上市公司杜邦财务分析体系研究

魏振华

摘  要：2018年，国际政治经济形势发生剧烈变化，国内宏观经济下行压力显现，面对不断变化的行业和营商环境，华东电脑坚持稳中求进的经营思路，夯实基础，稳健经营。公司发力推进业务国际化这一新动能，加速国际化业务平台的能力建设，提升海外网点本地化经营水平，不断拓展市场格局;公司坚持以人为本的经营策略，以股权激励为抓手，提升人力资源效能，稳固核心人才队伍，确保战略和经营目标的实现。

关键词：杜邦财务;分析体系;净资产收益率

一、企业简介及杜邦财务分析体系分层解析

上海华东电脑股份有限公司以中国电子科技集团华东计算技术研究所为依托，主营业务为信息系统、弱电工程、软件工程开发等，公司定位于提供全面解决方案为核心的软硬件集成供应商，发展以系统和网络集成为特色的业务，选择具有较高科技含量、集成度较高的IT业相关服务项目为公司的核心产品.此外，公司通过与世界IT巨头惠普展开广泛合作，合资成立华普信息技术公司，专门从事高端服务器类产品的销售。

杜邦财务分析体系主要是利用各财务比率之间的内在联系，对企业财务状况及经营成果进行综合评价和分析的一种方法。该体系以所有者权益报酬率为龙头，以总资产利润率为核心，重点揭示企业获利能力及前因后果。

分解一：总资产净利率和权益乘数共同组成权益净利率。净利润和总资产的比率又构成总资产净利率，总资产净利率是企业盈利的最关键指标。

分解二：销售净利率和总资产周转率共同构成总资产净利率，销售净利率、总资产周转率和权益乘数三者的乘积又构成权益净利率。

分解三：将销售净利率表示为净利润除以销售收入、总资产周转率表示为销售收入除以资产总额、权益乘数表示为资产总额除以所有者权益。

通过自上而下的层层分解，可以了解企业的各项主要财务比率之间的联系，同时能快速找出各项主要财务指标变动的影响因素，从而快速提高权益净利率。

二、连环替代法

（一）连环替代法的含义：假定一个因素发生变动时，其他因素保持不变的条件下计算的，故带有一定的假定性。运用连环替代法，能够测定各个因素对综合经济指标的影响程度，有利于判断经济责任，进一步加强企业管理。

第一步：确定分析指标与其影响因素之间的关系，指标分解

净资产收益率=总资产收益率*权益乘数=（销售净利率*总资产周转率）*权益乘数

第二步：分析对象2018年净资产收益率-2017年净资产收益率

第三步：以2017年为基期计算基础，用2018指标体系中的每个因素的实际数顺序替代其相应的基期数，计算替代结果。每次替代一个因素，替代后的因素被保留下来。

第四步：对比每次替代的结果，确定各因素对分析指标的影响程度。

第五步：检验分析结果

2017年净资产收益率=4.74%*1.22*2.74=15.84%

第一次替代：4.44%*1.22*2.74=14.84%

第二次替代：4.44%*1.22*2.74=14.84%

第三次替代：4.44%*1.22*2.69=14.57%

销售净利率对净资产收益率的影响：

14.84%-15.84%=-1%

总资产周转率对净资产收益率的影响：

14.84%-15.84% =-1%

权益乘数对净资产收益率的影响：

14.57%-15.84%=-1.27%

分析可得，权益乘数对净资产收益率的影响最大。

（二）同行业杜邦财务分析比较

从表中我们可以清晰的看出华东电脑的销售净利率为四家企业中最低，反而权益乘数是最大的，说明华东电脑有较大的资产负债率，虽然带来较高的杠杆利益收入，但同時也意味着公司的财务风险和可持续经营不确定性最大。

同时我们也可以清晰的看出华东电脑的总资产净利率为四家中最低，这说明华东电脑的成本费用的控制水平较差。就华东电脑而言其收入水平并不低，需要着重控制的则是节约成本的方面。

2019年5月数据显示，杜邦分析比较中，华东电脑在行业中排名14，新智认知排名42，思维列控排名51，优博讯排名16.说明华东电脑的成长性很强，企业发展的比较稳定。

三、建议对策

（一）通过对华东电脑指标的分析，其销售净利率与总资产净利率较低，其存在收入虽高但成本水平也十分高的问题，其应该多关注成本控制方面的问题，降低成本，提高自身盈利水平。（二）建立高效的存货发出管理制度，企业指标应参考上期数据并结合现阶段实际情况，将存货资金计划分别给各职能部门分别管理。（三）调整优化销售环节，提升企业营运能力，华东电脑想要进一步提高运营能力可以选择优化企业服务条件，比如将财务软件及供应链软件，企业客户关系管理软件、全面升级，完善和加强办公自动化系统等企业内部的科技信息制度，缩短服务和商品转化为现金的周期，提高企业资金周转的速度，降低资金的占有率，从而提升企业的营运能力。