当前全球经济失衡与中国应对之策

● 马学玲

2005 年国际货币基金组织前总裁罗德里戈·拉托（Rodrigo de Rato） 第一次正式提出“全球经济失衡”的概念，即“一国拥有大量贸易赤字，与该国贸易赤字相对应的贸易盈余则集中在其他一些国家”。全球经济失衡并不是当前刚出现的新现象，近代从一战前截止目前共发生了六次全球经济失衡，每一次失衡的结果也都不尽相同。前五次全球经济失衡唯有一战前金本位下的失衡和上世纪八十年代的失衡得到了平稳调整，一战和二战期间以及布雷顿森林体系时期的世界经济失衡导致了世界货币体系的崩溃，上世纪70年代的失衡导致了货币体系的根本变动。本轮始于20世纪90年代末的以美国为核心逆差国，以中国及石油输出国为核心顺差国的第六次全球经济失衡发展至今突出表现为美国经常账户逆差的不断扩大和净对外债务余额的不断攀升，表现出贸易和金融的双重失衡这一突出特点，失衡结果尤未可知。本文试图综述本轮全球经济失衡的表现、根本原因以及中国当前的应对之策以求抛砖引玉。

一、当前全球经济失衡的表现

（一）中美贸易失衡成为全球经济失衡的最重要因素

据美国商务部统计，2017年美国贸易逆差达7961.7亿美元，创下2010年以来新高（表1），占美国国内生产总值的比重为2.9%，其中，位居前四的贸易逆差国分别为中国、墨西哥、日本和德国，逆差额分别为3752.3亿美元、710.6亿美元、688.5亿美元和642.5亿美元，美中贸易逆差增加了8.1%，占美国逆差总额的66%。

表1 2010-2017年美国进出口贸易统计 (单位：亿美元)

（二）中美实体资本与虚拟金融证券项目双重失衡状况日益突出、难以为继

目前包括美国和中国在内的世界两大经济体都存在虚拟经济（金融业）空前膨胀而实体经济严重衰落的内在经济发展结构性不平衡现象以及由此导致的中美之间金融资本项目结构性失衡。

1．美国国内实体经济和虚拟经济发展结构性失衡。从20世纪80年代美元全球霸权逐步建立、美国制造业迅速大量外移开始，美国金融业便毫无疑问地得到了迅猛发展。美国政府为鼓励金融业的发展开始放松对其的监管。在此背景下，美国金融领域的创新层出不穷，各种远离底层基础资产的、设计复杂的金融衍生工具产品不断涌现，导致金融市场、金融机构及各类金融资产规模不断膨胀。金融机构和金融衍生工具产品之间的相互作用和共同发展不断推高金融杠杠，导致了大量泡沫的不断产生。由于虚拟经济只能转移财富而不能创造财富，虚拟经济的过度发展，使得大量财富在较短时期内转移到了少数人的手中，导致社会贫富差距迅速拉大，为美国内外经济平衡发展埋下隐患。

2．中国国内经济发展“实体经济空心化、脱实向虚”现象日益严重。当前我国“实体经济空心化”、“脱实向虚”的不平衡发展现象也极为明显，已严重危害到我国经济的健康、平衡、可持续发展。近年来伴随房地产市场的泡沫化、宽松的货币金融政策以及高税负引发的实体经济回报率低等因素的叠加，资金开始大量由实体经济涌向虚拟经济，如炒房炒股等，造成实体经济由于缺少资金支持而出现快速衰退的迹象。虚拟经济不仅未能有效服务实体经济，反而抽空抽干实体经济。

3． 中美两大经济体之间实体资本与虚拟金融证券项目二元结构性失衡。依据“配第-克拉克定律”，上世纪80年代美国进入“去工业化尤其是制造业”的产业结构转型期，将其失去比较优势的制造业大量转移至发展中国家，美国本土则致力于大力发展以金融证券保险、房地产、租赁业和专业服务业等为代表的高附加值第三产业。可以说，美国制造业的“衰落”是美国主动选择的一个结果。这是形成当前大量流入发达国家的金融证券资本与流入发展中国家的直接投资资本二元结构性失衡的直接原因。经常项目和资本项目的二元结构双重失衡在一定程度上扩大了全球性的经济发展失衡。

（三）全球贫富差距日益加大，劳动收入与资本收益严重背离

全球虚拟经济的过度发展致使全球贫富差距日益加大，劳动收入与资本收益严重背离。当今包括中国在内的全球范围内资本回报率已远远高于劳动回报率，资本收益与劳动收入间的差距不断扩大，导致全球贫富差距日益严重分化。全球富豪的财富增长大多来自于全球资本收益。财富的过于向少数人集中并不能反映经济繁荣，反映的是阶层固化还是经济发展失衡值得我们深思，而这种劳动收入与资本收益严重背离导致的贫富差距严重分化的经济不平衡发展往往给整个经济的持续发展造成负面影响，并因此进一步放大了由以上各种不平衡冲击所造成的全球经济失衡效应，甚至带来严重经济危机亦或是经济大萧条。

二、当前全球经济失衡的根本原因

本次全球经济失衡的根本原因在于美国自20世纪70年代开始延续至今且仍然无法也不愿放弃的美元在全球货币体系中的霸权地位即全球货币体系的美元本位制。可以说现存的美元霸权是美国国家的最高利益，给美国带来了巨大的全球经济利益，也带来了当前的全球性的经济发展失衡。

众所周知，美元自布雷顿森林体系建立之后即成为国际储备和国际支付手段，形成了全球货币体系的美元本位制，这一全球货币体系在20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃后依然没有改变。20世纪80年代经济全球化发展以来，全球发展中国家经济迅速发展，国际贸易以每年10%以上的速度迅速增长。迅猛增长的国际贸易理论上需要相适应的用于国际支付的货币也就是美元的同比增长，否则将会出现：美元短缺，导致美元长期大幅升值，这将对美国本土产业造成致命打击，美国不可能承受；美元短缺，国际贸易国家寻求美元替代货币，如欧元等，这将会弱化美元全球霸权地位。上述两种情况都是美国不可能接受的。由此美国必须供应全球市场相同比例的美元，也就是说美国必须印钞投放全球市场。这个投放的过程实际上就是美国的投资和消费，也就是说美国通过直接投资和不断扩大的商品进口输出大量美元。可以说每年世界贸易的增加部分有相当部分是被美国消费了，而且是他们不得不消费。美国想要保持美元霸权地位，贸易逆差是其必须承受的。

20世纪90年代开始，伴随世界国际贸易的迅猛发展，大量的美元通过直接投资和国际贸易流向广大的包括中国和印度在内的发展中国家。由于中国金融业发展水平的滞后，导致我国通过贸易顺差积累的大量美元外汇储备只能通过购买美国国债的形式进行投资，从而形成美元资本的回流，美元重新回流到美国资本市场。在此过程中，伴随美国净对外债务余额的不断攀升，形成了中美之间金融证券资本项目的失衡，导致了贸易和金融的双重失衡。

三、中国的应对之策

（一）保持人民币兑美元货币汇率稳定，为经济转型发展争取时间

面对本轮全球经济失衡的调整，美国作为全球货币金融霸主国在经济失衡调整中仍然占有主导地位，这是不容我们否认的，但正如上文所论述我们也要正确的认识到美国也有其自身货币金融经济体系结构较难克服的问题。在当前中美贸易战大国博弈的过程中，中国为避免重蹈日本“广场协议”的覆辙，必须全力顶住美国要求人民币升值的压力，保持人民币兑美元货币汇率稳定。

（二）抓紧时间转变经济增长方式

改革开放几十年来，中国已发展成为世界第二大经济体，但我们当前只能算是经济大国，而不是经济强国。中国作为缺少资本、技术的资源匮乏发展中大国，在国际贸易中的优势只有国内大量供应的廉价劳动力，导致了中国在国际贸易分工中只能处于“世界工厂”地位，形成了中国改革开放几十年来高度外贸依存的出口导向型经济。始于2018年3月份的中美贸易战以及中国当前已到达刘易斯拐点的现状说明中国经济结构调整与转型发展已势在必行。中国经济转型首要是须从出口导向外向型经济转为内需型经济，扩大内需，促进消费，同时进行产业升级，消化过剩产能，实现经济健康良性发展。

1．提高国内劳动回报率，改革收入分配制度，缩小贫富差距。近年来，我国出台了很多扩大内需、刺激消费的政策，却屡屡无法见效，其中贫富差距过大是内需不振的极重要的原因，在当前我国经济面临转型发展的大背景下，也必将严重影响经济的可持续发展，甚至会陷入“中等收入陷阱”的泥淖。中国当前应致力于抑制资产泡沫，提高居民劳动报酬；进一步加大财税制度体系改革力度，充分实现其促进生产投资，调节收入分配，抑制社会贫富差距扩大的功能；加大扶贫力度并真正落实到位，不断完善社会保障体系建设。

2．大力鼓励技术创新，促进产业结构升级转型。（1）通过技术创新大力发展高科技产业，同时促进第一、第二产业转型升级。2019年3月，上海证券交易所推出的”科技创新企业股份转让系统”（简称“科创板”）明确重点服务科技型和创新型企业。创新是第一生产力，当前必须注重发展高科技，科技化带动产业化。当今的世界经济是高科技主导下的全球一体化经济。大力发展高科技企业，使高科技产业化是经济转型的必然方向。（2）加速推进服务业发展，注重服务业与制造业的互动融合均衡发展以服务业为主的第三产业在衡量现代社会经济发达程度、推动经济增长、解决就业问题等方面都具有十分重要的意义。工业强国，服务富国，二者不可偏废。在当前加快结构转型和增长方式转变的重要关口，大力促进以金融与保险服务、物流与营销、研发与人力资源开发、软件与信息服务、财务法律中介服务等为代表的现代服务业的发展，力争形成现代服务业和现代制造业“两轮驱动”平衡发展推进经济增长的格局。