广晟有色：供给收缩带动稀土价格上涨

周少鹏

市场方面，过去一周以创业板为主的中小票出现一波疯狂的上涨潮，创业板指数短短两个多月已经上涨40多个百分点，上涨速度只有牛市时方可匹敌。尽管中小票短期涨幅惊人，回调风险积聚，但还是有券商看好中小盘个股。招商证券中小盘策略组认为，在基本面并未出现较大转变基础上，上周券商看空报告打击人气，市场出现大幅回调。但从中长期来看仍然存在较多投资机会，特别关注科技创新领域。

从估值角度看，大/中/小盘个股处于底部位置。平均法：大盘23.07倍/中盘27.80倍/小盘35.91倍，估值比仍处低位。业绩角度看，目前，大盘股业绩增速为11.67%，中盘股业绩增速为1.95%，因此，应该规避业绩增速下滑的个股，继续精选绩优成长股。

与之相反，华鑫证券则看好大蓝筹板块。其认为，当下时点，上证50为代表的蓝筹板块已经出现上涨乏力的状态，近一周处于调整当中，拖累上证综指在3000点附近徘徊，而以中国平安、招商证券为代表的头部金融公司此时推出回购计划，向市场传达出看好大金融行业发展的积极讯息，给出的回购价上限大幅超出市场价，无疑将提振市场情绪，尤其是大金融板块的看多情绪。由于上证50的主要成分股是大金融公司，意味着调整一周左右的上证50或再迎来表现机会。大金融板块是整个A股市场稳定的基石，大金融板块若能稳定上涨，主题投资和行业轮动将会获得正反馈，市场整体上涨行情将得以延续。

每周新股：广晟有色

本周笔者推荐广晟有色。公司主营业务为稀土和钨业，是中国稀土行业重点企业，也是国内唯一以中重稀土为主业的上市公司。当前推荐的理由源于供给端收缩，主要体现为两点：一是持续打黑、严格环保政策以及六大稀土集团整合等重磅政策出台，使得过去超采稀土的现象得到抑制，尤其是在南方重稀土的生产地。二是缅甸稀土矿进口受阻，中重稀土供给紧缩有望推升价格上涨。

稀土进口禁令重启

因缅甸政府与反对派博弈，2018年11月云南腾>中海关禁止缅甸所有资源类产品进口至中国，其中包括了稀土矿资源。从去年11月开始缅甸进口稀土量大幅下滑，其中11月仅801吨，环比下降69%，今年1月国内混合稀土进口量仅为1480吨，同比减少58%，其中，缅甸进口数量为963吨，同比大幅下降67%，继续保持低位水平。

根据海关的数据，缅甸是中国最大的离子型稀土进口国，2018年国内稀土进口约3万吨，其中缅甸进口高达2.58万吨。受此影响国内稀土价格出现飙涨，以氧化镝为例，截止3月13日，国内氧化镝的结算均价已经从年初的1161元/千克上涨至1253元/千克，涨幅为8%，而且这还是在库存大量增加的背景下录得的。2018年氧化镐企业库存维持500吨左右，但是缅甸禁令后，11月库存环比上涨16%，同比上涨42%。根据招商证券的估算，目前产业链的实际库存量可能接近3000吨。

尽管12月14日中国海关又恢复缅甸稀土进口，但只给了5个月的执行期，也就是说，今年5月之后将重新全面禁止缅甸稀土矿进口中国，供给端收缩会更明显。

更值得留意的是，政策还规定，在执行期内，只允许出口原材料中的草酸和碳酸铵，不允许硫酸铵出口。而从实际执行情况看，今年2月份国内已经全面停止了国内化工原材料出口至缅甸，受此影响，1月之后缅甸稀土矿开采已经逐步停产，负面影响在加速。也许不用等到5月，国内中重稀土价格可能就会迎来加速上涨期阶段。

稀土整治初显成效

供给端收紧除了缅甸禁令这一突发因素外，最主要的还有稀土行业秩序好转。以前稀土行业大家诟病最多的是非法稀土开挖盗采猖獗，影响了稀土的价格以及总量控制。但近三年连续的打黑、环保督查，加上六大稀土集团的整合，行业稀土供应持续收缩。举两个例子，一是稀土进口量激增。稀土是中国出口量最大的稀缺资源之一，应该说国内并不缺。但2015年以来，由于环保督查导致南方中重稀土矿出现不足，只能从东盟国家开始大量进口补充，2015年全年国内氧化稀土进口量仅有2884吨，到2018年已经上升到28846吨。二是稀土产品重回增长。2018年国内稀土总量控制计划是12万吨，冶炼分离产品则为11.5万吨，出现了近4年以来首次增长。

今年1月份工信部联合11部委下发了《关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》，通知要求加大对重点资源地和矿山的动态督查力度，并首次提出建立多部门联合督查机制，每年都将执行一次专项督查，以确保稀土资源有序开采。可以说政策力度不仅没有放松，反而还在强化。国内稀土目前90%以上掌握在六大稀土集团手中，按照“十三五”规划，到明年底六大稀土集团将完成对全国所有稀土资源的开采、冶炼分离和资源综合利用企业的整合，此次通知将进一步巩固六大集团的产业地位。

整体而言，在下游需求弱势背景下，稀土行业的看点来自于上游供给收缩，一方面是行业秩序好转，另一方面，又有缅甸进口禁令等因素催化，可以说，自2011年不断下跌的稀土价格，有望迎来一波上涨潮。本次缅甸进口的稀土矿属于离子型稀土矿，属于中重稀土，2018年进口量占国内消费量接近50%，对中重稀土价格影响较大。广晟有色是广东稀土集团旗下上市公司，產品以中重稀土为主，有望显著受益。