我国工业经济面临三大结构性隐忧

张文会 乔宝华

当前我国工业经济高质量发展的基础不断夯实，政策累积效应逐步显现，工业经济保持平稳运行态势。赛迪智库工业经济研究所从行业、区域、商品三个层面， 分析了我国工业经济存在的结构性问题。

当前我国工业经济高质量发展的基础不断夯实，政策累积效应逐步显现，工业经济保持平稳运行态势。赛迪智库工业经济研究所从行业、区域、商品三个层面，分析了我国工业经济存在的结构性问题，发现新兴产业及部分重点行业的引领性作用减弱，山东、江苏等工业大省对全国的引领性和支撑性作用减弱，汽车等重点商品消费增长乏力，这些结构性问题必须予以高度重视并妥善解决。

总体看，上半年我国工业投资增速有望触底企稳，消费增速将缓中趋稳，出口增速可能继续放缓，工业经济仍将稳定运行在合理区间。

今年1～4月，我国工业经济总体保持平稳运行态势，为宏观经济稳中有进奠定了坚实基础。但不容忽视的是，我国工业经济在行业、区域等层面还存在显著的结构性问题，如不妥善解决，可能削弱工业经济持续健康发展的根基。因此，深入分析这些结构性问题，并对未来形势进行研判，对推动工业高质量发展至关重要。

我国工业经济面临三大结构性隐忧

隐忧一： 新兴产业及部分重点行业的引领性作用明显减弱

从工业增加值看，今年1～4月，我国规上工业增加值同比增长6.2%，增速较上年同期回落 0.7%，增速在今年第一季度超预期回升后现又回落。

从行业看，有两个问题需要关注：一是以高技术制造业、战略性新兴产业等为代表的新兴产业发展进入平台期，增加值增速明显放缓，且对规上工业的引领性明显减弱。1～4月，我国高技术制造业增加值同比增长8.7%，增速较上年同期回落3.1%;相对规上工业增速的领先幅度从上年同期的4.9%收窄至2.5%。第一季度，工业战略性新兴产业、装备制造业增加值分别同比增长6.7%和7.3%，较上年同期分别回落2.9%和1.5%;相对规上工业的领先幅度分别从上年同期的2.8%和2.0%收窄至0.2%和0.8%。

二是部分重点行业受需求减弱和技术换代等影响，增加值增速明显回落。比如，汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业增加值增速长期以来都遥遥领先于规上工业，但汽车制造业从去年下半年起增速明显放缓，今年1～4月汽车制造业增加值同比下降0.3%，较上年同期回落8.4%，严重拖累工业增速回升;计算机通信和其他电子设备制造业同比增长9%，较上年同期回落3.6%，相对规上工业的领先幅度也大幅收窄。

从工业投资看，今年1～4月，我国规上工业投资同比增长3.1%，增速较上年同期加快0.4%，但较上年全年回落3.4%，较今年第一季度回落1.3%，工业投资面临较大的下行压力。

一是制造业投资增速冲高后大幅回落。2018年我国制造业投资“低开高走”，增速从第一季度的3.8%冲高至全年的9.5%，创2015年下半年以来的新高，成为工业投资重要的稳定器。今年1～4月，受企业效益下滑和企业投资预期等因素影响，制造业投资增速回落至2.5%，制造业民间投资增速大幅回落至1.8%，明显拖累了工业投资增速。

二是部分重点行业投资增速放缓甚至开始下降。今年1～4月，计算机通信和其他电子设备制造业投资结束了之前持续多年的两位数增长的现象，增速较上年同期大幅回落7.5%至6.7%;电气机械和器材制造业、汽车制造业投资出现负增长，分别下降6.5%和1.4%，增速较上年同期回落14.3%、7.9%;农副食品加工业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资继续延续去年以来的下降趋势。

从企业利润看，今年1～4月，我國规上工业企业利润总额结束了持续两年的高速增长的现象，同比下降3.4%，利润下滑趋势明显。其中，制造业企业利润下滑更加显著。

有数据显示，2017～2018年，工业企业利润改善主要是靠采矿业带动，制造业企业利润改善程度一直低于规上工业平均水平;今年1～4月，制造业企业利润总额同比下降4.7%，利润降幅更大。特别是，部分重点制造行业利润增速明显回落甚至出现负增长。

1～4月，占制造业利润比重最高的前五大行业利润增速普遍回落或降幅扩大。比如，汽车制造业利润总额下降25.9%，降幅较上年同期扩大25.3%，整体延续去年以来的下滑趋势;化学原料及化学制品制造业利润总额下降16%，结束了持续三年的两位数增长趋势;计算机通信和其他电子设备制造业下降15.3%，继续延续去年以来的下滑趋势;非金属矿物制品业和医药制造业利润总额仍保持增长，但增速较上年同期分别回落32.6%和6.7%。

从企业出口看，今年1～4月，我国规上工业企业出口交货值同比增长5.6%，增速较上年同期回落0.8%。其中，占工业出口交货值40%以上的计算机通信和其他电子设备制造业出口交货值仅增长4.9%，增速较上年同期回落2.6%;占比靠前的化学原料及化学制品制造业、汽车制造业同比分别增长2.6%和2%，增速较上年同期分别回落13%和5.7%。重点行业出口交货值增速大幅回落，严重拖累了规上工业的出口增速。

隐忧二： 部分工业大省对全国的引领性和支撑性作用减弱

从工业增加值看，广东、江苏、山东、浙江作为我国四个工业大省，工业增加值占全国比重超过40%，规上工业增加值增速在2016～2017 年都引领全国平均水平;但自2018年下半年起，除浙江外，其他工业大省增速明显放缓，增速持续低于全国平均水平。今年1～4月，只有浙江工业增速比全国高0.7%;广东和江苏均同比增长5.1%，比全国低1.1%;山东同比仅增长1.3%，比全国低4.9%。

从企业利润看，广东、江苏、山东、浙江四省工业企业利润占全国比重有所下降，今年1～4月占比为37.9%，较上年同期下降0.7%。山东工业企业利润大幅下降，降幅达12.7%;江苏和广东工业企业利润降幅也超过全国平均水平，分别下降4.8%、3.7%，浙江的利润增长也小幅下降0.4%，这四个省对全国利润下滑的贡献率超过60%。

隐忧三： 部分重点商品消费增长乏力

2018年我国社会消费品零售总额结束了之前持续十多年的两位数增长的趋势，增速回落至9%;今年1～4月，增速回落至8%，放缓态势明显。其中，汽车类商品消费占社会消费品零售总额的10%以上，自2018年5月以来消费额持续下降，最高单月降幅达到10%，2018年全年下降2.4%，是影响当年社会消费品零售总额增速回落的重要因素。

今年1～4月，汽车类商品消费继续下降，降幅达3.1%，拖累消费增长继续放缓。此外，与汽车消费密切相关的石油及制品类商品消费也仅增长3.1%，增速较上年同期回落7.1%;与房地产销售密切相关的家具类商品、家用电器和音像器材类商品等消费增长也持续放缓。

上半年我国工业经济走势判断

工业投资增速有望触底企稳。

一是政策效应累积显现，企业效益增速或将小幅反弹，企业投资意愿将有所回升。今年1～4月，工业企业利润总额同比下降3.4%，降幅较今年1～2月收窄10.6%，与第一季度基本持平，企业效益有望结束持续下降趋势。今年基建投资力度加大，对相关工业品价格将带来阶段性拉升作用，叠加4月份开始新一轮的减税降费政策，企业盈利能力或有小幅反弹，企业投资意愿将有所提升。

二是擬建项目数量增势较好，为投资企稳提供了坚实的项目储备基础。2018年我国已办理手续的拟建项目同比增长15.5%，投资项目的审批节奏明显加快。另外，基建投资增速的反弹力度将较第一季度更大，房地产补库存也将使投资有所反弹，成为稳投资的主要动力。

但制造业产能利用率明显下降，企业投资意愿回升程度有限。第一季度，我国工业和制造业产能利用率分别为75.9%和76.3%，较上年同期分别下降0.6%和0.7%，处于相对较低水平，表明产能过剩依然突出。其中，通用和专用设备、汽车、医药等制造业产能利用率均较上年同期有所下降，不利于投资结构优化和质量提升。总体看，上半年我国工业投资增速有望触底企稳。

消费增速将缓中趋稳。

一是居民收入增速稳中有升，将支撑消费平稳增长。

第一季度，居民人均可支配收入同比名义增长8.7%，实际增长6.8%，自去年第一季度以来保持稳中有升态势，将为消费增长提供有力支撑。

二是减税和促进消费政策效应逐步显现。

2019年，我国个人所得税专项抵扣和起征点提升，将增加居民可支配收入，提升消费能力。同时，我国调整700多种商品进口关税，将进一步激发居民消费潜力。此外，相关部委正在研究制定居民增收三年行动方案，制定出台促进汽车、家电等商品消费的措施，并加快完善促进消费的体制机制，优化消费环境。

但就业情况作为消费的先行指标，表现不乐观。截至4月底，我国城镇调查失业率保持在去年以来的高点，达到5%;4月份，PMI从业人员指数为47.2%，处于三年来最低点;城镇新增累计就业人数连续三个月下降，第一季度下降1.8%;三个先行指标均表明就业岗位数明显下降，在一定程度可能会影响居民消费增长。

总体来看，伴随推动汽车、家电、消费电子产品更新消费等促消费政策的推出，上半年消费增速将保持缓中趋稳的运行态势。

出口增速可能继续放缓。

一是全球经济增速放缓，外需难有明显提振。

今年4月份，IMF最新发布的《2019全球经济展望报告》将2019年全球经济增速预期由3.7%下调至3.3%，并预计全球七成的经济体增速将会下降。同期，WTO将2019年全球贸易增长预期由3.7%下调至2.6%。从主要国家先行指标看，4月份，美国制造业PMI虽保持在荣枯线以上，但自去年下半年的高点以来总体呈持续回落态势;欧元区、日本制造业PMI均处于50%的荣枯线以下。

二是全球货币政策正转向宽松，将一定程度缓解经济下行压力。

美联储释放出暂停加息和缩减资产负债表的明确信号;欧洲央行推迟加息预期，并可能进行新一轮定向长期再融资的操作;英国央行提出一年仅升息一次的预期;日本树立年内不会改变宽松的政策立场;另外，新兴经济体释放2009年以来最“鸽”派声音，如印度、埃及等国意外降息;摩根大通将对十个新兴经济体货币政策预期调整为偏宽松。

三是与“一带一路”沿线国家和地区的贸易将成为我国进出口贸易的新增长点。

1～4月，我国对“一带一路”沿线国家进出口（以人民币计）增长9.1%，高于我国进出口总额增速4.8%;占我国进出口总额的28.7%，比重较上年全年提升1.3%。

四是中美贸易谈判还面临很大的不确定性。自5月10日起，美国对2000亿美元自中国进口商品加征的关税从10%上调至25%，我国对美出口将继续下降，进而影响我国整体出口的增长。

工业经济仍将稳定运行在合理区间。

从供给侧看，各地都在积极落实中央经济工作会议部署，推动产业融合、促进结构优化、加强技术创新，不断提升制造业发展质量。

从需求侧看，工业投资增速有望触底企稳、消费增速将缓中趋稳、出口增速可能继续放缓。同时，减税降费等政策加速落地，也将进一步激发市场活力，提振市场信心。综合来看，我国工业经济仍将稳定运行在合理区间。预计，上半年我国规上工业增加值将在6%左右。