万华化学：化工巨头未来发展可期

王柄根

《动态》：近日，万华化学（600309）发布2018年年报，实现营业收入606.21亿元（同比+14.11%），归母净利润106.10亿元（同比4.71%），主要产品聚氨酯价格有所回落导致公司业绩小幅下滑，您能否为我们介绍一下当前公司聚氨酯产品的发展规划？

孔铭：公司聚氨酯产品实现营收309.52亿元，同比增长3.75%，现有MDI产能210万吨，是公司最主要的收入来源;公司计划烟台工业园新增产能50万吨，宁波工业园新增产能30万吨，以及计划在美国投资新建年产40万吨MDI装置及一体化配套工厂。2018年公司聚氨酯产量（异氰酸酯、多元醇、组合聚醚等）达到187.42万吨，同比增长2.99%，烟台和宁波工业园MDI一体化项目开工率分別达到87.15%、77.69%。此外，异氰酸酯和多元醇具有极强的协同效应，公司现已成为国内产品门类齐全的多元醇制造商。此外，公司年产30万吨TDI装置已于2018年底投产，万华成为行业内重要的TDI供应商。

《动态》：公司石化产品营收达到189.08亿元，同比增长23.52%，目前公司在石化产品上有哪些技术创新？以及公司在石化产业链上的布局情况？

孔铭：公司在丙烯酸/丁醇/环氧丙烷等丙烯一级衍生物的基础上，向下发展具有万华独特优势的高吸水树脂SAP、新戊二醇NPG、聚醚多元醇、MIBK、异佛尔酮等高附加值精细产品，成为国内重要的丙烯及衍生物制造商。此外，公司还通过世界级PO/MTBE装置，进入了异丁烯及衍生物领域。未来公司将涉及更多烯烃下游高附加值衍生产品，成为中国重要的烯烃及衍生物供应商。公司现有75万吨丙烯、36万吨丙烯酸丁酯和26万吨环氧丙烷等，正在筹建的100万吨/年乙烯联合装置预计于2020年底建成。

《动态》：新材料业务作为公司产业链继续延伸、生产高附加值产品、弱化行业周期性的重要一环。2018年公司精细化学品及新材料实现营收57.03亿元，同比增长35.87%。您能否为我们详细介绍一下该领域具体产品的发展情况？

孔铭：公司5万吨/年MMA（甲基丙烯酸甲酯）项目、8万吨/年PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）项目已于2019年初投产，产品多项指标达到欧、日等主流产品水平。特种异氰酸酯（HDI、H12MDI、IPDI）全球需求量近30万吨，主要用于汽车涂料等领域，公司产品得到了全球主要客户的认可。特种胺业务是公司基于加氢技术平台打造的独特的业务平台，产品部分供应公司内部的特种异氰酸酯客户，部分外销主要面向高端环氧固化剂市场。公司一期7万吨/年PC项目已于2018年1月投产，目前二期13万吨/年项目正在建设中，建成后将形成一个以高端工程塑料PC为核心的新支柱产业。

《动态》：近期，万华化学的股价基本跟随大盘走势，您是如何来看待该股后续的走势？

孔铭：基本面上，万华化学作为世界聚氨酯巨头，以MDI业务为基石，不断在核心技术和装置产能方面取得突破。同时公司向上下游拓展石化产业链，各类新材料产品遍地开花。

二级市场走势上，万华化学股价突破年线后企稳回升，当前股价处于高位缩量震荡，其上升通道仍未打破，投资者可积极关注其股价回踩20日均线后的走势，若股价再次放量上涨，将有望获得不错的收益。