玻璃：地产周期驱动业绩改善

中银国际

投资要点

1、玻璃需求的驱动力来自于房地产销售的改善。

2、长期停产高峰有望重塑行业格局。

回溯玻璃板块表现，不考虑大盘因素，2009年以前玻璃板块一直稳步上涨，反映行业处于成长期。2009年以后玻璃板块表现趋弱，基本与大盘同向，表明行业进入成熟期。水泥板块走势与玻璃类似，但2017年起水泥错峰停窑与限产导致价格上涨行业整合，板块出现政策溢价。玻璃也限制产能，但企业通过冷修控制产能供给弱化了政策的影响。当前玻璃板块盈利与估值均处于历史相对低位，有一定投资价值。

短期来看，当前价格依然处于相对高位，企业普遍乐观，冷修意愿不强。春节后库存高企，企业压价去库意愿强。价格有可能进一步下行。随着后续施工需求回升，价格进一步下滑促使企业冷修后，玻璃价格有望逐步企稳。

当前大中城市商品房销售回暖，房企资金缓解。但总体销售依然下滑，广义库存仍然回升。认为社会购房需求依然需要更长的时间恢复，后续的地产周期有可能“拉长熨平”，玻璃行业需要更长的时间等待地产复苏。未来5年有可能是产能停产高峰。政策实施减量珞换，落后产能被淘汰，行业格局调整，头部进一步集中，产品重新定价，龙头的政策红利将被体现出来。

重点推荐：旗滨集团、南玻A和山东药玻。

核电：长期审批持续性可期

国盛证券

投资要点

1、核电年内开工可期。

2、新一轮核电中长期规划正在制定之中。

国家核安全局局长刘华表示，今年核电项目有望陆续开工建设。2015年以来，核电项目一直处于停滞阶段。根据2019年3月18日生态环境部发布的受理中广核广东太平岭核电厂一期工程、福建漳州核电厂1、2号机组环评报告的公示来看，太平岭核电一期、漳州核電1、2号机组均有望在2019年6月开工。同时在2018年11月23日，生态环境部发布关于2018年11月23日拟作出的建设项目环境影响评价文件审批意见的公示（核与辐射），拟对大型先进压水堆核电站重大专项CAPl400示范工程（建造阶段）作出审批意见。CAP1400机组项目前期准备就绪，后续核准可期。核电项目重启有望带动产业链设备厂商订单释放。

目前新一轮的核电中长期发展规划正在制定当中，本次将继续提升三代核电技术、推进小堆和四代堆技术的研发示范;统筹考虑核电全产业链平衡;加强核电成本控制和市场意识，提高核电在电力市场交易中的竞争力。随着后续核电中长期计划的制定，核电项目长期持续审批可期。同时前沿的小堆和四代堆等新核电技术和核电设备国产化、核废料处理等技术均有望得到政策规划的支撑。随着后续核电成本的下降，核电在电力市场中的竞争优势逐步提升，后续核电发展空间有望逐步扩大。

重点推荐：中国核建、应流股份和东方电气。