孙国峰：以优化结构为重点引导金融对实体经济的支持

孙国峰表示，金融的重要性体现在服务实体经济上，实体经济是基础，是重中之重。深化金融供给侧结构性改革要以服务实体经济，服务人民生活为本，货币政策调控要围绕供给侧结构性改革这条主线，抓住完善金融服务、防范金融风险这个重点，增强金融服务实体经济的能力，推动经济高质量发展。

第一，货币政策要为供给侧结构性改革和经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。

今年的政府工作报告提出，稳健的貨币政策要松紧适度，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配，以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。与往年相比，这个提法第一次将M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相挂钩，为判断稳健货币政策是否松紧适度提供了一个衡量标准。

稳健货币政策力度把握是否合适，主要看货币条件是否与保持经济平稳增长，与物价稳定的要求相匹配。要保持宏观杠杆率的总体平稳，结构优化，既避免货币政策失之于松，导致宏观杠杆率过快上升，新增债务过度扩张;也避免货币政策失之于紧，导致货币政策信用收缩，全社会信用收缩，金融存量债务兑付压力过大。

过去很长一段时间，在相对较高的储蓄水平和以间接融资为主的融资结构下，住房货币化和金融深化，以及对出口和投资的依赖等因素影响，我国M2增速往往高于名义GDP的增速。近年来，随着我国经济从高速增长转向高质量发展，住房货币化、储蓄结构、融资结构等结构性因素也在发生变化。

相对慢一点的货币增速，可以满足经济运行保持在合理区间的需要。同时，货币政策也通过更多建立激励相容机制，运用市场化手段调动银行积极性，提升金融服务实体经济的意愿、能力和效率。

在总量稳定的基础上，更多地在优化结构上下功夫。具体来看，去年以来，人民银行主要围绕缓解银行货币创造面临的资本、流动性、利率三大约束开展了工作。总的来看，这些措施取得了较好的效果，银行作为货币创造中枢的作用得到发挥，政策传导持续改善，促进了货币信贷和社会融资规模的平稳增长避免了金融和实体经济的竞相收缩。

第二，在保持总量稳定的基础上，人民银行着力创新和运用结构性的货币政策工具，疏通政策传导机制，加大金融对实体经济，特别是民营和小微企业的支持力度。

货币政策的总量功能和结构功能是分不开的。总量功能是结构功能的前提，管好总量，才能为优化结构提供一个良好的货币金融环境，如果总量管不住，就会导致结构扭曲的固化。

调结构有利于提高宏观资金使用效率、盘活资金的周转运用，更好地发挥存量货币的作用，减少对新增货币的需求，有利于控制总量。同时，结构引导有了成效，信贷资源也能流向更有需求、更有活力的重点领域和薄弱环节，撬动金融资源的社会效益和经济效益，提升社会福祉，实现更好的总量调控效果。

近两年出台了比较多的结构性支持措施，通过设计激励相容机制，有效引导金融机构行为，加大金融对实体经济，尤其是民营和小微企业等国家重点领域和薄弱环节的支持力度。实践证明，有中国特色的货币政策工具是行之有效的，金融机构对民营、小微企业的支持力度明显提升，融资成本也有所回落，对冲了经济下行的压力，经受住了外部冲击的考验。

在货币政策发力的同时，要注重发挥货币、财税、监管等政策的合力，强化预期引导作用，加强与市场的沟通，及时回应市场关注焦点，这些也都是为了疏通货币政策传导机制，更好地支持实体经济。

第三，最重要的一点，进一步深化金融供给侧结构性改革，用改革的办法优化货币政策调控，完善金融服务，防范金融风险。面对各种不确定性的挑战，最重要的还是要做好我们自己的事情，金融方面最主要的着力点，就是要深化金融供给侧结构性改革。

金融供给侧结构性改革有三个要点：一是从供给侧入手，以服务实体经济，服务人民生活为本，大力改善金融供给能力，提升金融供给效率;二是从结构性入手，要以优化结构为重点，从制度上激励金融机构加大对民营和小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度;三是从改革入手，运用改革的办法推动金融体系结构优化，提高金融服务实体经济的能力。

在金融供给侧结构性改革方面，人民银行已经开展了不少工作：一是以银行永续债为突破口，补充资本;二是确立“三档两优”的存款准备金率政策框架;三是深化利率市场化改革，完善汇率市场机制。发挥好利率和汇率作为资金要素的内外部价格的作用，处理好内部均衡和外部均衡的平衡，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均等水平上的基本稳定。

孙国峰强调，当前世界经济形势错综复杂，外部经济环境有不确定性，从国内来看，随着供给侧结构性改革不断深化，经济运行总体平稳，韧性持续增强，新旧动能转换加快实施，宏观杠杆率保持稳定，金融风险趋于收敛，但也存在一些结构性、体制性的问题，经济内生增长动力还有待进一步增强。

面对内外部挑战，货币政策应对空间充足，货币政策工具箱丰富，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，保持流动性合理充裕，用好和创新有中国特色的货币政策工具箱，疏通政策传导机制，强化落实支持实体经济和“六稳”的要求，不断深化金融供给侧结构性改革，切实增强金融服务实体经济的能力，推动稳健货币政策，增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环，促进国民经济整体良性循环。