科伦药业：三大业务全面发力

王柄根

《动态》：近期，科伦药业（002422）发布了2018年年报，其中全年实现收入163.52亿元，同比增长43.00%，实现归母净利润12.13亿元，同比增长62.04%，具体情况您能否为我们展开说明？

孔铭：分业务来看，输液产品收入98.80亿元（+30.37%），实现销售44.97亿瓶/袋（+0.71%），收入增速远高于销量增速，主要原因是两票制实施后出厂价低开转高开，以及高毛利软塑化产品占比提升;抗生素（川宁）收入32.86亿元（+79%），净利润6.09亿元，实现大幅扭亏，主要原因是通过环保验收后产能释放;其他非输液制剂收入28.57亿元，大幅增长51.14%，除了受兩票制影响之外，公司2017、2018年新上市的高端仿制药实现收入6.97亿元，销售放量迅速;此外，公司持有石四药20%股权，预计2018年产生投资收益1.3-1.5亿元。

《动态》：公司仿制药放量迅速，您能否为我们介绍2018年仿制药的获批情况，以及目前公司在创新药领域布局的进展情况？

孔铭：2018年，公司共有18个重要仿制药物连续获批生产，并实现收入接近7亿元，利润率接近10%左右。其中新产品获批12个，仿制药一致性评价品种6个。新产品中，有4个产品为国内首仿，为4个肠外营养品种。一致性评价品种中有4个为首家通过，产品收获颇丰。

创新药方面，公司获得NMPA创新药物临床试验批件5项，向美国FDA提出创新药物IND申请1项，并已获准开展临床研究;另外，公司最近计划将科伦研究院旗下的生物大分子和创新小分子研发项目相关资产转移至科伦博泰，以进一步将后者打造成专注创新药研发的核心平台。

《动态》：公司全资子公司伊犁川宁万吨抗生素中间体建设项目升级改造工程。已通过竣工环境保护验收迎来满产，后续或将给公司带来丰厚的利润，公司在抗生素产业链其他项目的生产情况您能否简单介绍一下？

孔铭：作为抗生素原料药的邛崃项目和四川新迪在2018年均在工艺方面有所突破，不过产品放量仍然需要一点时间。广西科伦产能利用率已经达到较高水平，未来将进一步优化产能以降低生产成本。目前，公司在抗生素中间体方面盈利稳定，优势明显，未来将通过原料药和制剂产能全面释放拉动全产业链。

《动态》：近期，科伦药业的股价表现显著强于大盘，您是如何来看待该股后续的走势？

孔铭：基本面上，公司所在的大输液领域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。另外，公司的研发布局较为完善，研发成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。

二级市场走势上，年初以来，科伦药业股价从底部一路上行，涨幅超过30%。近期，股价突破年线且不断创出新高，但值得注意的是此轮股价属于缩量上涨，若后续成交量未能跟上，或将进入调整阶段。短期内，投资者不宜追高介入，中长线布局可在调整时低吸介入。