情绪拐点到上行 挤压后转强轧空

边惠宗

从市场情绪拐点到阶段性上行

阶段性的走势在市场情绪方面往往会表现为一轮完整的情绪周期，在多头情绪冰点之后迎来反转并且会在后续得到进一步加强直至多头情绪竭尽。此前笔者在6月6日的文章中研判了短期内将确立情绪拐点，而经过6月20日N形突破和箱体突破阳线后，市场则确立了阶段性上涨。量能方面，在窒息量结构后出现起涨量，同时6月20日在波动率突破的同时突破了2957的箱体上沿，这预示阶段性上行得以确认。虽然今天涨停家数并未增多，但市场广度突破了5月16日的颈线水平，这意味市场机会和赚钱效应将逐渐增大，因为情绪反转之后经过情绪的矫正过程后，还将迎来多头加强的一波赚钱效应较强的阶段。

外资从5月末以后持续净流入态势，这次外资在择时上再度领先，近期上涨还需关注外资的动向，在其净流出态势出现以前市场可能维持上行态势。周四的盘面表现也和外资风格相一致，因为金融和白酒主导指数。后续要关注杠杆资金能否转为积极做多，两融数据显示目前杠杆资金偏谨慎，融资余额还没有出现上行态势，后续若转为融资净买入态势，那么市场会出现滚量上行的多头阶段。

制约中长期行情的因素主要是基本面，此前公布社融、信贷数据不及预期。向上的驱动要依靠分母端流动性改善或风险偏好提升，未来大级别行情应该在盈利反转+政策宽松预期之后。随着外部事件窗口期的临近，6月不确定性因素边际改善，风险偏好有所提升，但考虑到本轮盈利复苏力度较弱，未来1-2个季度内确立盈利反转的预期并不明确，下半年可能会维持区间波动的走势。7月就将开始陆续进入中报期，经济下行周期中的今年中报风险与压力依然偏大，所以在7月中旬以后，市场的风险偏好可能会再度下行，并且市场或再度进入阶段性回落期，届时具有业绩支撑和防御性板块可能会得到相对收益。

挤压模式后转趋势强轧空

波动率是分析价格走势很重要的一方面，波动率水平代表了多空争夺和多空运行的激烈程度。一般在价格行进方向上得到波动率显著放大或突破的确认，那么这个行进方向的惯性就比较大;价格形态突破的同时若得到波动率突破的相互验证，那么这种突破的可靠性则较高。也就是说，它可以辅助用于趋势和有效突破的研判。我们经常发现在趋势或阶段性走势反转之前会出现波动率水平偏低的阶段，也就是波动率收窄的挤压态势——在图表上表现为灵敏波动率轨道被压缩于平均真实波动率轨道内部。这是走势由盘整转为趋势、由积蓄能量转为释放能量过程的前期特征之一。

从此前文章里分析过的欣天科技到近日的市场龙头电魂网络等，在其强轧空喷出之前，都经过了挤压模式。并且，在挤压模式之前均出现了一次BVEGAS趋势模式-不管它在挤压模式过程中是否跌破BVEGAS隧道，在擠压模式之后均再度确认BVEGAS趋势模式，也就是在挤压模式后出现了趋势强轧空走势。那么这里有个问题：如何确立挤压模式结束呢？其实很简单，只要它突破外围的波动率轨道以及内部轨道穿越外部轨道则确立挤压模式的结束。比如，电魂网络在6月12日涨停突破了波动率上轨，次日被压缩的内部波动率轨道穿越了外部波动率轨道，这意味着经过挤压蓄势后突破的动能较强，后续有可能维持一定的惯性上轨甚至多头或继续加强。事实上，后续它形成了7连板的强轧空走势。当然，挤压结束后喷出段的能量与此前挤压的时间、挤压的力度相关。

上证指数走势图