企业的并购重组

马志红

伴随着经济的快速发展和经济体制改革的逐步深入，企业为了谋求其经济实力的增长、促进规模的扩张、追求规模经济和获取利润最大化和先进的技术与人才、借壳上市而进行并购和重组。在我国，企业并购和重组的数量越来越多，形式也变得繁多。

一、企业并购重组概述

并购重组是企业寻求未来发展，扩展自身经营规模和资源利用效率最大化的常用手段之一。但是在并購重组过程当中存在的一些风险致使结果偏离企业的预期。

（一）并购重组的含义

企业重组是指企业为了增强自身的竞争优势、寻求未来的发展，通过运用资产、负债和产权重组方式对企业的所有权、资产、负债、人员等要素进行重新组合，从而实现企业充分利用现有资源达到规模经济效应的目的。并购是两个以上的企业通过合并或参股的方式来组建新的公司。在当今市场竞争配置资源方式的作用下，企业通过产权交易的方式取得对目标企业的控制权，这与广义的兼并和收购意义相同。目前在我国企业并购融资中，通常采用现金收购或股票收购支付两种方式。

（二）并购重组的优点

1.并购重组能使企业产生规模经济效应

生产方面：企业为了降低其生产成本达到最佳的经济规模通常会采用兼并和收购的方式来补充和调整企业的资产。在保持企业整体的生产结构的同时，工厂专注于生产单一品种以实现专业化，同时允许每个生产过程进行有机合作以产生规模经济。

在经营方面：通过兼并和收购不同类型的企业，企业可以提供具有针对性的产品和服务来满足不同消费人群和市场的需求。

2.并购重组有利于提高企业资源利用率

当今社会，非自然资源的日益匮乏，这就要求企业需要通过并购重组的方式来充分的利用社会现有资源和企业自身资源，提高资源利用和产出效率以便实现企业最优化资源配置，达到资源共享的目的。

3.并购重组能使企业在低成本下实现多元化发展

重组并购可以使企业在原经营区域保持正常发展的同时，向新的领域继续发展和扩张。对于集团企业而言，在进入一个新的领域时，面临着瞬息万变的市场和激烈的竞争。如果用太多的时间和资金在投资建厂、开发和引进新产品技术和招贤纳士上，这是非常不经济的。所以对于大多数的企业来讲，选择并购重组的方式将有利于企业快速实现多元化经营的目标。

（三）企业并购重组的缺点

1.并购重组增加了企业的管理难度

要想好的方案实施能产生好的效果，企业的管理就必须要跟得上。因此，并购前就要产生新的思路和框架。对于新管理层来说，既要管理收购方又要管理被收购方往往是困难的，而且经常会出现混乱。重组后的企业在重新发展壮大的压力下，新的管理层也会出现管理中的混乱，只能走一步看一遍，因此不能未雨绸缪。

2.并购的失败风险较大

在并购过程中，双方都很难全面的考虑到会出现哪些状况。一旦这些状况出现，就会直接影响到并购结果的成败。如果并购中所产生的费用超过预算并且并购前没有明确的管理责任、发展战略等，这就会使得企业人才流失、生产率下降等问题出现，这就必然造成并购的失败。

（四）我国目前企业并购重组情况

据查阅《中国2017年上市公司并购重组年度报告》，2016年并购活动爆发式增长。但是在2016年底，伴随着“忽悠”重组被点名，监管机构对并购的条件进行了严格的控制，紧接着各种跨境等重组都被暂时停止。然后，在2016年9月，证券交易委员会修订了相关管理办法，被描述为历史上最严格的新重组规则《上市公司重大资产重组管理办法》使得好几家上市公司的重组被宣布终止。

2017年2月，新的再融资政策进一步加剧了这一趋势。2月17日，证监会发出有关上市公司融资的新相关规定来限制上市公司再融资的规模，即不超过发行前股本总额的20%，及时间间隔不少于18个月。自那时以后，上市公司融资等操作越来越困难，很多企业用发行股权的方式来购买资产，但是仍然导致很多企业合并和重组失败。尤其是在2017年的1-5月，审查的总体速度放慢，委员会的会议次数大幅减少，只有52次，平均每月10家企业;与之相比，去年同期为111家，是2017年头五个月近两倍多。

据统计，2017年5月至7月，并购重组企业上会企业数量有所增长，尤其是过会率增长明显。如图所示：

在行业方面，2017年以来的重组主要集中在互联网、制造q业和计算机通信领域。自2017年以来，共有8173起并购交易（买家全部为国内企业，包括新三板市场），交易总额为2.77万亿元，交易数量远远高于2016年的5192起，但交易的总额较上年同期下降14.18%。截至2017年12月28日，共有174个上市公司的并购重组项目，其中159个项目通过了审评，过会率高达91.38%;仅12家企业被否。2017年并购重组市场终于回归正常的发展趋势。随着并购重组的新规定出台，以及2017年市场整体降温，海外并购又回到了理性的轨道。整体上，交易下降的幅度大，同样放大的还有失败概率，以及交易结构的变化，“空壳交易”明显缩小。

根据上述分析，我们可以预测未来并购重组趋势将会是企业重组效率将会提高、审核更加严格、首次公开募股（IPO）与并购重组将协同发展。（作者单位：新疆兵团第七师127团农业发展服务中心）