基于“偿二代”的我国财产保险公司资产负债管理研究

路春霞 戴成峰

摘要：风险导向的偿付能力监管体系（“偿二代”）和资产负债管理监管体系是两个重要的保险监管规则，正引导着中国保险业向风险管控和价值提升方向转变，并逐步改变着保险公司的经营行为。中国“偿二代”和资产负债管理都以风险管理为出发点，通过定性和定量的風险管理手段，有效管理保险行业和保险公司的经营风险，推动其价值发展。财产保险公司作为风险经营者，需重视风险管理，稳健经营，以有效保护投保人（被保险人）利益。文章在充分分析财产保险业务特点的基础上，结合偿付能力管理和资产负债管理的监管要求，构建了 “偿二代”和资产负债管理相结合的动态财务分析模型，有利于财产保险公司在业务发展、投资配置和资本占用之间找到有效平衡，并作为公司优化风险管控和经营决策的依据，有利于提升公司的长期价值。

关键词：财产保险公司；偿二代；资产负债管理；动态财务分析；策略管理

2018年初，中国保险监管部门下发了《中国保监会关于印发<保险资产负债管理监管规则（1-5号）>及开展试运行有关事项的通知》（保监发〔2018〕27号），正式拉开了中国保险业资产负债管理监管的序幕。保险资产负债管理监管规则作为支持保险业在日益复杂的风险环境中保持稳健发展、防范系统性风险的重要保障，是中国保险行业继“偿二代”之后的又一个重要监管文件。“偿二代”与资产负债管理监管规则都以防范行业风险为主要目的，各有侧重，相互作用，共同致力于保险行业风险管理，防范系统性风险和全面提升保险企业价值。偿付能力监管体系统领着保险经营，以外部约束的方式制约和决定着公司经营管理；资产负债管理植根于公司内部管理，以内生管控的模式促进和推动保险价值提升。简言之，资产负债管理受制于偿付能力监管，并反作用于偿付能力管理。

资产负债管理脱胎于企业风险管理体系，是保险公司内部经营能力的核心内容之一，并逐步成为中国保险监管的重要组成部分。资产负债管理的主要作用是协调资产和负债的相互关系，通过匹配管理有效降低风险，改善并提高企业短期和长期价值。在国外，资产负债管理已经有完善的理论体系、丰富的管理技术，广泛运用于保险公司的经营管理实践，效果显著。在我国，资产负债管理研究起步较晚，后发优势明显，但广度和深度有待进一步加强。近年来，随着我国保险业资产负债管理监管规则的建立和实施，保险资产负债管理的理念、技术在保险公司的得到充分运用，极大地推动我国保险行业降低错配风险，提升保险行业风险管理和价值管理的能力，守住了系统性风险的底线。

鉴于我国保险业偿付能力监管体系和资产负债管理在保险公司经营管理、防范风险中的作用，客观要求我国保险理论界和实务界加强对“偿二代”与资产负债管理的研究，探索“偿二代”对保险公司的资产负债管理、经营成果和企业价值的影响，并积极调整公司的经营管理策略。本文借鉴动态财务分析方法，将偿二代和资产负债管理结合起来进行研究，初步构建了资产负债管理与偿二代相结合的动态资产负债管理模型，意在使财产保险公司在经营决策过程中，既能做到资产负债匹配，又能满足偿付能力监管的要求，达到有效降低经营风险，推动公司“短期有利、长期有效”地稳健发展，最终实现企业价值最大化的目标。

2 我国资产负债管理监管体系概况

2018年3月初，中国保险监管部门下发了《中国保监会关于印发<保险资产负债管理监管规则（1-5号）>及开展试运行有关事项的通知》（保监发〔2018〕27号），正式实施保险业务资产负债管理。

2.1 保险资产负债管理的主要内容

中国保险资产负债管理监管制度框架采取“1+5”的制度模式，即资产负债管理监管制度总体框架是1个办法和5项监管规则：1个办法即《保险资产负债管理监管暂行办法》，5项监管规则主要包括财产险公司和人身险公司的能力评估规则与量化评估规则，以及资产负债管理报告规则。具体内容如下：

2.1.1 能力评估规则从“制度健全性”和“遵循有效性”两个方面评估公司的资产负债管理能力。具体评估内容包括：一是基础与环境，规定了不同类型的保险公司资产负债管理需要设置的组织架构及人员配置要求；二是控制与流程，明确了保险公司资产负债管理的账户分类、管理程序和流程、数据交互等方面的要求；三是模型与工具，对资产负债管理模型、资产配置模型，模型参数的设定和变更流程等提出了明确要求；四是绩效考核，要求将资产负债管理制度健全性和遵循有效性纳入公司考核；五是资产负债管理报告，明确了资产负债管理报告的报告路径、频率和主要内容。

2.1.2 量化评估规则是通过构建模型和进行压力测试评估保险公司资产负债匹配状况，有效识别和计量资产负债错配风险。重点对保险公司从静态数据和动态结果两方面进行期限、成本收益和流动性匹配情况的监督和管理。

2.1.3 资产负债管理报告规则主要规范保险公司资产负债管理报告的编制和报告，并重点对年度报告的内容、董事会管理层的责任、报送方式以及独立第三方审核等进行了规范。

2.2 资产负债管理量化的重要计算公式

根据《保险资产负债管理监管规则第 2 号：财产保险公司资产负债管理量化评估规则》的相关管理要求，财产保险公司的量化管理涉及如下重要计算公式：

2.2.1 期限结构匹配的计算公式

期限结构匹配主要采用久期缺口或修正久期缺口来计量，久期缺口为正表示资产价值比负债价值对利率的敏感程度高，利率上升时，资产价值下跌比负债价值下跌的幅度大，相应地，保险公司的净资产将减少；反之，当利率上升时，保险公司的净资产将增加。具体数学表达式为：

2.2.2 成本收益匹配的计算公式

成本收益匹配通过收益率与成本率的差额来反映，成本收益缺口为正表示资产的收益能覆盖负债的成本，为负表示资产的收益不能覆盖负债的成本。具体数学表达式为：

其中： 为成本收益匹配缺口， 为总资产收益率， 为总负债成本率， 为某类资产收益率， 为某类负债成本率， 为某类资产或负债的权重。

2.2.3 现金流匹配的计算公式

现金流匹配通过一段时间内的现金流净额来反映，现金流缺口为正表示在未来一段时期内公司的流动性充足，为负表示流动性存在问题，需要采取措施解决。具体数学表达式为：

其中： 为现金流缺口， 为资产现金流， 为负债现金流， 为某类资产现金流， 为某类负债现金流。

3 基于偿二代的财产保险公司资产负债管理模型

在偿二代和资产负债管理监管规则实施后，我国财产保险公司资产负债管理模式、技术、方法等并不会发生实质性变化；偿二代作为我国保险公司资产负债管理的外部约束条件，对保险公司的资产负债管理、业务和投资决策等将产生重大影响。为了做好偿二代下资产负债管理，财产保险公司可以充分利用动态财务分析（DFA）工具，以公司战略规划为基础，在偿付能力监管标准的约束下，合理安排投资结构、保险产品组合，满足资产负债匹配管理要求，并最大化公司的短期利润和长期价值增长目标。

按照资产负债管理相关监管规则的要求，财产保险公司需要将普通账户进一步细分为传统保费账户、资本补充债及次级债账户（资本性债券账户）、投资性保险产品账户，以判断分类账户的资产负债匹配情况。偿二代下财产保险公司动态财务分析的具体模型如下：

3.1 利润模型的相关数学表达式

3.1.1 总利润模型公式

其中： 为已赚保费， 为赔款支出， 为保单获取成本， 为固定成本支出， 为其他成本支出， 未提存未到期责任准备金。

3.2 财务状况指标相关的数学表达式

其中： 为总资产， 为某类账户资产（具体为传统保费账户、资本性债券账户、投资性保险产品账户）， 为某类账户负债， 为某类账户净资产， 为某类账户负债的当期变动额， 为某类账户净资产的当期变动额， 为某类账户的期初负债， 为公司期初净资产合计， 为公司当期净资产变动总额额。

在不考虑股本（资本金）变化的情况下，当期净资产的变动额可简化为当期利润和其他综合收益之和。具体表达式为：

其中： 为其他综合收益。

3.3 基于资产负债结果的偿付能力模型和资产负债匹配模型

以上模型展现了利润、资产和负债的相关动态过程，是动态财务分析（DFA）进行资产负债管理的基础。在偿二代下，财产保险公司的资产负债匹配管理的动态模型如下：

3.3.1 资产负债管理匹配相关模型表达式为：

其中： 为成本收益匹配缺口， 为某类资产收益率， 为某类负债成本率， 为某类资产或负债的权重。

其中： 为现金流缺口， 为某类资产现金流， 为某类负债现金流。

3.3.2 期初偿付能力充足率计算公式为：

其中： 为期初综合偿付能力充足率， 为期初实际资本， 为期初最低资本要求， 为期初净资产或所有者权益， 为期初非认可资产， 为期初资本性债券， 为期初量化风险最低资本要求， 为期初控制风险最低资本要求， 期初其他附加资本要求。

3.3.3 期末偿付能力充足率计算公式为：

其中： 为期末综合偿付能力充足率， 为期末实际资本， 为期末最低资本要求， 为期末净资产或所有者权益， 为期末非认可资产， 为期末资本性债券， 为期末量化风险最低资本要求， 为期末控制风险最低资本要求， 期末其他附加资本要求， 为期末核心偿付能力充足率， 为期末实际核心资本。

4 偿二代下财产保险公司 DFA模型的具体实施

偿二代下，财产保险公司在运用DFA模型进行资产负债管理的过程中，不仅要遵循传统的DFA操作流程，更需要考虑偿二代、自身业务结构及特点的影响，以提高动态财务分析（DFA）模型的适应性，发挥其积极作用，为公司经营管理决策提供依据，强化过程管理，最终提升公司的企业价值。

第一步，设定符合公司战略发展要求的资产负债管理和偿付能力管理目标，作为公司经营决策的依据。公司资产负债管理部门需要充分研究偿二代和资产负债管理相关监管制度，并根据监管要求和公司的风险管理目标，设定公司短期和长期的偿付能力目标、资产负债管理目标，并在实际操作中严格按照目标要求，遴选符合公司战略要求的方案。

第二步，做好数据模型所需的基础数据分类和采集工作。资产负债管理部门需要按照偿二代监管制度、资产负债管理监管制度以及公司内部管理制度的要求，对公司资产、负债、险种等进行合理分类，且将资产和负债内部结构按照期限（久期）等进行划分，并制作成数据采集模板，完善DFA模型运转的基础数据。

第三步，根据公司的业务发展规划，寻找偿二代下公司偿付能力充足率的上下限。在负债导向的财产保险公司资产负债管理模式下，业务规划将是公司经营管理、投资配置、资产负债管理的起点。在业务规划确定的情况下，财产保险公司可以根据业务结构，假设两种极端的投资配置，以找到公司可能的偿付能力上下限，提高DFA情景设置的效率。一是假设投资均为资本要求低的银行存款和固定收益债券投资，以此计算出公司最高偿付能力充足率，作为偿付能力充足率的最高限；二是在监管投资比例范围内，將投资按照最低资本要求从高向低选择投资品种，先满额选择最低资本要求最高的投资品种，再选择最低资本要求次高的品种，以此类推，最后选最低资本要去最低的投资品种，以模拟计算出公司最低偿付能力充足率，作为公司偿付能力充足率的最低限。

第四步，在分析公司偿付能力上下限的基础上，设置DFA模拟测算情景。DFA模拟情景至少需要明确包括保费收入、赔付率、保单获取成本（率）、固定费用（率），投资型保险产品销售额、投资型保险产品的成本跟、满期给付额，资本补充债发行金额、发行成本、资本补充债到期偿还金额，资产投向，投资资产的内部配置及对应的投资收益率等参数及参数值。

第五步，利用动态财务分析模型，模拟出资产负债管理和偿付能力管理需要的相关数据。将相关参数值输入DFA模型，并利用公式（5）----（10），测算出各种情境下的利润结果、总资产、总负债和净资产等关键指标，并按照分类要求进一步细分资产和负债的内部结构和金额，为偿付能力充足性计算以及资产负债匹配管理做好准备工作。

第六步，进行资产负债管理匹配测试。将模拟测算出来的资产、负债、收入及净资产等关键指标，按照资产负债管理的要求进行分类，使用（11）----（14）的资产负债管理的相关计算公式，分别计算出不同情境下的资产负债管理匹配结果，并根据缺口情况以及第一步设定的资产负债管理目标，综合评价后确选择出符合要求的情景，进入下一步偿付能力测试，或根据测试结果返还第三步，重新设置相关情景及参数。鉴于目前财产保险公司采取负债导向的资产负债管理，模拟情景的参数调整主要集中于投资品种、结构和期限等的调整。

第七步，完成偿付能力模拟测试。对资产负债匹配管理满足监管要求和公司管理目标的情景，利用公式（15）--（17）进行偿付能力量化管理的相关测算，并逐个情景计算出核心和综合偿付能力充足率，并与监管要求及公司目标进行比较，选择出符合要求的情景，作为管理的依据。如果所有测试情景均不符合要求，则需要返还第四步，调整参数设置，并重复进行第四步至第六步的测试，直到至少三种以上情景满足要求为止。

第八步，选定可行方案，并跟踪管理。公司资产负债管理部门将满足监管要求及公司管理目标的整理出来，对各情景的利弊进行客观分析，形成分析报告，报送公司管理层。公司管理层综合考虑各方面因素的基础上，选择出最符合公司要求的情景，并以此作为公司经营管理的依据。资产负债和偿付能力的跟踪管理需要采取如下措施：

（1）按季度进行资产负债管理和偿付能力管理结果的回溯分析，发现偏差，查找原因，并及时报告公司管理层及董事会，作为公司决策的依据。

（2）深入分析偏差产生的原因，过段采取纠偏措施。纠偏措施不仅包括对公司内部经营指标的考核评价，更重要的是要进行动态指标的调整，重新设定新的过程管理指标、明确新的管理举措。

（3）根据纠偏措施，进行后续的动态管理、模拟测算，并将模拟结果、过程指标作为后续管理的依据。

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[作者简介]路春霞，中汇会计师事务所（特殊普通合伙）合伙人，财政部会计领军（后备）人才，研究方向：保险财务，审计；戴成峰，天安财产保险股份有限公司，经济学博士、高级会计师，研究方向：保险财务、精算与风险管理。