节奏精准的ETF基金投资人

肖俊清

2019年以来，股票市场上升势头强劲。其中表现最为抢眼的是科技板块为代表的中小票，创业板最高涨幅超过43%。此外，“质押爆仓、业绩爆雷”的个股成为市场中的一股妖风，wind推出的业绩爆雷指数从1月底开始，仅1个月时间涨幅达到48.86%。

要抓住这样以中小票为主，且略显怪异的“爆仓、爆雷”行情的难度可想而知。不过，市场中就有那么一股力量，在2018年巨资布局中小票，并且在3月初中小票行情出现明显调整信号后，及时的抽身离场。这股神奇的力量，正是2018年底开始持续进场的ETF基金的“基民”们。

国家队引领精准抄底？

2018年6月开始，A股市场开启了3月以来的第二波较为凌厉的下杀。主板在7月和9月份还有所抵抗，而在3月份第一波下跌中表现较好的创业板则一路狂泄到10月19日的监管层陆续发话的“政策底”。

也正是在这市场极度恐慌的时节，ETF指数基金份额飙升的信息开始漫天疯传，其中以创业板ETF的增幅最为可观。

从数据上看，2018年初8只创业板ETF基金总份额仅为43.94亿份，到2018年底急速攀升到395.29亿份，涨幅高达799.83%（建信创业板ETF于2018年二季度成立，2018年底为9只创业板ETF，但其规模不大，不影响同比数据）。华安创业板50ETF涨幅最大，从2.88亿份上涨到2018年底的209.95亿份，规模扩大了71.83倍。此外，易方达创业板ETF也从年初的30.73亿份上涨到年底的155.01份，涨幅高达404.34%。广发创业板ETF则从2.76亿份上涨到年底的18.32亿份，涨幅为

563.03%。（见图一）

虽然当下基金年报尚未披露，导致无法确定在2018下半年是哪些力量扎堆到创业板ETF完美抄底。但是，从2018年披露的半年报，或许可以观察到一些端倪。

以华安创业板50ETF为例，2017年年报显示，其前十大持有人主要以自然人为主，总持有比例为9.94%。但到了2018年半年报，排名靠前的持有人悉数更换，多股保险资金占据了榜单，前九大持有人持有比例总计为14.11，%，比例大增。此外规模排名第二的易方达创业ETF的情况基本相同，除第一大持有人外，其他主要持有人均被保险资金占据。（见表一）

再联系一下，2018年三季度开始，新的持股比例公告要求，持股达到3%就需要进行公告。此后的三季报显示，证金公司大量减持了持有的上市公司的股份数量，戏剧性的持有88个上市公司2.99%的股份。市场大呼证金套现，但有分析人士指出，实际情况是“国家队”将筹码大量换成了指数型基金。也是在此时，股票型ETF基金受到普遍歡迎，而不仅仅是创业板ETF一枝独秀。

此后，监管层鼓励险资、券商和银行资金入市，各地成立纾困基金等，这类资金的流向或许同样偏好ETF类基金。

大涨后持续离场赎回近100亿份

3月13日，创业板暴跌4.49%，重失1700点关口。这背后，温氏股份（300498）和科技股的大跌是拖累创业板指剧烈调整的原因。值得注意的是，在此之前两大创业板龙头ETF已经遭遇频频赎回，年内合计净赎回量已接近百亿份。

数据显示，2018年底到2019年3月14日，非货币类ETF（包括股票ETF、债券ETF、商品ETF）从2483.16亿份下降到2193.8亿份，总共被赎回289.36亿份。其中，股票类ETF从2104.6亿份下降到1899.73亿份，总共被赎回204.87亿份，贡献了非货币类ETF份额下滑的大头。而股票类ETF被赎回份额中，规模类ETF（大盘指数ETF）占据大头，总赎回份额为189.22亿份。而规模类ETF总赎回份额中，创业板ETF又以96.54亿份的总赎回份额占据榜首。

华安创业板50ETF和易方达创业板ETF正是此次赎回潮的中坚力量。今年以来截止3月14日，被赎回份额分别为65.53亿份和31.69亿份，总计97.23亿赎回份额，超过了创业板ETF的赎回总份数。可想而知，2018年年中开始持续入场的资金正在持续减持。（见图一、图二）