医药行业指数基金的投资价值

王磊

有人说，医药行业是天生更容易赚钱的行业。因为每个人都难免生病，医药是人类的基本需求。在绝大多数国家，以几十年的时间跨度来看，医药行业都是不错的行业。

医药行业的收益和风险

医药行业由于需求比较稳定，容易建立护城河，利润率很高。不过，相比必需消费行业，它多了一个风险，那就是政策风险。

政策的变化，会直接影响医药行业的整体业绩。以日本为例，日本老龄化很严重，表面上看医药行业会坐收渔利。但实际上，国家老龄化严重，经济疲弱，财税减少，政府在高龄人口看病就医上的支付压力就会越大。最后，就会演变为政府不得不通过政策调整，影响医药行业的定价权，降低企业利润率，以补贴百姓，减少支出。

几乎所有国家都会针对医药行业出台大量的法律法规。不过，即使存在政策风险，医药行业仍然是数一数二的好行业。还是以日本为例，1983-2012年，日经指数上涨114%，同期医药指数上涨312%，是经济危机中非常具有价值的避险版块。其中，1991年日本经济陷入大萧条，1992-2012年日经指数下跌25.6%，而同期医药指数上涨92%;这20年中，有14年医药指数都跑赢了日经指数。

在美国也是如此，标准普尔医疗保健行业指数，自诞生以来表现远远超越同期标准普尔500指数。1989年9月11日至2014年7月8日，标准普尔500指数的涨幅为465%，而同期标准普尔医疗保健指数涨幅到达969%。医疗保健行业的涨幅是大盘的一倍多。

医药行业指数基金有哪些？

医药行业因为本身比较受欢迎，所以对应的行业指数基金数量也非常多。从行业指数的角度，投资医药行业，主要有以下几个指数经常用到。

一是300医药指数。300医药，是从沪深300指数中挑选医药股。因为沪深300本身是国内规模最大的300家上市公司，所以300医药所投资的也主要是大型医药股。

二是500医药指数。500医药，从中证500指数中挑选医药股。中证500指数是主要投资国内中盘股的指数，规模在301-800名。所以500医药，主要投资的是中盘医药股。

三是中证医药指数。中证医药指数=300医药+500医药，基本覆盖了医药行业的所有大中盘股。

四是全指医药指数。除了大中盘股，A股还有2000多只小盘股。把A股所有的医药行业都找出来，就是全指医药指数。中证医药也在全指医药中。全指医药总市值约3.7万亿，中证医药总市值约2.3万亿，可以看出全指医药中大部分也都是中证医药的成分股。

五是医药100指数。这个指数全称是中证医药100指数，也是中证指数开发的，挑选的是医药行业市值最大的100家公司，所以从选股范围上，跟中证医药很相似。只不过医药100是等权重指数，每只股票分配比例都只有1%，定期平衡。用这种方式，极大地分散了单个医药股的风险。任何一个医药股在医药100指数中所占的比例都不会太高。

哪个医药指数历史收益率最高呢？上面这5个医药行业指数，都是从2004年12月31日开始的，开始的点数也都是1000点。这就方便大家比较不同医药行业指数的历史收益，因为直接看当前的点数就好。

提醒大家注意一个小小的规则：300医药没有对单个成分股的比例有限制，但中证医药指数、全指医药指数，限制单个成分股最高比例不超过10-15%。实际上，医药行业的主要收益，是头部的那几家大牛股贡献的。这几家大牛股市值很大，贡献了医药行业的主要收益。一旦限制了他们的比例，中证医药指数就没那么灵活了。

举个例子，A股市值最大的医药股恒瑞医药，总市值约2500亿左右，是医药行业的大牛股之一。以它的市值，放在300医药指数中，它占比达到21%。但是，它放在中证医药和全指医药中，占比就受到限制了。这就是医药行业指数基金需要注意的一个小知识点。

另外，医药100指数是一个等权重指数。等权重指数给每个成分股配置相同的比例，定期调整。如果有哪个股票涨得多了，会卖出降低比例;如果有哪个股票跌得多了，会补仓提高比例。这种定期调仓会带来一些超额收益，这是等权重指数的特点。比如养老产业、环保行业指数基金，都是类似的等权重指数基金。等权重指数基金虽然有一些超额收益，但是缺点也比较明显：它的规模和流动性，取决于成分股中最小的那个股票。所以，等权重指数基金的规模都较难做大，属于小而美的一类指数基金。

具体到对应的指数基金上，也不是所有的都适合投资。有的医药行业指数基金规模太小，需要具体考虑，比如500医药行业指数基金、中证医药行业指数基金。

但300医药行业指数基金规模还可以，场内场外都有，比较适合看好医药行业大盘股的投资者。而且，300医药不限制成分股的比例，有利于头部医药股的发挥，但缺点就是，如果头部医药股出问题了，那受到的影响也比较大，属于风险大、收益也大的医药行业指数。

全指医药行业指数基金中，主要是广发基金的全指医药基金规模比较合适。而医药100行业指数基金中，主要是国联安和天弘医药100比较合适。从基金规模上看，国联安的规模更大一些，但是天弘这一只医药100指数基金的费率更低，相对来说比较合适。另外从追踪效果上来看，天弘的也要好一些，去年国联安的这一只医药100跑输了指数，而天弘的是跑赢医药100指数的。

选哪个医药行业指数基金呢？

到具体投资的时候，该选择哪一个医药行业指数基金呢？其实从收益率的角度，这几个医药行业指数基金都还不错。

不过，关于医药行业前面也提到过，这是一個容易出现“黑天鹅”或者受政策影响的行业。如果指数基金过于重仓某些医药股，其实风险还是不小的，例如去年的疫苗股。

如果能做到足够分散，例如像医药100这样，每个成分股都只有1%左右的比例，那么，即使是指数中有某些股票出了问题，但是对整体的影响并不大。另外，等权重指数本身也可以定期调仓，收益也不错。如果愿意承担一些风险，那么选择全指医药，或者300医药，也是不错的选择。

2008年10月发生了三聚氰胺事件，消费行业受此影响，在两个月时间里大跌35%，最低的时候，消费行业到了2000多点。10年过去了，消费行业早已收复了当年失地，继续上涨了五六倍。2018年发生了问题疫苗事件，尽管疫苗股在医药行业中占比并不高，但是短期的恐慌导致医药行业也出现了大跌。不过从长期来看，医药仍然是人类不可或缺的需求之一，行业仍然会长期表现良好。