下半年怎么到资本市场“淘金”东吴证券认为“三催化剂”促市场迎来反弹

记者 陈栋

资本市场下半年的机会在哪里？哪些行业值得投资者关注？6月20日，东吴证券在上海举办为期两天的2019年中期策略会，为投资者的“钱袋子”增值发布了相关投资建议。

东吴证券党委委员、常务副总裁孙中心表示，2019年是我国决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划的关键一年，也是新中国成立70周年，保持经济稳定增长至关重要。“预计今年下半年财政政策将更加积极、货币政策将偏于宽松，积极政策将会加大对经济的刺激，同时也会减少中美贸易摩擦的冲击，宏观经济将保持平稳运行。科创板和注册制试点将带来资本市场新机遇。”

当天，东吴证券首席经济学家陈李作了《火伞高张——2019下半年市场展望》主题演讲，回顾了2019年上半年的中美贸易形势及近期发生的一些新变化，对中国经济和资本市场的发展形势提出了深刻的见解；陈李认为中美双方有些不确定、不稳定的因素，但一些促进反弹的催化剂在慢慢显现，预期三季度市场或将迎来反弹，

“三催化剂”促三季度迎来反弹

陈李表示，短期来看，市场中存在着担忧的因素，但忧虑的另一面就是反弹的促进因素，促进市场反弹的催化剂正在逐步酝酿。

他分析说，市场反弹的第一个催化剂是降准概率提高。二季度末1.7万亿元同业存单到期，6600亿元MLF到期，资金面临紧张；在美联储释放更加鸽派信息，美元走弱，人民币汇率压力减轻的情况下，降准内外部条件都具备，降准概率也在逐渐提高。

在陈李看来，市场反弹的第二个催化剂是经济政策将陆续发力。“经济下行趋势或使在7月中召开的半年度经济工作会议上会有更加积极的财政政策的陆续发布。我们预计下半年中央财政可能会出台更加有力的政策保障，包括但不限于增值税、所得税在内的税费减免，对基建的投入、尽快落地家电下乡、新能源汽车补贴措施，发行特别国债等，提高中央财政的杠杆率。”

此外，外部环境的缓和或是第三个催化剂。陈李认为：“中美谈判短期催化剂已实现。市场上基本认为6月底中美之间不会有任何协议，但忧虑的另外一面是，目前已经公告双方领导人在G20会议上见面，7月双方团队重启谈判。对于市场来说，无疑能带来好消息。”

陈李表示，在三大“催化剂”的作用下，通讯、电子，地产、银行，汽车、基建等行业在三季度能迎来反弹机会。

战略性看好债券 战术性看好股票

陈李表示，他个人战略性看好债券，战术性看好股票。“债券的长期机会更大，股票的短期机会更大。”这一判断的缘由在于他对经济预期持谨慎看法。

陈李认为，当前经济仍然处于下行轨道，主要的压力来自于企业家信心不足、房地产投资下降、地方财政紧张、出口减速等因素综合影响。“整体来看，我们战略性看好债券，战术性看好股票，换言之，我们认为债券的长期机会更大，股票的短期机会更大。”陈李表示，“三季度，市场会有一个反弹，不会超过今年3、4月份，上证指数很难超过前期高点。”

消费和制造业存结构性机会

对于下半年市场是否存在结构性机会，投资者该如何把握？

陈李透露，他非常看好消费和制造行业里面的龙头。“当前，外资持股的市值规模不断上升，外资对于A股具有越来越大的影响力和定价权。第二，A股大多数消费行业的龙头公司估值低。”陈李认为，在全球市场，行业头部效应非常明显，随着中国经济结构的稳定，行业逆袭的概率越来越小，行业龙头会有溢价。而之所以选择消费和制造业，是因为中国是全球最大的消费市场和生产工厂，这是A股市场上最有全球竞争力的企业。 他表示，如果7月份财政发力，会利好汽车和器件行业。7月份重启中美谈判，最大的受益者是通讯和电子。这些行业都是短期反弹时看好，但具有结构性机会的仍然是消费和制造行业。

东吴证券机械军工行业首席分析师陈显帆则建议投资者优选景气确定龙头企业。陈显帆表示，2019年国家经济政策重点在于推动制造业高质量发展，高科技制造业投资有望保持两位数增长；面对严峻的国际形势和技术封锁，我国核心设备和关键零部件国产化面临历史机遇；同时随着人口红利减退、工程师红利兴起，高端装备国产化进程有望超预期。其中，工程机械行业方面，在国家逆周期政策调控下，地产基建投资有望保持平稳，环保政策促使更新需求保持旺盛，龙头份额持续提升。“经历上一轮周期以后，龙头经营更稳健，应对周期变化能力更强，推荐具备全球竞争力的龙头。”

东吴证券纺织服装行业联席首席分析师陈腾曦则表示，在电商平台格局大致确立的背景下，拥有极强运营能力和适应能力，利用平台实现快速发展的新模式品牌零售企业是当前平淡零售环境下的一抹亮色。而品牌服饰社会零售表现整体平淡的背景下，体育仍是最好“赛道”，各个细分行业龙头表现出极强韧性。例如体育服饰中安踏、李宁、特步零售表现突出，运动时尚领域的比音勒芬更成为A股基本面最亮眼品牌龙头等。“对于国内纺织制造行业，基于产业升级和企业成长的需要，产业转移和龙头的全球化布局已成为不可逆的大趋势。”

东吴证券研究所副所长郭晶晶表示，以研究所为桥梁，希望投资机构、投资者都能在东吴证券的平台上取得经济、市场、产业的多方位的收获。