上市公司股利分配政策研究

李琦

摘要：股利分配政策是上市公司三大财政决议计划的组成之一，对公司来说具有十分重要的意义，不但影响公司的经营，而且影响公司将来的成长。适当的股利分配政策能够稳定公司股权结构，分配公司的盈余资金，促进公司健康发展，赢得投资者的信心，实现公司的财务管理目标。不适当的股利分配政策会阻止公司的成长，冲击投资者的投资热情。所以规定适当的股利分配政策一直是上市公司的重点关注对象。

关键词：上市公司 股利分配政策 现金股利

股利分配政策的问题从上市公司产生的那天起就随之出现了，并逐渐成为了监管部门、投资者和公司管理者关心的重点问题，在任何一个上市公司的财务管理过程中，股利分配问题都是十分必要的一环，各个股东根据自己的投资金额来获得相应的投资报酬，正因如此，股利分配不但是上市公司财务管理过程中的重要组成部分，而且还是保证股东获得投资收益的必要途径。

本文通过对上市公司进行研究，希望能为上市公司的股利分配政策方案的设计提供借鉴，能够科学的设计出适合公司本身的股利分配政策方案。并且能够促进公司的健康持续发展，实现公司的财务管理目标。

一、股利分配政策概述

股利分配政策指上市公司按照自身的实际情况拟定的一种分配策略，主要包括如下几个方面：是否分配、采取什么形式的股利分配政策和分配的股利的数目。因为我国的资本市场不成熟，所以投资者与企业管理之间的信息是不对称的，有时投资者不能获取真实的企业的信息，这种情况下投资者就只能依据自身的经验对企业进行判断，确定投资与否。

股利分配政策在企业投资决策中起到了十分关键的作用，对我国的证券市场也产生很大的影响，对公司的成长来说股利分配政策具有很重要的作用。尽管适当的股利政策总是强调公司应该选择最佳的股利政策模型，但是影响公司股利政策因素十分复杂，且处于不同发展阶段的公司成长状况不一样，所以影响的因素也不会完全相同，并且各个因素之间不是独立作用，而是互相之间具有联系、转化、制约的关系。

二、股利分配政策存在的问题

（一）股利支付稳定性差不连续

分配的连续性和稳定性是公司经营健康发展必须的要素之一，并且能够帮助企业树立良好的形象。同时，根据信号传导理论，持续稳定的股利分配政策可以向投资者、股东和其他外部人士传递出企业发展状况良好且有美好的发展前景的积极信息，有效提高股东的积极性。但根据调查可以发现上市公司普遍存在股利支付不连续，出现过不分红的现象。公司的股利分配政策稳定性差，同稳定的利润和未分配利润相比不成正比。

（二）现金股利支付水平相对较低

现金分红是投资者取得投资回报的最关键的途径。通过现金股利分配，投资者能够定时定量获得实际的投资回报，大多数投资者认为，现金股利是属于投资收益主要来源之一，它能让投资者额感觉到投资回报，相比较而言，其他的股息分配方式将为公司内部留下大量现金，因此投资者更加偏爱现金股利分红。但大多数公司自上市后现金支付情况一直较低，甚至于某些年完全不发放股利。

（三）忽视投资者收益分配权

上市公司普遍拥有较高的未分配利润，未分配利润呈现出持续增长的态势，虽然公司已经拥有了很多的资金并能够进行股利分配，但却采取低额的股利分配政策，大股东在取得投资本金之后，掌握住了公司的资金使用权，中小股东的权益受到了严重的损害。并且如果股利分配缺乏稳定性和连续性，股利分配现金额度低，中小股东就会丧失信心，将自己手中的股票转出，这样一来，大股东会有更多的股权，会造成一种一览独大的现象，严重影响到公司股权结构的情况。

三、完善上市公司股利分配政策建议

（一）提高股利支付率

持续稳定的分配股利能够向外部人员传递出公司经营状况良好的信息。在公司内部拥有大量留存收益和未分配利润的情况下，依旧采用较低的股利支付率，虽然这样能够降低财务风险，保证公司能够安稳运行，但是没有充分的利用资金来增加公司的价值，还向外界传达出一种消极的信号，不利于公司吸收新的投资，并且打击公司股东的信心。所以上市公司应该提高股利分配的支付率，增加外部人员的投资热情，增加公司自身的价值。

（二）加强成本费用控制管理

上市公司近几年营业成本和销售费用普遍维持在较高水平，并且销售费用在营业收入中的占比还在不断提升。尽管近年来的营业成本逐渐降低但是成本控制水平还未到达行业优秀水平，所以为了提升上市公司的盈利能力，可以从两方面着手：第一，要继续重视产品的成本管控，继续坚持成本领先的策略。第二，变换营销理念，使销售费用占营业收入的比例能够降低，将实际工作经验与销售理论相结合，进行再度创新。

（三）优化股权结构

结合上市公司的情况，调整股权结构重要环节包括强化对大股东的约束与限制。可以对公司的股权制度进行改革，优化股权结构，降低大股东持股比重，使中小股东感觉到更加受到重视。此外上市公司應设有2至3个具有投票否决权的股东，这样可以预防大股东为了自身的利益独断专行，损害其他股东的权益，在有着良好决策力的同时又能受到制约，保证公司的健康发展。

四、结论

上市公司的股利分配政策普遍存在问题，本文通过分析了公司目前的股利分配政策，发现普遍存在股利支付水平不连续并且稳定性差、现金分红支付水平低、投资者收益分配被忽视等问题。针对以上的问题，通过调查研究并结合股利分配政策的影响因素，提出了一些完善建议，希望本文可以为大多数上市公司提供参考。

参考文献：

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[2]刘义凯.分红监管政策如何影响上市公司现金股利分配[J].财贸研究，2015，（7）：3-15.

[3]徐小敏.半强制分红政策影响的实证研究[J].合作经济与科技，2014，（3）：18-29.

（作者单位：西安财经大学商学院）