多元化投资与财务危机：以齐星集团为例

黄瀚

摘要：以齐星集团此次财务危机为例，研究该企业此次财务危机事件，从业务扩张风险、资金链断裂等方面分析其发生财务危机最终导致破产的主要原因，针对这些原因做出措施，如制定合适的战略计划、避免业务盲目扩张等，避免企业再出现当前财务危机。结合对齐星集团案例的分析得出结语，进行归纳总结，并得到解决此财务危机的办法，为其他企业达到参考作用。也对文章研究的不足进行了说明，有待于日后的加强和完善。研究具有时效性和现实意义。

关键词：齐星集团;资金链;业务扩张

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2019）016-0195-02

一、引言

各大企业为了能够在市场中生存获取利润，实施了多元化投资战略，试图采用扩张业务加强竞争力从而获利。齐星集团在2018年爆出财务危机，引起了社会广大人士的关注讨论。山东齐星集团责任公司成立于2002年8月，是一家发电、生产销售铝产业的大型民营企业，其名下企业有山东齐星铁塔科技股份有限公司、邹平县电力集团有限公司等，曾获“山东省AAA级信誉企业”等荣誉，并以“建设百年企业，打造经济航母”为企业核心发展目标，旗下有28家子公司。然而在2017年3月齐星集团面临全面停产，在2018年更是爆出各种财务危机，资金链断裂、部分上游电解铝业遭遇危机。2018年6月26日，齐星集团《合并重整计划草案》获得债权人会议通过，邹平县城区投资建设有限公司出资61.6亿元，清偿前者旗下27家公司的债务、支付破产费用和共益债务。齐星集团此次的财务危机是如何形成的呢？本文认为造成齐星集团财务危机的主要原因有内部管理不善、对外扩展业务发展不成熟、资金链断裂等。对大型民营企业来说，企业的财务管理和内部控制是企业能否持续发展下去的重要因素之一，而我国很多企业在该部分还处于初级阶段，只有深入分析才能指引企业良好竞争并获得成功。

二、齐星集团财务危机概述

从2017年3月28日开始，山东邹平的齐星集团在大众视线中经历了一系列的大反转：从资金链断裂，股票、债券市场暴跌，这个龙头企业似乎瞬间坍塌，但当地的西王集团迅速托管齐星，危机又很快解除。2017年7月3日西王集团托管到期，西王集团全面退出托管。2018年6月26日，齐星集团等二十七家公司合并第三次债权人会议召开，表决通过了《齐星集团有限公司等二十七家公司合并重整计划草案》，经人民法院裁定批准后生效。2018年7月16日，山东省邹平县人民法院裁定：一、批准《合并重整计划（草案）》;二、终止齐星集团等二十七家公司重整程序。

三、齐星集团财务危机成因

（一）内部管理不善

齐星集团产业优势较大，且齐星集团旗下拥有电厂，发电成本低，有能力给整个邹平县供电，在盈利能力上不存在问题，其主流产业铝电产业链成本优势明显，去年铝的成本在9000元/吨，市场售价达到18000元/吨，齐星集团作为铝产业下游企业，相较于铝产业上游的一些企业来说其利润相当可观。那他的财务危机为什么会发生呢？本文认为主要原因之一是齐星集团管理不善，主要表现在，齐星集团的管理模式不科学，目前我国大部分企业在管理模式上比较常见的问题有两个：一个是过于保守，二是过于激进。而齐星集团就存在这两个管理模式问题。其次，齐星集团员工数量过多，无法做到合理运用人力资源，存在一些亲属员工或资深老员工不做事，间接增加了企业的成本，可见其管理层内控意识薄弱，无法做到提升自身经营效率反而影响了企业的长期发展。

（二）业务盲目扩张

近年来信贷规模扩张，各大企业在银行很容易就能拿到贷款，一些企业的长期投资项目不达标，就转而投向银行的短期贷款。齐星集团就属于这一类，轻松的拿到了流动性贷款，拿到了贷款后，很多企业在自身发展完善成熟后会考虑拓宽业务范围，加大企业盈利。但是这种行为往往是极具风险性，管理层没有足够的进行市场考察，也没有制定合理规避风险的投资计划，就把资金放进去了。

齐星集团评估报告显示，齐星集团近年来有很多流动性银行贷款，其期限多都在一年之内，齐星集团这么多的短期贷款都投到什么地方了？齐星集团在近几年对外进行了很多扩张业务，对外投资的企业达到了25个，包括了租赁等多个行业，但是对这些企业没有控制权，在快速扩张业务的同时，又需要大笔资金来支撑，这些扩张业务不仅没有得到相应的盈利，反而因为没有控制权也无法进行合理规划，盈利都很难，本钱也很难收回来。这种盲目没有计划的投资只会让企业陷入危机。

2013年开始，齐星集团的这些投资问题开始暴露，银行开始对其贷款进行限制。在2014年齐星集团因资金链问题破产，导致当地金融环境恶化，在这种情况下，其扩张业务的速度仍然没有停止，恶性循环，这也是导致齐星集团破产的重要原因。

（三）资金链断裂

资金链是决定企业发展生存的关键。判断企业的资金链是否完整或是断裂则是看企业资金供给和需求之间的关系是否平衡，当企业资金不平衡，出现一定的缺口，会导致企业的资金链断裂。齐星集团在2002年由国企变为民企，原来管理层赵水长变成了第一大股东，齐星集团的特殊性使其拿到了很多银行贷款。很多投资人士认为齐星集团一直有着很好的盈利利润，但很多银行贷款已经到期齐星集团却无法偿还。而齐星集团在快速扩展业务的背景下，本就需要大笔的资金来支撑，更何况其扩展的业务都在初級阶段，其所获得的利润无法满足企业资金需求。近几年民营企业的负债率太高，就算齐星集团的盈利状态良好但是也抵不过资金需求和负债，进而银行开始对其限贷，导致资金链断裂陷入死循环。根据经审计的齐星集团2016年1-9月财务报告，截至2016年1-9月份齐星集团总资产为176.43亿元，净资产为66.39亿元，营业收入为83.40亿元，净利润为1.77亿元。齐星集团的利润和总资产数额看起来非常庞大，但是实际上齐星集团处在一个资金虚胖的状态，资金链一旦没连上，便会陷入财务危机。

（四）人才资源的不足

山东齐星集团由原来的大型国企经股份制改制成为民营企业，其长久以来的企业文化都没有很大的变化，查阅齐星集团的高层资料后发现：其管理岗位一贯的“国企”管理风格，其高管层赵长水及常务副总裁赵强从基层电工出身，对一些实践技术把控比较好，但对于财务上的管理相对来说缺乏专业知识和实践经验，董事会成员中更是缺乏管理会计方面的人才。在应对一些市场运营的缺乏应变性，在市场状况发生巨大改变时，不能及时对自身的经营策略做出改变，缺乏具有管理型和决策型的人才，使得齐星集团和运营逐渐脱节，形成财务危机。

四、控制财务危机的应对措施

（一）建立合适的战略计划

1.构建内部控制计划

首先企业要对运营发展的管理制度有—个高要求制定和实施。从多元化扩张业务回归稳健发展的战略。其次，由于当前我国大部分民营企业都能较好的适应市场环境，很多企业管理者慢慢趋于安逸，逐渐把重心放在企业其他业务上，反而忽视了最为基础的内部控制计划。对于齐星集团，很明显其管理方面存在很大的问题，齐星集团的管理层大部分是原来留下来的，至今逐渐演变成了家族式企业，总经理赵长水的儿子任常务副总裁。所以本文认为制定内部控制计划，首先要从高层管理人员人手，优先考虑管理会计方面的优秀人才。在制度完善之后，内部控制制度后续的执行也要贯彻落实到位。

2.建立合理的市场营销计划

面对多变的市场形势，建立以市场需求为导向的营销计划是必不可少的，加强与客户之间的培育，对竞争对手紧密了解，在向周边老客户进行合作时，同时也应该去了解其他地区新客户的市场，以便于开拓新的领域，并定期做好客户意见的收集与采纳。积极进行招商引资，可以和政府合作获自主招商。合理配置产业链结构，控制好企业产品的比例，防止出现资金难回笼的现象。

（二）避免盲目扩张业务，加强核心业务发展

在信用扩张的背景下，齐星集团“钱多乱投资”，埋下债务危机的隐患。齐星集团对外投资的企业持股比例在50%以下的有12家，涵盖创投、安装工程等行业，很多投资最后都成了齐星集团的包袱，对这些企业都不拥有控制权，无法深入的进行业务的规划和发展，这种“短贷长投”恰恰是导致齐星集团财务危机的关键因素。所以，本文认为齐星集团想要持续发展，就要优化其盈利模式，与对外投资构成拖累形成鲜明对比的是，齐星集团近年主业一直很稳健，齐星集团披露的澄清报告中显示2016年1-9月，总资产为176.43亿元，净资产为66.39亿元，营业收入为83.40亿元，净利润为1.77亿元。本文认为齐星集团在主业务相对稳定发展盈利的状态之下，对业务扩张需要一个长远的计划和规划，例如在租赁业务中，需要先对这些业务进行深入的了解，对其可行性进行判断，了解该项目在市场上的风险，灵活的运用投资组合以进行有效的投资，分散投资风险，并且企业决策者在投资以后还要后续对其进行监督，从而有效的提高投资回报率。

（三）强化资金管理，加强财务管理

资金是企业发展经营的“命门”，对企业来说有着很强的影响性和传递性。在2013年齐星集团的问题初步暴露，银行对齐星集团的授信越来越低。银行给企业的贷款都是先授信后用信。2014年，很多银行给齐星集团的授信额度虽然仍很高，但实际发放规模大大压缩。对于银行的这种行为，企业应该进行财务管理行为，不能一味的依靠银行贷款，对一些扩张业务的资金要进行收回，对于一些发放出去的流动资金进行严格把控，做到加强企业资金的回笼的效率。其次，提高自身企业的竞争力，不断提高企业的主营核心业务，最主要的是要加强主营业务的财务管理，提高企业在市场上的核心竞争力，做到占据主导地位，使资金充裕，而不是依靠银行贷款，从根本上断绝资金链断裂的问题才能够避免财务危机。

（四）吸引先进人才，重视人才培养

对齐星集团来说，在这个竞争性逐渐变大的市场中，其组织结构中管理层人员、财务人员等都是重中之重的。民营企业对职员素养要求越来越高，只有拥有专业的知识背景和良好的职业道德才能使企业可持续发展。所以企业在招聘人才时，重点考察员工的专业技能知识。

招聘专业员工后，需要视具体情况建立培训考核制度、奖惩制度来激发员工学习的目标。优胜劣汰适用每个员工，让员工积极参与。很重要的一点是：培养员工对企业文化的认知，提高对企业的忠诚度。齐星集团的标语“建设百年企业，打造经济航母”，需要员工去认真感受，而不是空喊口号。此外，财务相关岗位人员和一些其他岗位人员要求也是不一样的，有针对性的对其进行培训，做到能独立严格监控集团企业可能发生的财务风险。

同时还应完善员工的激励机制，调动员工的积极性，如完善原有的薪酬制度，对各级管理层人员和普通员工激励分开设置绩效考核制度。提高职员的工资和福利，工资是职员的第一需求，提高薪酬能给予员工工作最大的动力，做到能吸引人才，培养人才和留住人才。

五、结语

近几年来我国的民营企业发展竞争越来越猛烈，但其财务风险的控制也越來越难，本文通过案例分析，对齐星集团进行了初步讨论，描述了齐星集团的财务危机，从内部控制、扩张业务等方面分析了其破产原因。最后，融合这些原因提出一些对策。齐星集团还有很长的路要走，在破产重组之后企业的人员需进一步努力解决问题来达到更好的发展。本文也存在一些不足之处：齐星集团非上市公司的数据有限，本文所做的分析仅限于公开的数据，因此，本文的论证观点可能还不够全面和深入，无法对齐星集团进行更深入的分析，有待于今后进一步的完善分析。