上市银行被信用卡分期掩盖的真相

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银行的手续费和中间业务收入一直被看作银行重要的无风险收入来源。一般来说，手续费和中间业务收入占比越高的银行，其周期性风险就越弱，业绩波动也就越不明显。所以，中收占比越高的银行，估值也就越高。

信用卡分期手续费干扰中收占比

一直以来，招商银行的中收占比都是国内银行的翘楚，但在2017年的年报中，招行的中收占比首次被民生银行超过，其他银行与之也快速拉近差距。特别是银行卡手续费这一项，很多股份制银行的银行卡手续费在2017年都超过了招行。但是，招行的客群规模、发卡数量、交易额都远超其他股份行。究竟是什么因素造成了这个问题呢？答案就是信用卡分期手续费！

绝大多数银行在会计处理中，会将信用卡分期手续费计入银行卡手续费，唯一的例外是招行。招行从2015年起，将分期手续费从手续费收入科目调节到利息收入科目，并对2014年年报进行了数据重述。这就相当于招行的中收占比和其他银行的数据口径不一致，如果要横向对比各家的中收占比数据，需要将各家银行的口径对齐。所以，估测出银行卡手续费中有多少分期手续费就是至关重要的一环。

招行2015年的调整和对2014年年报数据的重述是一个非常好的观察窗口。对比招行2014年和2015年的年报可得到表1的数据。从表1中看出，在2014年原始的银行卡手续费数据中分期手续费占比高达40%，而且还要考虑到，最近几年随着各家银行对信用卡分期业务的趋之若鹜，这个比例只会更高而不会更低。所以，分期手续费对于中收占比的影响还是很大的。

统一中收统计口径 招行优势明显

遗憾的是，目前只有招行一个样本，而且还是4年前的数据。这不足以对其他几家银行的分期手续费占比进行评估。银行卡手续费如果刨除分期手续费后，剩下的主要有信用卡年费、小额账户管理费、银行卡交易抽佣等。但考虑到现在银行多数都有刷卡免年费和资产超过一定规模免收账户管理费的规定，所以，银行卡手续费的大头就只有刷卡抽佣这一条。而考虑到现在多数人刷卡都是信用卡交易为主，可以把信用卡抽佣费率作为第二个观察窗口。正好招行的银行卡手续费数据是刨除了分期手续费之后的，所以可通过观察招行的数据作为其他银行的指导。表2中可看出，随着交易量的提高，手续费率也是逐渐走低的。利用招行的数据，可以对各家股份行评估。

根据招行调整分期手續费的科目后历年披露的数据，可以对2017年浦发银行、民生银行、兴业银行和民生银行的银行卡数据进行调整。调整的思路是根据各家信用卡交易额的多少参照招行对应交易额的手续费，进而估测各家银行扣除分期手续费后的银行卡手续费。比如，兴业银行用0.6%，浦发银行用0.58%，民生和平安银行用0.55%。具体的数据如表3所示。

经过调整后，其他4家银行的银行卡手续费都低于招行，而且基本上各家的分期手续费占原银行卡手续费的比例都超过50%。调整后，其他4家银行的中收占比都有不同程度下降，下降最少的兴业银行降低了5个百分点，下降最多的平安银行降低了9.5个百分点。将中收统计口径对齐后，招行相比其他行还是有很大优势的。