁路设备行业受益于行业政策，将由招标拐点转向业绩拐点；油气设备与油服行业复苏延续，将由订单复苏切换至业绩复苏；工程机械受益于基建回暖和更新高峰，高景气延续。

铁路设备：成长拐点向上

展望2019年，在国务院和铁总一系列货运增量行动政策推进下，货运设备将迎来需求的快速增长；除了货运设备，动车组、城轨地铁、设备维保市场也将维持稳健增长。我们认为铁路设备行业进入新一轮向上周期，在2018Q3进入政策拐点，2018Q4进入招标拐点，对应2019年将进入业绩拐点。我们测算铁总2018年设备招标约1200亿元，较年初计划的800亿元，大幅提升超过40%。与14-15年动车组为主线的高增长逻辑不同，19-20年铁路设备的主线为多业务协同增长、客货运加维保协同并进。铁总公司制改革成效显著，盈利能力提升，确保行业长期投资能力持续。推荐中国中车、中车时代电气、中国通号。

油气设备与油服：业绩复苏开始

展望2019年，认为上半年原油市场的紧平衡环境有望持续：下半年不确定因素增加，但通过各种方式回归中高油价，更符合美国等主要生产国的利益。美国页岩革命后，高油价时代难以重现，但中等油价就足以使油企投资复苏，带动下游油气设备与油服行业出现恢复性成长。2019年油气设备与油服产业链的需求继续回升，行业整体盈利能力改善。订单增长是2018年的主题，但订单量和订单价格的回升，2019年将切换至行业性的业绩复苏，其中盈利能力的上升是此轮复苏的重点。此外，随着国内天然气消费增长，LNG需求大幅上升，LNG相关储运设备产业链需求潜力巨大。推荐安东油田服务、中集安瑞科等公司。

工程机械：高景气延续

展望2019年，隨着一系列基建补短板政策实施，基建投资增速有望回暖，工程机械开机小时数有望维持高位。随着上一轮工程机械销售高点的保有机器进入集中淘汰期，工程机械各类产品的更新需求在今年持续维持高位。我们认为本轮工程机械更新周期尚未结束，未来行业销量在高基数的背景下将出现增速换挡，但销量将维持高位，结构继续改善。挖掘机由于替代效应较强，增长空间更为广阔；混凝土机械由于寿命较长，未来几年将逐渐进入更新换代高峰。推荐中国龙工、中联重科。