上交所发布科创板股票发行与承销业务指引

上交所发布科创板股票发行与承销业务指引

摘要：4月16日晚，上海证券交易所发布了《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》，对战略投资者、保荐机构相关子公司跟投、新股配售经纪佣金、超额配售选择权、发行定价配售程序等方面作出了细致的安排与解释。

中信建投：参与配售的保荐机构必须跟投，跟投比例为2%～5%，具体依据首次公开发行股票规模比例分四档。依据跟投比例计算，科创板跟投金额略少于项目承销费，将有效平抑发行股价，为科创板后续平稳发行奠定重要基础。参与跟投的保荐机构相关子公司锁定期为上市日起24个月。合理的锁定期安排，既能减少券商资本金压力，又能起到约束券商把关与平滑解禁冲击的作用;初步询价结束后，发行人和主承销商应根据各项中位数和加权平均数，并重点参照剔除最高报价部分后公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等配售对象剩余报价中位数和加权平均数的孰低值，审慎合理确定发行价格（或者发行价格区间中值）。《业务指引》中细化了发行定价安排，需要注意的是，询价结果是发行人与承销商审慎合理的重要参考但并非唯一依据，在这中间发行人与承销商有一定的斟酌空间;上市后30个自然日内，股价低于发行价的可启动超额配售选择权。采用超额配售选择权发行股票数量不得超过首次公开发行股票数量的15%。超额配售选择权主要在对发行结果不乐观的情形下使用，目的是防止新股发行后股价跌破发行价，有利于实现新股股价从一级市场向二级市场的平稳过渡;券商跟投股份可作为融券新的来源，是解决融券业务发展中券源制约问题的一个重要安排。结合前面的分析，为保证科创板新股上市发行平稳，上交所在发行与交易规则中做了一系列合理化安排。

国泰君安：《指引》完善科创板股票发行与承销制度，有利于科创板推出以服务实体经济;优化机制以警示可能出现的新股发行价格过高风险，券商专业化定价能力得到保障，超预期。科创板股票发行承销制度的创新，不仅对券商投行承销定价水平及执业质量带来积极影响，更为券商带来跟投业绩增量、新股配售经纪佣金、超额配售选择权制度下的额外承销保荐费收益以及协同价值。科创板注册制增量改革是资本市场最重要的变革，将对投行竞争格局带来深远影响，投行竞争格局将进一步向头部券商集中。

中银国际：对比现有A股的发行与承销业务指引，科创板股票的发行与承销业务指引参照发达市场的发行和承销制度，做出了重大创新，我们认为业务指引的落地是国内证券市场发行和承销制度发展进程中的里程碑式的事件，科创板开闸以及现有A股现行发行承销制度的改革均有望提速。

数说

8.5%

国家统计局数据显示，中国一季度GDP同比增长6.4%。3月规模以上工业增加值同比增长8.5%，创2014年7月以来新高。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.5%;城镇固定资产投资同比增长6.3%;社会消费品零售总额同比增长8.3%，3月社会消费品零售总额同比8.7%;全国固定资产投资（不含农户）101871亿元，同比增长6.3%，全国房地产开发投资23803亿元，同比增长11.8%

194亿美元 

据外汇局统计数据，2018年境外机构净买入境内上市股票425亿美元，同比增长85%。今年一季度，境外机构净买入上市股票的金额是194亿美元。

6.5% 

商务部消息，2019年一季度全国新设立外商投资企业9616家，实际使用外资2422.8亿元人民币，同比增长6.5%。3月当月实际使用外资951.7亿元人民币，同比增长8%。

202.48万 

中国结算数据显示，截至3月末，沪深两市投资者数量为1.51亿，首次突破1.5亿。其中，2019年3月新增投资者数量为202.48万，环比增长了103.19%。

14067亿元 

4月18日，財政部公布数据显示，一季度全国发行地方政府债券14067亿元。其中，发行一般债券6895亿元，发行专项债券7172亿元。