镉：供应持续宽松 价格低位徘徊

夏丛 夏天｜文

随着镍镉电池等行业的加速萎缩，以及国内外对镉在锌镉合金等各个领域应用愈发严格的限制，未来镉锭消费量增速可能会明显放缓，甚至出现负增长。

全球镉资源分布广泛

镉在自然界中主要成硫镉矿而存在，地壳中含量约为0.1 ～0.2 毫克/千克，镉的单独矿物不多，一般作为锌的伴生矿存在。在普通的锌矿中，锌与镉的比例范围是200∶1 至400∶1 之间。

美国地质调查局(USGS)数据显示，截至2017年全球镉储量总量为50 万吨，目前中国是各国当中镉储量最为丰富的国家，以92000 吨镉储量占全球总量的18.4%。

根据国土资源储量报告，2017年我国镉查明资源储量为41.6 万吨，位居全球第一，全国有239 个镉矿区，资源量40 万吨，基础储量1.6 万吨，储量1 万吨。国内镉资源的分布与铅锌资源类似，总体呈现西南部地区镉含量偏高。据统计，中国镉采出量主要集中在西南地区，其镉采出量占中国总采出量的59.4%。

国内外精镉产量进入平台期

2002年以来，全球精镉产量总体呈现上升态势，增长主要源于中国锌冶炼产能的持续扩张，直至2014年，全球精镉产量基本稳定在2.4 万吨的水平。近两年，由于国内外锌冶炼的减产，全球精镉产出也呈现小幅回落的态势。据世界金属统计，2018年全球精镉产量为2.42 万吨。

全球主要精镉生产国中，中国的产量占据了全球的三分之一，达到8000吨的体量，年产量1000 吨以上的国家还有韩国、加拿大、日本、哈萨克斯坦、墨西哥和俄罗斯，基本与锌冶炼产能排名相当，国外主要精镉产量也都来自比较大的锌冶炼厂。除中国外，国外精镉产量比较大的有韩国的高丽亚铅、加拿大的泰克资源、日本的四大冶炼公司（三井、同和、住友、东邦）、哈萨克斯坦的哈锌冶炼厂、墨西哥的佩诺尔斯等。

从过去两年的精镉产量不难看出，国外主要国家产量基本稳定，个别地区由于消费的下滑或锌冶炼产能的关闭而呈现萎缩趋势，全球的产量波动主要取决于中国。由于国内外环保形势的愈发严格，加之精镉消费的最主要领域——镍镉电池应用量下滑明显，预计未来几年，全球精镉产量仍较难增长，将维持在24000 吨的水平，逐步向下波动。

国内的镉锭产量与锌产量密切相关，随着锌锭产能的提高，我国镉锭产量也从2006年的3791 吨增加到2018年的约8500 吨，在过去几年，基本维持在8000 吨/年的平台之上。

分地区来看，精镉生产主要集中于几大传统的铅锌冶炼基地。其中，湖南以株洲冶炼集团股份有限公司为中心，带动了省内各类铅锌原料的综合回收技术发展，加之其地理位置的优势，成为了含镉物料的集散中心，其他省份很多不具备精镉提炼回收能力的冶炼厂，将铜镉渣或海绵镉运至湖南地区进行精炼，目前，湖南地区形成了4000 吨/年以上的精镉生产能力，占据半壁江山。

此外，河南周边由于化工产业兴盛，遍布着涂料、颜料等工业企业，对镉物料的需求，带动了这个地区的生产，以河南豫光金铅集团有限责任公司为主，河南占据了全国产量的近四分之一。其他地区，辽宁的葫芦岛有色金属集团、内蒙古的赤峰中色、甘肃的白银有色、云南的驰宏锌锗、罗平锌电等、广西的河池南方都是重要的精镉生产企业。

传统镉消费空间在收缩

全球镉锭消费在2012年之前，维持在25000 吨/年以下，之后在2014年最高达到了近3 万吨的水平，由于镉的毒性和污染性，很多发达国家已经在越来越多的领域禁止使用镉，因此，西方国家的镉消费量近年来一直处于萎缩趋势。相比之下，印度等环保相对不严格的发展中国家的镉消费仍处于明显增长态势，需要从国外进口镉锭。而中国作为全球最主要的消费国，消费量占据全球的一半水平，近年来由于环保政策愈发严格，镍镉电池、锌镍合金的消费空间在萎缩，镉消费也呈现下滑的态势。

据世界金属统计，2018年全球镉消费达到2.1 万吨，较2017年大幅下滑近5000 吨，回到了2010年之前的消费水平。

2013年之前，国内镉的表观消费波动比较大，未形成有效稳定的进口来源，随着锌镉合金领域消费的增长，到2014年，中国精镉表观消费量达到18000 吨，随后基本稳定在这个水平上下，但总体呈现缓慢下降的态势。2017年，消费量下滑至17000 吨以下，其中，国内产量与进口量各占一半。2018年，由于国内锌冶炼厂减产较多，加之国内外比价不利于进口，表观消费量下滑明显，国内消耗了较多的库存，以弥补进口减量。

2010年之前，中国的镉消费80%以上依赖于镍镉电池，由于镉的毒性以及镍镉电池的回收难度，加之其他各类电池的兴起，截至2016年，镍镉电池的消费占比已经下滑至41%。由于镍镉电池在民用领域快速被锂电池等新型电源替代，在国外的应用也遭到越来越严格的限制，过去10年中我国镍镉电池产量持续萎缩，出口量也持续下滑。由于国外对镍镉电池使用日益严格的限制，导致我国镍镉电池出口量从2007年开始连年下滑。2008年7月31日我国取消了对镍镉电池13%的出口退税，镍镉电池出口量加速下降。镍镉电池出口量从2007年的历史高点7.4 亿只下降到2018年的0.58 亿只，年均下滑20%，降幅远远大于产量降幅。

镍镉电池消费量下滑，取而代之的是在珠宝首饰领域大范围应用的锌镉合金，近些年，其消费占比与镍镉电池不相上下。锌镉合金是以锌和镉为主要元素的合金，由于流动性好、韧性强、易抛光、易焊接，被大量用于加工饰品、工艺品。使用锌镉合金加工饰品可以提高翻模频次，生产成本相对低得多。我国仿真首饰绝大部分提供出口市场，然而，近年来欧美国家对相关产品的环保要求日益严格，相继出台了一系列技术法规和措施，限制铅、镉、镍等重金属含量，严重打击了我国仿真饰品出口。近些年，我国仿真首饰出口量也呈现大幅下滑的态势。

图1 中国精镉表观消费量（吨）

图2 国内镉锭价格走势

全球镉锭供需中心从欧美转移到亚洲

我国虽然是产镉大国，但镉锭产量并不能满足国内需求，每年还需进口一定数量的镉锭。根据安泰科调研，国内下游用户主要通过贸易商进口镉锭，既有98%左右品级的粗镉也有99.99%的精镉。总体上，进口镉锭质量不如国产镉锭，但相对较低的价格是吸引进口的一个重要原因。

回顾历史数据可以发现，我国从欧美国家的镉锭进口量在逐渐下降，进口来源国逐渐转移到亚洲国家。受长期低迷的价格和日益严格的环保限制的影响，美国、欧洲、澳大利亚等发达国家和地区镉锭产量不断萎缩，全球镉锭的供需中心已经从欧美转移到亚洲，国外仍然需要中国市场来消纳更多的精镉。

2011年以来，我国镉锭的进口量一直维持在8000 吨/年～10000 吨/年，2018年，由于国内外价格倒挂，拉动了镉锭的出口，全年累计进口未锻轧镉仅5358 吨，出口达到了2174 吨，出口量之高，在历史上也极为罕见。从来源国分布来看，中国从韩国进口量最大，占比64%，随后是加拿大、哈萨克斯坦和墨西哥等国。

镉锭价格将维持低位徘徊

国内镉锭产量仍然会随着锌产量的增长而增长，由于锌冶炼产量增长的逐渐放缓，预计未来4年我国镉锭产量的增速也会放缓。然而，随着镍镉电池等行业的加速萎缩，以及国内外对镉在锌镉合金等各个领域应用愈发严格的限制，未来镉锭消费量增速可能会明显放缓，甚至出现负增长。因此，短期内国内镉锭供应持续宽松的环境不会改变，价格长期低位波动的局面将会持续。