什么是可转债基金

文/李萌

可转债是一类比较特殊的债券，它的票面利率非常低，按照债券进行投资并不合算。比较吸引人的地方是，它可以按照一定的价格将债券转换成股票。如果股票的价格大幅度超过转股价，可转债持有人可以将债券转成股票，并通过二级市场抛售获利。

本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。简单地说，可转债是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼有债权和期权的双重属性，绝大多数有回售条款，是一类风险比较低、流动性比一般债券强的产品，具有攻守兼备的特点。

换句话说，如果我们以可转债的面值（100元）购入该债券，相当于是保本买股票。如果股价低于转股价，投资者就选择持有可转债；如果股价高于转股价，投资者可以通过转股获得更高的收益。最坏的情况是债券到期仍无法转股，投资者可以收回本金和极低的利息以及一些补偿。

但如果是以高于面值的价格买入可转债，情况就不一样了。一旦转股不成功，只能收回本金、极低的利息和一些补偿，甚至可能无法覆盖投资成本，会产生亏损。另外，可转债的价格也始终在波动，即便是以面值买入，也会在券价低于面值时，出现账面的亏损。

可转债基金是以可转债为主要投资标的的基金，如果市场上大部分的可转债处于面值附近，也就是可转债主要体现为债性，那么投资可转债基金，会相对安全些；如果可转债价格普遍较高，则可转债主要体现的是股性，会随着股价的波动而波动，风险就会高一些。

从目前的情况看，大部分可转债的安全性已经显著下降了。现在投资可转债，需要承担一定的波动风险。

衡量基金风险有一个指标，叫最大回撤，也就是说在某个区间内最大的亏损幅度是多少。从历史数据来看，可转债基金的最大回撤也不低。我们以过去4年的业绩进行观察，可转债基金的最大回撤普遍在10%以上，最高的甚至超过了60%。也就是说，如果你的运气不够好，投资可转债基金，有可能出现亏损60%或更多的情况，这样的风险你能承受吗？

当然，和普通的股票型或混合型基金相比，可转债基金的风险相对低一些，比较好的投资始点是熊市末期，特别是可转债价格普遍低于面值的时候。比如去年，就出现了这样情况。由于到期可以收回本金，安全性较高；下跌的空间也不大，可以耐心地熬过熊市。如今，可转债基金的风险已经提高了不少，对于保守型投资者不一定合适，要参与也请谨慎参与。